长期供给压力，压制短期铁矿价格

2024-11-15 朱少楠东吴期货一抹朝阳

上周观点：铁水产量有上涨空间，但连续两周下降，螺纹产量也快速下降。钢材淡季需求减弱，铁矿需求想象力减小，日均铁水产量高点或不及240万吨。供应端短期受发运回落影响，到港下降，但年底前仍有增量预期，供给压力持续，明年产量增速将加快。在供需不平衡、需求不乐观的情况下，矿价或震荡偏弱。
本周观点：铁矿走势偏弱，原因包括国内财政和地产政策利好兑现，以及市场对中长期供给端的担忧。基本面显示供需相对平衡，库存变化不大，钢材产量和需求数据未显示深度减产压力，年内冬储预期提供短期支撑。但2024年起铁矿供给将加速释放，明年新增产能5000-6000万吨，钢材需求弹性有限，中长期矿价或维持弱势。

铁水产量：环比回升至235.94万吨/天，但钢厂盈利下降、五大材产量稳定、需求走弱，预计高点在238万吨以下。
发运与到港：全球发运总量3020.7万吨，环比减少134.3万吨；澳洲发运增加，巴西回落。45港疏港量325.66万吨/天，环比增加11.4吨；到港量2327万吨，环比增加64.3万吨。
库存：45港库存15280.51万吨，环比增加11.4万吨；钢厂库存9053.73万吨，环比减少76.78万吨。库存变化不大，钢厂有冬储预期，年内供给压力不大。
中长期供给：4季度供应增速放缓，非主流矿增量下降，但2025-2026年超1亿吨产能投产，明年新增产能超5000万吨（Vale、Rito等），非主流矿规划产能也较多。