研究所晨会观点精萃

研究所晨会观点精萃 宏观金融：美国上周初请失业金人数降至七个月新低，美元指数继续上涨 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 【宏观】海外方面，由于美联储官员表示支持进一步降息，并对以更慢的步伐行动持开放态度；以及美国上周初请失业金人数降至七个月新低，市场预期美联储明年降息次数将减少；此外，俄乌地缘风险短期加剧，避险情绪升温。受此影响，美元指数和美国国债收益率短期继续走强，全球风险偏好整体延续升温。国内方面，中国10月份国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，经济复苏有所加快；短期由于市场情绪短期回暖，国内市场风险偏好继续升温。资产上：股指短期震荡反弹，维持为短期谨慎做多。国债高位震荡，谨慎做多。商品板块来看，黑色短期震荡，短期谨慎做多；有色短期震荡，短期谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡反弹，谨慎做多。 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn 【股指】在可控核聚变、黑色家电以及环保设备等板块的带动下，国内股市小幅上涨。基本面上，中国10月份国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，经济复苏有所加快；短期由于市场情绪短期回暖，国内市场风险偏好继续升温。操作方面，短期谨慎做多。 王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn 黑色金属：需求略有改善，钢材期现货价格延续弱势 【钢材】周四，国内钢材期现货市场小幅下跌，市场成交低位运行。商务部公布稳外贸9月措施，并于周五召开新闻发布会，政策加码预期再度增强。基本面方面，现实需求继续偏弱，但并未进一步恶化，本周五大品种钢材表观消费量小幅回升，螺纹及热卷库存同步下降。基本面方面，钢厂利润尚可，五大品种成材产量环比回升。未来钢材供应下降过程或较为曲折。目前市场主要针对冬 储定价博弈，近期钢厂冬储政策也陆续公布。短期钢材市场仍以区间震荡思路对待。 【铁矿石】周四，铁矿石期现货价格小幅反弹。由于近日成材销售情况较好，工厂利润维持在较高的水平，铁水产量也维持在高位状态，钢厂采购也有所恢复。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回落9.8万吨，到港量大幅回升455万吨。港口可贸易资源较为充足，中品粉和块矿资源较为充足，低品粉资源较为集中。根据四大矿山产量目标估算，四季度供应增量有限。近期铁矿石价格主要跟随钢材价格与宏观预期波动。短期预计以区间震荡思路对待。 【硅锰/硅铁】周四，硅铁、硅锰现货价格持平。本周五大品种钢材产量环比回升7.72万吨，铁合金需求小幅回升。硅锰6517北方报现金出厂5900-6050元/吨，南方报6000-6100元/吨。成本端，天津港价格上半碳酸32-33元/吨度，加蓬38元/吨度附近，澳块43元/吨度左右，整体持稳。河钢发布11月硅锰招标定价之后，市场逐步明朗，其它钢厂陆续招标采购.硅锰供应也有小幅回升，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率全国44.08%，较上周增1.02%；日均产量27295吨，增205吨。硅铁方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5950-6050元/吨，75硅铁价格报6550-6750元/吨。昨日11月河钢75B硅铁招标定价6550元/吨，上轮定价6600元/吨，较上轮下跌50元/吨。目前硅铁处于钢招高峰期，硅铁订单稍微好转，但成交一般，且部分库存压力转移到了贸易商端，因此贸易商持续涨价的意愿并不高，市场仍以刚需消费为主。供应也小幅回升，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率全国41.44%，较上期增1.56%；日均产量17000吨，较上期增315吨。短期来看，铁合金短期以区间震荡思路对待。 有色金属：期价驱动转为基本面，期价在震荡区间内继续运行 【铜】宏观方面，美初请失业金人数低于预期，美元指数维持强势，商品价格小幅回落。供应端，矿端短缺情况不断缓解、炒作概率相对较低，加工费上周 （11.11-11.15）小幅下滑0.12美元至10.33美元/吨、但尚未出现明显拐头；11月炼厂检修数量增加至8家，国内产量仍然存在进一步下降的可能，进口盈利在（-459.91,1829.44）元的区间内波动，海外电解铜持续流入国内市场，精炼铜整体供应情况稳定。需求端，精铜杆周度开工率录得82.8%、环比增幅6.77%，再生铜杆周度开工率录得25.05%、环比增幅0.13%，铜管、铜棒需求具有一定韧性。受铜价反弹影响，下游补库有所回落，社库小幅累库0.21万吨至16.13万吨。受未来铜材外部需求可能大幅回落的影响，短期内铜价恐难以出现大幅上行，预计重心将维持在低位。 【锡】供应端，缅甸佤邦复产情况暂无进一步的消息，而矿端的紧张带来了加工费的进一步回落，云南、江西炼厂部分冶炼企业维持正常生产，周度总开工率录得65.42%，但受原料紧张影响较为突出，难以进一步冲高；周度进口利润处于（-1931.7,8747.09）的区间内波动，印尼锡锭供应充足，预计将通过进口流入国内，缓解国内锡锭因矿端紧张而产生的供应压力。需求方面，电子产品消费具有韧性、但可能因旺季逐渐过去而出现阶段性回落，光伏开工延续弱势，锡化工开工高位小幅震荡——短期内下游需求或小幅下滑、却仍有韧性。受矿端紧张影响，前期支撑位暂难被破，期价仍在震荡区间内运行。 【碳酸锂】供应端，受碳酸锂价格重心有所上行的影响，周度矿价小幅反弹；碳酸锂厂周度产量反弹至14507吨，开工率录得45.92%、环比录得+2.35%。需求端方面，11月磷酸铁锂排产量或达到27.9万吨的高位、环比录得+7.04，三元材料排产量或达到5.6万实物吨、环比录得-4.78%，下游电池企业需求情况仍然较强。11月14日行业库存录得109053吨，周度去库1670吨。虽然海外矿山停产造成期价大幅冲高，但国内产能过剩和供过于求的格局造成期价难有持续上行的动力，价格冲高后迅速回落。在基本面无持续做多或做空因素存在的情况下，预计期价仍然维持震荡运行。 【镍&不锈钢】周四镍不锈钢延续反弹走势，下游观望情绪浓厚。消息面上，印尼近期宣布 计划从2025年1月1日起将增值税税率从11%提高到12%，对镍价小幅提振。供给端，镍矿受菲律宾发船装运减缓影响，港口库存小幅去库。镍铁方面，社会库存继续增加。不锈钢，淡季来临市场出货情绪增强，社会库存小幅下降，去库品种以300系冷热轧和400系冷轧为主。总体来看，镍与不锈钢供需过剩的格局仍然维持，但是镍和不锈钢价格已经反应较为悲观的基本面预期，预计价格维持底部震荡，关注12月中央经济工作会议的财政政策刺激力度。 【工业硅】周四工业硅窄幅震荡，现货成交一般。供应端，工业硅开炉数量周度环比减少3台，整体开炉率42.9%。需求端，目前云南、四川多晶硅均有减产计划，已在陆续减负荷，河南地区环保管控或将影响部分企业生产。总体来看，工业硅供需格局仍然维持过剩，市场整体库存处于高位，光伏行业调整周期较长，基本面暂无驱动价格反转上行的因素，在无大幅减产的情景下，工业硅价格预计维持震荡。 【铝】国内电解铝持稳运行，氧化铝价格持续上涨成本端压力仍存。新疆发运有继续好转的迹象，库存拐点或出现。11月21日国内主流消费地电解铝锭库存53.9万吨，较上周四减少2.6万吨；国内主流消费地铝棒库存10.35万吨，较上周四增加0.69万吨。国内电解铝依然处于低库存且高成本的状态，市场正逐步消化铝材取消退税带来的影响，市场情绪略有缓解。预计氧化铝价格偏强运行，沪铝价格维持震荡。 【锌】锌基本面供应端紧缺延续，但近日北方环保限产下镀锌开工较弱，消费传导不畅，锌价上方压力仍存。截至11.21日，SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较11月14日降低0.87万吨，较11月18日降低0.92万吨，国内库存录减，对锌价仍旧存在一定支撑。当前国内供给端虽仍旧偏紧但进口窗口的打开一定程度能够缓解偏紧状况，同时下游消费需求真正恢复仍需等待，预计锌价将以震荡为主。 【金/银】现货金价周四连续第四个交易日上涨，最高触及2673.38美元/盎司， 为近两周新高，因俄罗斯使用高超音速中程弹道导弹向乌克兰一处军事设施发动了打击，并警告西方，使得市场对俄乌紧张局势的担忧情绪升温，导致避险需求飙升。美国初请失业金人数变动等经济数据表现强劲，美联储官员讲话也偏向鹰派，美元指数和美债收益率上涨，需要提防空头反扑。 能源化工：盘面驱动有限，价格震荡修复 【甲醇】内蒙古甲醇市场主流意向价格在2085-2140元/吨，与前一交易日均价持平。内蒙北线2085-2120元/吨，内蒙南线商谈2140元/吨。太仓甲醇市场小幅走强，基差弱势。现货价格参考2550-2555。11月下旬纸货参考2550-2560，12月下旬纸货参考2595-2605。欧美甲醇市场价格再度上行。美国价格参考119-120美分/加仑，成交在119美分/加仑；欧洲价格参考405-410欧元/吨，成交在405-410欧元/吨。欧美前期停车检修的甲醇装置仍未能预期重启恢复。隆众数据统计本周(20241115-1121)中国甲醇产量为1880105吨，较上周增加4820吨，但装置产能利用率为86.86%，环比降0.55%。截至2024年11月20日，中国甲醇港口库存总量在127.57万吨，较上一期数据增加2.29万吨。生产企业库存38.80万吨，较上期减少0.26万吨，跌幅0.65%；样本企业订单待发31.00万吨，较上期减少2.03万吨，跌幅6.14%。内地供应充足，装置运行稳定，天然气限气影响预计在12月，传统下游需求走弱，逐步进入淡季，内地下游烯烃装置投产兑现，需求有一定推动作用。港口进口目前偏多，需求稳定，库存上涨。基本面上看短期供应压力依然较大，但存边际改善。对01合约仍有压制作用，05合约受国内外限期影响以及宏观政策推动，价格或偏强。 【LLDPE】PE市场价格探涨。华北地区LLDPE价格在8550-8700元/吨，华东地区LLDPE价格在8600-8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-8850元/吨。PE美金市场稳定为主。线性货源主流价格在960-985美元/吨，高压货源主流价格在1170-1200美元/吨，低压膜料主流区间在920-960美元/吨左右。多数类别进口窗口打开或处于待开启状态。隆众数据统计：本周（11.15-11.21)，我国聚乙烯产量总计在55.33万吨，较上周增加1.54%。截至2024年11月20日，中国聚乙 烯生产企业样本库存量：41.11万吨，较上期跌2.26万吨，环比跌5.21%。农膜需求见顶后走弱，且部分品种供应偏紧，对当前价格支持尚可，12月进入淡季，供应端装置逐渐重启，新增产能计划逐渐兑现，PE维持近强远弱格局。关注远月做空机会。 【聚丙烯】PP市场偏暖运行，幅度在10-30元/吨。华北拉丝主流价格在7350-7470元/吨，华东拉丝主流价格在7500-7560元/吨，华南拉丝主流价格在7590-7690元/吨。PP美金市场价格部分偏暖。均聚975-1005美元/吨，共聚950-1100美元/吨，透明1000-1115美元/吨。隆众资讯11月21日报道：两油聚烯烃库存66万 吨 ， 较 前 一 日 下 降2.5万 吨 。 中 国 聚 丙 烯 贸 易 商 样 本 企 业 库 存 量 较 上 期（20241113）减少0.24万吨，环比回落2.06%。本周（20241115-11