周度要点小结
玉米期货本周低位震荡，主力2501合约收盘价2190元/吨，上涨8元/吨。USDA报告预估美国玉米产量及期末库存均低于预期，提振美玉米价格。国内玉米收储发力，对价格底部形成支撑，但部分产区潮粮保管难度大，基层农户积极出货，市场流通粮源增加，贸易主体及加工企业收购谨慎，限制价格上涨空间。政策利好与供应压力博弈，玉米期价短期或继续低位震荡。策略建议暂且观望或短线参与。
淀粉期货震荡收低，主力2501合约收盘价2570元/吨，下跌26元/吨。新季玉米上市阶段原料供应宽松，行业利润好转，开机率季节性升高，库存持续处于高位。截至11月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存88.3万吨，月增幅11.07%，年同比增幅39.72%。受玉米市场影响，淀粉期价维持低位震荡。策略建议暂且观望。
期现市场情况
玉米期货1月合约总持仓量863690手，减少68698手；前二十名净持仓-206670手，变化不大。截至周五，黄玉米注册仓单量78216张。现货均价2210.39元/吨，1月期价与现货均价基差+20元/吨。1-5价差-74元/吨，处于同期最低水平。淀粉期货1月合约总持仓量156146手，减少784手；前二十名净持仓-13896手，略有减少。截至周五，玉米淀粉注册仓单量8685张。山东现货价格2930元/吨，吉林2770元/吨，现货价格维稳。1月合约期价与吉林长春现货基差203元/吨。1-5价差-72元/吨，处于同期中等水平。淀粉-玉米1月合约价差377元/吨，山东玉米与玉米淀粉价差734元/吨，环比上升4元/吨。
产业链情况-玉米
供应端：截至11月15日，广东港内贸玉米库存45.7万吨，增加13.10万吨；外贸库存5.8万吨，减少0.90万吨。北方四港库存344万吨，增加67.7万吨；下海量102.9万吨，增加14.20万吨。截至11月21日，全国13个省份农户售粮进度25%，与去年同期持平。10月玉米进口25.10万吨，同比减少87.72%。截至11月21日，全国饲料企业平均库存29.00天，环比下跌0.46%，同比下跌4.90%。
需求端：三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少3.5%；能繁母猪存栏4062万头，同比减少4.2%。截至11月15日，自繁自养生猪利润206.53元/头，外购仔猪利润-43.56元/头。截至11月21日，吉林玉米淀粉加工利润106元/吨，吉林玉米酒精加工利润155.96元/吨，全国平均加工利润93.95元/吨。
产业链情况-玉米淀粉
供应端：截至11月20日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存384.2万吨，增幅7.83%。本周全国玉米加工总量68.57万吨，减少0.64万吨；玉米淀粉产量35.39万吨，减少0.44万吨；开机率68.41%，减少0.85%。截至11月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存88.3万吨，较上周下降0.50万吨，月增幅11.07%，年同比增幅39.72%。
期权市场分析
截至11月22日，玉米主力2501合约隐含波动率10.65%，较上周回升0.02%，窄幅震荡，处于20日、40日、60日历史波动率中等水平。
替代品价差变化
截至11月21日，小麦-玉米价差249.55元/吨。本周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差810元/吨，环比收窄84元/吨。
