黑色建材组日报：建材需求降温，钢价高位震荡

1001201401601802002202402601051101151201251301351401451501552020/022020/032020/052020/062020/072020/092020/102020/11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-12-15 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 林起渠 021-80365260 从业资格证F3075298 中信期货研究|黑色建材组日报 3. 摘要： 建材需求降温，钢价高位震荡 杭州螺纹现货4170（-30）元/吨，建材成交一般，近期表观消费的农历同比基本持平，表现不温不火，随着传统淡季来临，建材需求存在再度走弱的可能。下游制造业持续向好，短期内卷板需求延续强势。铁水维持高位，原料端需求有支撑。黑色市场整体高位震荡运行。 报告要点 钢材：建材需求降温，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4170（-30）元/吨，建材成交一般。供给方面，长流程产量小幅下降，短期内预计偏稳运行。需求方面，近期表观消费的农历同比基本持平，表现不温不火，随着传统淡季来临，建材需求存在再度走弱的可能。基差方面，期货贴水幅度明显收窄，基差对期价的保护力度减弱。铁水成本对钢价仍有支撑。短期内螺纹高位震荡为主。 上海热卷现货4480（-50）元/吨。热卷产量稳中略升，预计短期内供应端仍将保持稳定。需求方面，下游制造业持续向好，短期内需求延续强势。在需求偏强、供给平稳的格局下，总库存延续快速去化，叠加铁水成本的支撑，期现价格震荡偏强运行，后期主要风险在于建材需求季节性走弱的拖累。 操作建议：螺纹区间操作，热卷回调买入和区间操作相结合 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 11 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：建材需求降温，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4170（-30）元/吨，建材成交一般。供给方面，长流程产量小幅下降，短期内预计偏稳运行。需求方面，近期表观消费的农历同比基本持平，表现不温不火，随着传统淡季来临，建材需求存在再度走弱的可能。基差方面，期货贴水幅度明显收窄，基差对期价的保护力度减弱。铁水成本对钢价仍有支撑。短期内螺纹高位震荡为主。 上海热卷现货4480（-50）元/吨。热卷产量稳中略升，预计短期内供应端仍将保持稳定。需求方面，下游制造业持续向好，短期内需求延续强势。在需求偏强、供给平稳的格局下，总库存延续快速去化，叠加铁水成本的支撑，期现价格震荡偏强运行，后期主要风险在于建材需求季节性走弱的拖累。 操作建议：螺纹区间操作，热卷回调买入和区间操作相结合 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上行风险） 螺纹高位震荡，热卷震荡偏强 铁矿石 铁矿：铁矿到港环比回升，盘面价格高位震荡 逻辑：现货价格震荡回调，卡拉拉精粉01基差0元/吨，麦克粉01基差55元/吨。普氏价格154.5美元/吨，环比减少6.2元/吨，PB粉价格1012元/吨，环比减少22元/吨，卡拉拉精粉1044元/吨，环比减少17元/吨。卡粉和PB价差87元/吨，PB与金布巴价差31元/吨。近期看制造业需求旺盛，钢厂生产意愿仍强，且穿水螺纹淘汰会从短流程端削减成材供给，支撑长流程铁水产量，并提振钢厂冬季补库力度；中长期看明年上半年国内需求同比增速会比较高，海外铁水产量也在快速恢复，而铁矿供给端释放缓慢，港口库存将持续去化，供需格局仍然偏紧，中长期震荡走强的格局不变。但后期环保可能加强将压制铁矿需求；中品澳矿性价比转弱从而开始累库，铁矿石后期预计博弈加剧，可能进入高位震荡走势。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 高位震荡 废钢 废钢：日耗稳中有增，现货偏强运行 逻辑：华东破碎料均价2629（+21）元/吨，富宝废钢指数2620（+19），华东螺废价差1450（-50）元/吨。高螺废价差下，基地送货积极性下降，样本钢厂到货量回落至36.5万吨，日钢提价后，南北资源竞争加剧，张家港到货量回落至1万吨，预计华东主流钢企有提价预期。随着铁水成本上涨，废钢性价比再度凸显，长流程钢企日耗量呈现稳中略增态势，短流程钢企利润回升支撑短流程日耗稳定高位。目前正处于冬储补库期，源头供给相对紧张，地区间主流钢企资源竞争激烈，叠加日耗稳中有增，废钢现货仍有较强支撑。但中期需防范随着终端需求转弱，螺废价差重新回落以及需求走弱导致供需格局边际弱化。 风险因素：终端需求大幅转弱（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险） 中线展望：震荡偏强 震荡偏强 焦炭 焦炭：现货第九轮提涨，焦炭期价震荡运行 逻辑：昨日港口准一报价2400元/吨，山西、山东、河北各地焦化厂开始第九轮提涨，唐山个别钢厂已接受提涨，昨日焦炭期价震荡调整，主要是寒潮降温下，黑色需求受到影响，预期驱动转弱，转入现实驱动。10月份以来各地去产能超预期，焦炭现货资源偏紧。上周山西省印发《关于加快推进焦化行业压减过剩产能工作的紧急通知》，再次强调去产能，年底待淘汰量约930万吨。从供需数据来看，铁水、焦炭产量均小幅下降，钢厂积极补库，焦炭现实驱动向上。但期货升水后，预期的波动将导致焦炭期价震荡幅度加大，短期或维持高位震荡。 操作建议：短期区间操作，中线回调买入 风险因素：终端需求走弱、铁水减产（下行风险）；去产能再次超预期（上行风险） 高位震荡 焦煤 焦煤: 产地焦煤资源偏紧，焦煤期价震荡调整 逻辑：近日焦煤现货稳中偏强运行，山西产地焦煤50元/吨的上涨，而期货价格震荡调整，主要是受黑色整体波动及交割品标的，向山西高硫转换的影响。从供需驱动来看，各省加强煤矿的安全检查，而进口方面，蒙古国疫情影响下，口岸通关量偏低，中澳关系紧张，澳煤的压港资源通关较为困难。下游积极补库，受制于资源的紧张，煤矿库存不断下降，焦煤基本面总体良好，供应端的减量导致焦煤现实驱动向上，但春节后供应减量能否持续有待观察，期货升水后有基差调整压力，波动幅度加大。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿增产、进口放松、终端需求大幅走弱（下行风险）； 高位震荡 动力煤 动力煤：政策风险来袭，市场情绪反转 逻辑：随着市场价格再次突破红色警戒线，政策干预连续出台，市场干扰加剧，过分乐观的交易情绪逐步稳定，短期内市场略有回归；但供应端保供效果依旧不及预期，主产区产能释放不足，开工率提升缓慢，且内陆地销与发运利润均好于港口发运利润，导致港口发运积极性难以明显改观，港口货源紧缺情况下的限价可能短期难以奏效，煤价依旧呈现高位震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：产能加速释放（下行风险）；旺季需求超预期（上行风险） 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月891杭州（三线）601492534050-205-10月104-6天津6951993910-1010-1月-1935广州3354245284450-201-5月107-6上海251322874480-505-10月15513天津751823374440-4010-1月-262-7广州952023574550-401-5月745青岛港PB粉651391851014-195-9月463普氏指数165239285160.700.009-1月-120-7金步巴72146192985-181-5月-15-25-9月-1019-1月2511-5月1313蒙煤(沙河驿)105117174161005-9月57-319-1月-6918澳煤(峰景)-575-562-506930.64.51-5月12939日照准一平仓-195-6695235005-9月161-1日照准一出库-9534195240009-1月-290-38吕梁准一出厂205001-5月56-74宁夏250306452635005-9月146-109-1月-202841-5月-5665-9月12-169-1月4410电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东392925螺纹601441932-65华北393910热卷209275273238-90电炉利润华东181-50焦炭561475396636-9华北-29-20402340废钢价格二级破碎料254020铁水成本290234废钢均价251520（张家港）三级破碎料249020钢坯成本331935废钢-铁水价差-135-13焦煤焦炭61000长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯056202-78-66硅锰内蒙-2264009.0热轧铁矿动力煤秦皇岛135.00110.4680螺纹120.0 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 11 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 3： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 4： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 5： 螺纹期差 单位：元/吨 图 6： 热卷期差 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044002019/012019/052019/092020/012020/052020/09元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹3200340036003800400042004400460