美国时事跟踪：特朗普财长提名：明牌与暗牌
特朗普财长提名:明牌与暗牌 2024年11月23日 ➢特朗普的人事任命从来就不乏“不按套路”出的牌。这一次轮到了迟迟没有“揭秘”的财政部长。在反复摇摆了多次、纠结了一周后，周五，特朗普最终还是选择了斯科特·贝森特作为财政部长的提名人。特朗普的纠结点在哪？贝森特的选择又有怎样的政策含义？ ➢所有的纠结可能都在关税……以及政策的忠诚。从上周开始，特朗普的对于财政部长这一美国经济领域最有权力的职位人选就摇摆不定，从贝森特，到霍华德·卢特尼克（已被提名为商务部长），再到凯文·沃什，最终又回到贝森特。背后都逃不开这次特朗普在人事上的最关注的点——忠诚度和政策一致性。 分析师陶川执业证书：S0100524060005邮箱：taochuan@mszq.com 分析师邵翔执业证书：S0100524080007邮箱：shaoxiang@mszq.com ➢贝森特是华尔街对冲基金创始人，在经济和政策的看法上很“华尔街”，不是那么“特朗普”，概括而言，支持维护美元的全球储备地位，支持缩减赤字、解决美国债务可持续性问题，尤其是在关税上，在早期的表态中他支持关税作为谈判工具的灵活性（虽然后续改口了），和莱特希泽等强硬派形成对比，在这一点上特朗普是更倾向于后者。而这可能是特朗普纠结的重要一点：认可贝森特的能力，但又担心贸易政策上会出现高层内部分歧。 相关研究 1.2024年10月财政数据点评：10月财政背后的三条经济逻辑-2024/11/192.2024年10月经济数据点评：10月经济的名与实-2024/11/153.美国10月CPI通胀点评：美债和美元何时迎来拐点？-2024/11/144.财政动态观察系列(五)：房地产：税收新政影响几何？-2024/11/135.美国时政点评：特朗普：胜选一周的“非常”信号-2024/11/12 ➢提名贝森特，市场不应该在关税方面放松警惕，而应在美联储方面提高警惕。这一次特朗普的折衷之道，“削弱”财政部长，升格“商务部长”。从提名和相关言论来看，贝森特虽然可能身居财政部长的高位，但是在某些权力上可能被削弱——例如不过多插手关税事务。而商务部长将被授予更多的权力。所以不要太在意贝森特的关税观点，因为他说了不算。 ➢本届特朗普政府在贸易关税方面的人事布局，可能会是比较少见的。在内阁内部，商务部长会更加主导——特朗普提名的商务部长卢特尼克，将主导贸易关税议程，并会一定程度上“负责”贸易代表办公室的工作。而此前，贸易代表在这方面的话语权可能更大。 ➢基本上可以确定，莱特希泽不会出任贸易代表，很可能也不会入阁。预计新任贸易代表的潜在人选可能是莱特希泽的“衣钵传承者”——特朗普上一任贸易办公室的副代表或者幕僚长。 ➢莱特希泽不会离开。尽管我们认为莱特希泽可能不会入阁，但他作为特朗普最重要的贸易大脑，不会因此退出权力核心，我们更倾向于特朗普可能会为莱特希泽另外设置一个岗位，统领和指导贸易、关税相关的工作。因此，我们依旧认为这届特朗普政府贸易政策“莱特希泽”式的内核不会改变。 ➢贝森特提名+沃什的“浮出水面”，“架空”美联储的风险在上升。贝森特此前设想通过提前提名主席来削弱美联储的独立性，提高白宫对于货币政策的影响力。 ➢周五华尔街日报传出特朗普可能考虑在2026年提名凯文·沃什出任美联储主席，叠加斯科特的重要任务是降低美国政府的债务负担，其中重要的一点可能就是降低美债利率，更偏宽松的货币政策对于他而言无疑是有利的。可以预见2025年美联储和财政部很可能会在货币政策上出现不同的预期管理。 ➢风险提示：特朗普再次更换其他人提名财政部长；莱特希泽选择退休，不在白宫任职。 资料来源：The Hill，民生证券研究院绘制 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026
