南华期货纸浆周报20241123

第 一 章 核 心观点 ： 价 差 表现不强， 价 格 延续震荡 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 小 幅 上涨，整 体维持 震荡走势， 持仓量 增 加 ， 以 多头增仓占优。S P 2 5 0 1主 力 合约周 度 上涨4 2元/吨 ，涨幅为0 . 71 %， 收盘价为5 9 2 2元/吨 。国 内针叶浆 现 货价 格 小 幅 上涨，山东 银星 价 格 上涨2 5元 至6 3 0 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 上涨5 0元 至5 8 5 0元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 下 跌7 5元 至4 4 7 5元/吨 。 产 业 表 现 ： 加 拿 大2 0 2 4年11月 漂 白针叶浆 狮牌 外盘 报价为： 雄狮7 8 0美 元/吨 ， 金狮8 0 0美 元/吨 ，对比 上 一轮 报价 上涨1 0美 元/吨 。 巴 西 海 关公 布2 0 2 4年1 0月 巴 西纸 浆出 口 中 国 情 况 ，阔叶浆1 0 4 . 11万 吨 ，环比 增 加6 7 . 5 9 %， 同 比 增 加6 7 . 8 8 %。 智 利 海 关 公 布2 0 2 4年1 0月 智 利纸 浆出 口中 国 情 况 ，针叶浆1 2 . 7 2万 吨 ，环比 增 加2 8 . 8 5 %， 同 比缩减1 . 7 6 %。 据U T I P U L P数 据显示 ，2 0 2 4年1 0月 欧 洲 木浆 库存 量6 7 . 2 7万 吨 ，环比+ 8 .2 %， 同 比- 7 . 7 % ;欧 洲 木浆消费量8 3 . 3 3万 吨 ，环比+ 0 . 6 %， 同 比- 0 . 3 %。11月1 9日 ， 晨鸣 纸 业公 告 ， 三 季 度 以 来 公 司经 营 亏 损 严重 ，为减 少亏损，11月 份 以 来 公 司对部 分 生产基 地进行 了 限产、 停产。A P P (中 国)决 定 自2 0 2 4年1 2月1日 起 ，针 对金东、 金 海 所 生产的 全 系 各纸种 价 格 上调 涨3 0 0元/吨 。 核 心逻 辑： 上 周 国 内 商 品 指 数 先涨后 跌 ， 整 体维持 震荡走势。纸 浆期货价 格 跟 随 商 品 指 数 情绪小 幅 震荡， 主 力 合约 维持5 7 0 0 - 6 0 0 0价 格 区间， 区间内 价 格 重 心 略 微 上 移 。 从纸 浆基 本 面 来 看 ，针 阔叶浆价 格 有 所 区 分 ，针叶浆偏强，阔叶浆偏 弱 ， 而 区 分 的 主 要 因 素 在 于 供给端 的扰 动。 今 年国 内针叶浆无 新 增产能 ，1 - 1 0月针叶浆累计 进口6 9 3 . 5万 吨 ， 同 比 减 少8 . 9 %；阔叶浆累计 进口 减 少5 . 6 %， 国 内阔叶浆新 增产能 填补 进口 空缺 ， 且 去 年阔叶浆 进口 基 数较高 。 近 期 部 分 海 外浆厂 停 机检修 ，针叶浆外盘 报价坚挺 ， 短 期 支 撑 国 内针叶浆价 格 。 需 求 端 ， 国 内 木浆成 品纸产量 从 去 年11月 份 以 来 整 体 呈 下 滑趋 势， 除 生 活纸 产量 相对 稳定 外 ， 其 他 木浆 纸种产量 下 行趋 势 暂无转 变。 成 品纸均 价 呈 下 降趋 势， 今 年5月份 之 后 下 行趋 势加 速 ， 当 前 白 卡纸价 格 底 部 支 撑 ，纸厂 有 挺 价 意 愿 ， 其 他 木浆 纸种 价 格 仍处在 探 底寻底阶段 。 国 内 下 游 需 求 偏 弱 表现， 欧 洲木浆 库存 量 增 加 ，对 纸 浆价 格 形 成压制 。 价 差 表现来 看 ， 今 年9月 份 以 来 ， 基 差 表现平稳， 期货价 格维持 区间震荡，针叶浆期现 货价 格驱 动差异 不 大 ；针 阔叶 价 差 持续拉 大 ，针 强 阔弱 表现突 出 ； 期货 远月 小 幅 升 水 ， 月间差 小 幅 走 弱 。 价 差 表现的盘面驱 动不强，预 计 纸 浆期货价 格 延续震荡走势。 期现市场回顾 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 下 游报价 纸 浆 进 口 量 需 求 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸出 口