河北区域研究之城投篇：债务压力适中，优质主体集中

2024年11月20日 研究所 固收专题 分析师:梁伟超SAC登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004Email:xiepeng@cnpsec.com 债务压力适中，优质主体集中——河北区域研究之城投篇 ⚫总体情况 三区一基地定位明确，四大功能区协同发展。《京津冀协同发展规划纲要》确立了河北省“三区一基地”发展定位，河北省据此将全省划分四大功能区，其中环京津核心功能区重点承担非首都功能疏解承接工作，沿海率先发展区重点发展战略性新兴产业、先进制造业以及生产性服务业，冀中南功能拓展区重点承担农副产品供给、科技成果产业化及高新技术产业发展功能，冀西北生态涵养区重点发挥生态保障、水源涵养、旅游休闲等功能。 近期研究报告 《【中邮固收】中短久期城投债流动性下降--流动性打分周报20241119》-2024.11.19 经济总量规模较大，五大区域中心城市地位重要。2023年河北省地区生产总值4.39万亿元，规模较大；位列各省市第12位，与安徽和北京较为接近。分地市来看，省内各市大约可分为三个梯队，其中五大区域中心城市占比较高，对经济社会发展贡献较大。 ⚫财政债务 全省财税收入排名靠前，省内各市分层明显。2023年，河北省一般预算收入在全国排名第九，排名靠前；税占比和财政自给率相对较低，对上级补助依赖较大。省内各市预算收入分层明显，大致分为三个梯队；各市财政自给率普遍偏低，除石家庄、唐山和廊坊之外，财政自给率均在50%以下。各市政府性基金收入分层不如一般预算收入明显，差距相对较大。 收入较高区县集中在石家庄、唐山和廊坊。2023年河北省一般预算收入20亿元以上区县（市）36个，其中石家庄10个、唐山8个、廊坊7个，三地占比近七成；收入50亿元以上区县（市）9个，其中石家庄3个，唐山市3个，沧州、廊坊和邯郸各1个。 河北省整体债务压力相对较小，部分地市债务率偏高。由于城投债务规模相对较小，2023年末河北省宽口径政府债务余额在全国排名第十三，宽口径债务率在全国排名第二十五，债务压力相对较小。分地市看，各地债务压力不一。债务余额方面，唐山和石家庄宽口径债务余额均超4000亿元，承德、秦皇岛和衡水则均在900亿元以下。债务压力方面，张家口、承德、唐山和邢台宽口径债务率相对较高，均在400%以上；廊坊是省内唯一一个低于300%的地市。⚫城投和城投债 优质城投较为集中，与政府往来较多。河北省有存量债券的城投共计39家，数量相比于其他省份整体较少。优质城投集中在经济体量靠前地市，AAA城投仅存在于省级城投和石家庄市，AA+城投主要分布在唐山、沧州和邯郸等经济总量靠前地市。城投主营业务中公益和准公益性业务占比普遍偏高，多在50%以上；地市级城投应收账款中政府占比普遍偏高，多在30%以上。 净融资额不降反增，未来两年是到期高峰。近一年河北省城投债净融资不降反而同比小幅增加，或因河北地区城投受相关监管约束较少所致。近一年城投债发行期限主要集中在3-5年期，票面利率持续下降。未来两年是债务到期高峰，每年有约600亿元到期。⚫风险提示： 政策不及预期，市场波动加大。 目录 1总体情况：三区一基地定位明确，五中心发展贡献较大..........................................41.1发展定位：三区一基地定位，四大功能区协同发展..........................................41.2经济总量：总量持续增加，五中心城市占比较高............................................52财政债务：财税收入较好，部分地市承压.....................................................72.1财政税收：财政收入排名中等，地市分层明显..............................................72.2债务存量：全省债务压力相对较小，部分地市债务率偏高...................................103城投情况：净融资不降反增，优质城投集中度高..............................................133.1城投主体：整体数量偏少，优质城投集中在经济较好地市...................................133.2城投债：净融资额不降反增，未来两年是到期高峰.........................................154风险提示................................................................................19 图表目录 图表1：河北省区域发展格局示意图.......................................................5图表2：2023年各省GDP及增速情况......................................................5图表3：2019-2023年河北省GDP增速及构成情况............................................5图表4：2023年河北省各市GDP及构成情况.................................................6图表5：河北省五大中心城市2023年经济数据..............................................6图表6：河北省人口2021年来小幅下降....................................................6图表7：河北省各市人口情况.............................................................6图表8：河北省税占比相对较低...........................................................7图表9：财政自给率排名中等，绝对值相对较低.............................................7图表10：河北省政府性基金收入对土地出让收入依赖较大....................................7图表11：河北各市一般预算收入及税占比情况..............................................8图表12：河北各市财政自给率情况........................................................8图表13：政府性基金收入对土地出让收入依赖较大..........................................8图表14：预算收入20亿元以上区县（市）税占比情况.......................................9图表15：预算收入20亿元以上区县（市）财政自给率情况...................................9图表16：预算收入20亿元以上区县（市）政府性基金收入情况................................9图表17：河北省政府债务余额排名靠前...................................................10图表18：河北省宽口径债务余额排名居中.................................................10图表19：河北省宽口径债务率排名相对靠后...............................................10图表20：河北各市政府债务存量和限额情况...............................................11图表21：河北各市宽口径债务余额情况...................................................11图表22：河北各市债务率情况...........................................................11图表23：预算收入20亿元以上区县政府债务和负债率......................................12图表24：有城投有息债务区县债务压力情况...............................................12图表25：有存量城投有息债务区县债务压力情况...........................................12图表26：河北各市城投数量及城投债余额情况.............................................13图表27：河北各市城投资产中位数分布情况...............................................14图表28：河北高级别城投主体分布集中度较高.............................................14图表29：河北省城投收入结构情况.......................................................14图表30：河北省城投负债及授信情况.....................................................14图表31：河北省城投债净融资不降反增...................................................15图表32：河北各地市近一年来城投债发行期限情况.........................................15图表33：河北城投债未来到期分布情况...................................................16图表34：河北省城投债信用利差接近全国平均水平.........................................16图表35：河北省有存量债券的城投具体财务指标...........................................18 1总体情况：三区一基地定位明确，五中心发展贡献较大 1.1发展定位：三区一基地定位，四大功能区协同发展 三区一基地定位承接疏解非首都功能，四大功能区协同发展。河北省环抱首都北京，北距北京283公里，东与天津市毗连并紧傍渤海，东南部、南部衔山东、河南两省，西倚太行山与山西省为邻，西北部、北部与内蒙古自治区交界，东北部与辽宁省接壤。为有序疏解北京非首都功能，调整经济结构和空间结构，2015年4月中共中央政治局审议通过《京津冀协同发展规划纲要》，确定河北省“三区一基地”发展定位：全国现代商贸物流重要基地、产业转型升级试验区、新型城镇化与城乡统筹示范区、京津冀生态环境支撑区。据此，河北省将全省划分为四大功能区： （1）环京津核心功能区，重点抓好北京非首都功能疏解承接工作，加快北京大兴国际机场临空经济区、廊坊北三县等重点区域人口产业集聚发展，打造与京津一体化发展先行区。 （2）沿海率先发展区，重点发展战略性新兴产业、先进制造业以及生产性服务业，加强港口联动、园区协作，推进开放开发，强化要素聚集、项目聚集、产业聚集，打造环渤海高质量发展新高地。 （3）冀中南功能拓展区，重点承