TMT行业周报：短期进口纾缓供给压力，长期自主替代势在必行

【20251208-20251214】 周度市场回顾：本周（12/08-12/14）沪指周跌幅0.34%，收报3889.35点；深证成指周涨幅0.84%，收报13258.33点；创业板指周涨幅2.74%，收报3194.36点。本周A股三大指数本周涨跌不一，市场全周日均成交额转为回升。 行业评级：看好（维持） 相对指数表现 周度行业要闻：（1）特朗普称美国将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，芯片销售收入的25%将上缴美国政府。（2）闻泰科技邀请安世（荷兰）来华协商。中方已通过荷驻华使馆，要求荷经济部落实与中方磋商共识，推动安世（荷兰）尽快派员来华。（3）中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。 市场数据（截至12月14日） 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 行业数据跟踪：（1）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策，9月份我国智能手机出货量增速大幅提升。（2）半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。（3）存储芯片行业景气上行，近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器等对高性能内存的强劲需求。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 投资建议：在当前国产AI算力仍处追赶期、市场供不应求的背景下，美方将在附加严格条件下允许H200等芯片对华销售，可以为国内算力供给提供短期但昂贵的补充，并可能为英伟达等美企供应链带来阶段性利好。然而，高额“技术税”与政策不确定性凸显了过度依赖外部供应链的长期风险。此次事件进一步强化了国内算力产业发展的核心逻辑，在策略性利用外部资源以维持AI应用发展连续性的同时，市 场与政策双重驱动将加速本土算力底座的建设。国产芯片设计、异构计算系统集成、算力调度软件及成熟制程制造等产业链关键环节，将迎来结构性增长机遇。自主可控的AI算力生态，是应对全球技术格局不确定性的终极保障，也是中国人工智能产业行稳致远的必然选择。 一、周度市场回顾 回顾本周行情，本周（12/08-12/14）沪指周跌幅0.34%，收报3889.35点；深证成指周涨幅0.84%，收报13258.33点；创业板指周涨幅2.74%，收报3194.36点。本周A股三大指数本周涨跌不一，市场全周日均成交额转为回升。 本周电子(申万)上涨2.63%，跑赢上证综指2.98个百分点，跑赢沪深300指数2.71个百分点；通信（申万）上涨6.27%，跑赢上证综指6.61个百分点，跑赢沪深300指数6.35个百分点；传媒（申万）上涨0.26%，跑输上证综指0.60个百分点，跑赢沪深300指数0.33个百分点；计算机（申万）下跌1.14%，跑输上证综指0.80个百分点，跑输沪深300指数1.06个百分点。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 2025年初至12月12日，沪深300指数上涨16.42%，电子行业（申万）上涨45.90%、通信行业上涨81.67%、传媒行业上涨24.97%、计算机行业上涨15.15%。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 本周板块内20个重要子行业上涨，涨幅靠前的三级子行业为通信网络设备及器件（8.62%）、通信线缆及配套（8.28%）、印制电路板（7.03%），跌幅靠前的三级子行业分别为门户网站（-4.73%）、营销代理（-3.24%）、面板（-3.02%）。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为富信科技（45.57%）、东田微（35.90%）、赛微电子（29.37%）；通信周涨幅前三的标的为德科立（43.66%）、中瓷电子（40.65%）、永鼎股份（27.80%）；计算机周涨幅前三的标的分别为开普云（21.30%）、佳缘科技（16.94%）、赢时胜（15.82%）；传媒周涨幅前三的标的分别为博纳影业（51.70%）、广西广电（20.53%）、北京文化（13.29%）。 二、行业数据跟踪及投资要点 （一）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策 全球手机销量同比增速上升。根据ifinD数据，2025年第三季度智能手机出货3.23亿台，同比增长2.09%，相比2025年一季度的1.03%有所增长。 国内手机销量同比增速上升。根据ifinD数据，中国2025年9月智能手机出货量2562万台，同比增长8%，相比2025年8月的2.6%大幅增长。 综合来看，未来的手机市场增长将更加依赖于突破性的技术创新（如更成熟的AI应用、价格更亲民的折叠屏手机）和有效的市场刺激政策。9月份我国智能手机出货量增速的大幅提升，是多重因素共同作用的结果。根据行业数据，一方面，9月是消费电子市场的传统旺季，各大厂商集中发布旗舰新机，有效刺激了市场需求，其核心驱动力在于持续的技术创新。另一方面，国产品牌表现尤为突出，其出货量达到2364.4万部，成为推动整体增长的重要驱动力。这根本上是由于国产手机产品在技术、品质和用户体验上的竞争力显著增强，反映了相关企业在研发、设计与供应链管理等领域长期积累的成果。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （二）半导体行业当前的需求依然旺盛 2025年10月，全球半导体销售额727亿美元，同比增长27.2%，相比2025年9月25.1%的增速有所上升；中国半导体销售额195亿美元，同比增长18.5%，相比2025年9月15%的增速有所上升。 2025年10月，日本半导体设备出货量4139亿日元，同比增长7.30%，相比2025年9月增速14.88%有所下降。 半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （三）存储芯片行业景气上行 近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和数据中心对高性能内存的强劲需求。NAND Flash价格较稳，正稳步增长，智能手机与传统服务器市场的需求复苏相对较慢。总体而言，存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （四）投资建议 综上所述，全球的AI浪潮对先进算力的渴求，推动着高端芯片及相关制造需求持续高景气，且在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”，已从“可选项”升级为“必选项”，这为国内的设备与材料公司开辟了一个潜力巨大、且受全球周期影响相对较小的内需市场；此外，位于中游的存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期，为数字经济高质量发展提供支撑。因此，投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”。建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司，它们是中国半导体产业自主可控战略的核心环节，其成长性与国产化进程紧密相连。 当前，存储市场正经历一轮显著的价格上涨周期。其核心驱动因素源于两方面：首先，AI时代下，多模态应用与企业级存储需求呈现爆发式增长；其次，主要存储原厂将产能优先分配给HBM等高利润产品，导致传统存储领域出现结构性供给紧张。受此影响，行业自2025年初以来供需关系持续偏紧，并在第三季度后加剧，推动NAND Flash、DDR4/DDR5等产品价格快速上涨。 在当前国产AI算力仍处追赶期、市场供不应求的背景下，美方将在附加严格条件下允许H200等芯片对华销售，可以为国内算力供给提供短期但昂贵的补充，并可能为英伟达等美企供应链带来阶段性利好。然而，高额“技术税”与政 策不确定性凸显了过度依赖外部供应链的长期风险。此次事件进一步强化了国内算力产业发展的核心逻辑，在策略性利用外部资源以维持AI应用发展连续性的同时，市场与政策双重驱动将加速本土算力底座的建设。国产芯片设计、异构计算系统集成、算力调度软件及成熟制程制造等产业链关键环节，将迎来结构性增长机遇。自主可控的AI算力生态，是应对全球技术格局不确定性的终极保障，也是中国人工智能产业行稳致远的必然选择。 三、行业要闻及重要公告 （一）TMT行业重要事件 1、特朗普称美国将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片 新华社北京12月9日电。美国总统特朗普8日表示，美国将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，芯片销售收入的25%将上缴美国政府。特朗普当天在其社交媒体上发文称，此举将创造就业岗位，保持美国在人工智能领域的领先地位。特朗普说，美国商务部正在敲定细节，同样做法也将适用于超威半导体公司（AMD）、英特尔和其他美国公司。 据美国媒体报道，H200芯片性能高于H20，但并非英伟达目前的最高端产品。英伟达及超威半导体公司8月同意，面向中国市场销售芯片收入的15%将上缴美国政府，以换取企业恢复向中国出口特定芯片的政府许可。 （资料来源：新华网） 2、闻泰科技邀请安世（荷兰）来华协商 北京12月11日下午，商务部举行例行新闻发布会，新闻发言人何亚东介绍了荷兰与中国关于安世半导体的谈判进展。何亚东介绍，最近一段时间以来，中方按照与荷经济部磋商达成的共识，一直在积极推动闻泰科技尽快与安世（荷兰）开展协商，解决企业内部纠纷。近日，闻泰科技向安世（荷兰）独立董事和股权托管人发出函件，邀请对方来华就企业控制权和恢复供应链稳定与畅通开展协商，展现了解决问题的诚意。中方已通过荷驻华使馆，要求荷经济部落实与中方磋商共识，推动安世（荷兰）尽快派员来华。 何亚东强调，安世半导体问题是荷政府对企业经营的不当行政干预引起的， 荷经济部有责任切实采取建设性、实质性措施，撤销行政令，推动安世（荷兰）前高管从企业法庭撤诉，为企业内部协商创造有利条件。中方已采取切实措施，对合规的、用于民用用途的出口予以豁免,展现了维护全球半导体供应链安全稳定的负责任态度。希望荷方采取实际行动，推动解决安世半导体问题。 （资料来源：南方都市报） 3、中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。 （资料来源：新华财经） （二）重要公告 1、长信科技：关于收购子公司部分股权暨关联交易的公告 2025年12月11日，长信科技召开第七届董事会第十九次会议、第七届监事会第十三次会议，审议通过《关于收购铁路基金持有长信新显股权暨关联交易的议案》、《关于收购舟山信臻持有长信新显股权暨关联交易的议案》，同意公司以自有资金人民币41,462.01万元收购公司子公司长信新显的其他股东所持有的长信新显合计43.8571%股权。本次交易完成后，公司直接持有长信新显的股权比例将由42.8571%提升至86.7142%。 经本次交易各方友好协商，公司于2025年12月11日与安徽省铁路基金、舟山信臻签署了《支付现金购买资产协议》。公司以支付现金的方式收购交易对方合计持有的长信新显43.8571%股权，转让价格为人民币41,462.01万元。本次交易完成后，长信新显成为公司100%控制的子公司。 （资料来源：公司公告）