1001502002503003501051251451651852052020/072020/092020/112021/012021/03中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-05-12 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 情绪有所降温，钢价高位震荡 在钢价暴涨后，随着螺纹期货大幅减仓上行，市场逐渐回归冷静，极端行情或告一段落。当前内需保持韧性，外需持续复苏为需求带来增量，因此压减粗钢产量的供给收缩预期使得后期钢材面临较大的供需缺口，钢价易涨难跌，但由于近期在情绪的催化下，价格呈现出一定程度的脱离基本面的大幅上涨，短期内或有回调，后续将保持高位震荡运行，区间操作为主。 报告要点 钢材：情绪有所降温，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹价格6050元/吨（-40），建材成交大幅回落至21万吨，市场情绪有所降温。在钢价暴涨后，随着螺纹期货大幅减仓上行，市场逐渐回归冷静，极端行情或告一段落。当前内需保持韧性，外需持续复苏为需求带来增量，因此压减粗钢产量的供给收缩预期使得后期钢材面临较大的供需缺口，钢价易涨难跌，但由于近期在情绪的催化下，价格呈现出一定程度的脱离基本面的大幅上涨，短期内或有回调，后续将保持高位震荡运行，区间操作为主。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 中线展望：高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：情绪有所降温，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹价格6050元/吨（-40），建材成交大幅回落至21万吨，市场情绪有所降温。在钢价暴涨后，随着螺纹期货大幅减仓上行，市场逐渐回归冷静，极端行情或告一段落。当前内需保持韧性，外需持续复苏为需求带来增量，因此压减粗钢产量的供给收缩预期使得后期钢材面临较大的供需缺口，钢价易涨难跌，但由于近期在情绪的催化下，价格呈现出一定程度的脱离基本面的大幅上涨，短期内或有回调，后续将保持高位震荡运行，区间操作为主。 操作建议：区间操作 风险因素：压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；货币政策超预期收紧（下行风险） 高位震荡 铁矿石 铁矿：四大矿山发运回升，铁矿价格高位回落 逻辑：现货价格回落，超特粉09基差234元/吨。普氏价格228.9美元/吨，环比减少0.65美元/吨，PB粉价格1658元/吨，环比减少4元/吨。卡粉和PB价差222元/吨，PB与金布巴价差75元/吨。上周四大矿山发运回升，其中力拓已摆脱飓风影响，发运同比转正。尽管非主流矿产量增加，而环保限产仍未放松，预计后续港口库存难以去库，但由于成材需求表现良好，价格走高，钢厂利润扩大，逐渐将需求转向高品矿，非限产区域增产提振铁矿石需求的预期增强，且钢厂在高利润下补库意愿十分旺盛，支撑铁矿盘面价格。后续若成材利润回落或者环保限产范围扩大，或将压制铁矿价格。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：基地囤货待涨，废钢偏强运行 逻辑：华东破碎料均价3729（+167）元/吨，华东螺废价差2380（-220）元/吨。炼钢利润高位下长短流程钢企通过增加废钢日耗提产的动力较强，废钢需求于高位继续攀升；假期源头收货有所减少，但当前仍处于产废旺季，叠加高收购价刺激，基地货源相对充裕，但随着螺废价差拉大，基地惜售情绪发酵，目前基地送货积极性尚无明显起色，钢厂库存继续保持去化，而基地库存保持较高水平。整体看，高日耗下钢企有较强补库动力，而螺废价差拉大后基地囤货待涨，在炼钢利润尚可情况下，钢厂大概率继续提高收购价，废钢偏强运行。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：第六轮提涨落地，期价震荡运行 逻辑：昨日，焦炭现货市场稳中偏强运行，焦化厂第六轮提涨已全面落地，港口准一下跌30元至2750元/吨。在经历前期的大幅上涨后，受黑色情绪回落影响，昨日焦炭期货震荡调整，从供需来看，山西环保扰动稍有减弱，焦炭产量小幅回升，虽高炉限产预期强，但高利润下提产，铁水产量增长。钢厂积极采购，焦化厂库存延续下降。整体来看，焦炭后期走势取决于供需两端的政策变化，旺季补库、焦煤成本推动下，焦炭现货可能短期偏强，期货大幅上涨后将波动加大，维持震荡调整。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤:供应偏紧矛盾持续，焦煤相对偏强 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，焦化厂采购积极，安泽低硫主焦上涨至1840元/吨。上周国家发改委声明，要求无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，进口澳洲焦煤基本无望，昨日焦煤期货震荡运行，日内回调后反弹。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，总体增量有限，蒙煤通关车辆仍偏低，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦炭被动减产后真实需求有下降。但下游集中补库，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，焦煤价格将相对偏强运行，但大幅上涨后波动将加剧。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：市场成交稳定，煤价偏强运行 逻辑：煤炭市场继续维持紧张态势，现货价格超过900元/吨，叠加交割情况下优质交割煤源本就紧张，加剧了市场的结构性紧缺情况;大秦线检修结束，发运有所恢复，但由于主产地整体生产监控严格，港口调入情况依旧不乐观，港口库存累积幅度较小，处于低位波动，对于市场依旧是较强的支撑。整体来看，煤炭市场上涨驱动依旧存在，价格继续维持震荡偏强运行态势。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：保供执行到位(下行风险);下游提前补库(上行风险) 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-2131杭州（三线）-923-944-10104880505-10月-6613天津77575468864408010-1月87-44广州3463252596300501-5月-1106上海266156145660005-10月-11-7天津35624623566005010-1月1211广州1463625648001-5月-15814青岛港PB粉625467532166305-9月65-22普氏指数494336401229.550.09-1月938金步巴56640847315901211-5月-77355-9月68-289-1月9-81-5月293-24蒙煤(沙河驿)-26924-278175005-9月-302309-1月9-6澳煤(峰景)-965-672-9741053.6-0.61-5月7210日照准一平仓265005-9月-9113日照准一出库711435227801309-1月19-23吕梁准一出厂-104-33-12323501001-5月420228宁夏-35466-41671002005-9月-482-1709-1月62-581-5月128485-9月-152-249-1月24-24电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东5247152螺纹152313371445971-31华北40270热卷1726162916821172-16电炉利润华东743-187焦炭1173761236990524441废钢价格二级破碎料3560120铁水成本（含税）444039废钢均价3535120（张家港）三级破碎料3510120钢坯成本（含税）495641废钢-铁水价差120144-234-23中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测0.00071007025-151长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙-1.0-716-175-654-9.6881-78.0 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3000350040004500500055006000650070002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160018002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）300400500600700800900100011002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷FOB出口价格热轧板卷：FOB出口价格：土耳其（日）热轧板卷：FOB出口价格：独联体：产：黑海（日）热轧板卷：FOB出口价格：中国（日）-1000100200300400500600700800900300035004000450050005500600065002020/10/1820