黑色商品日报：钢厂减产明显 关注补库需求
研究院黑色建材组 钢材：投机行为增多，盘面价格震荡运行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 期现货方面：昨日钢材期货盘面价格持续修复，螺纹钢与热卷主力合约收盘价环比均小幅上涨。现货方面，市场询价较多，但市场成交量一般，多以低价成交，下游企业谨慎对待。 逻辑和观点：市场对政策有一定期待情绪，信心较之前有一定修复，投机行为增多，整体态势呈现出震荡反弹的特征。螺纹钢市场，由于钢厂利润收缩，电炉及高炉减产均有增多，供应端压力有所减少，但需求端未见明显好转；热卷市场，在以旧换新的政策推动下，消费端较螺纹钢更有支撑。目前，贸易商及下游企业均保持观望态度。短期内，钢材价格预计将震荡运行为主。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 跨品种：无 期现：无 期权：无 联系人 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 铁矿：钢材震荡偏强，铁矿小幅上涨 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪较弱，钢厂按需采购。全国主港铁矿累计成交89.5万吨，环比下跌21.46%；远期现货：远期现货累计成交35.0万吨（3笔），环比下跌22.22%（其中矿山成交量为18万吨）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明整体来看，宏观政策整体转向，大环境向好趋势不变，12月重要会议将为2025年经济定调，短期内宏观定价权重较高。近日国内钢材市场震荡偏强，钢厂维持刚需补库；钢厂马上面临春节前补库，铁矿价格往下空间有限，短期跟随市场偏震荡运行，后面 继续关注价格低位后的下游补库表现。 策略： 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：焦化利润收缩焦炭库存偏低 逻辑和观点： 焦炭方面，近日随着钢价反弹，钢厂利润略有回复，原料价格有望好转。现货端，昨日焦炭港口现货湿熄准一级焦成交价格1690元/吨；日照、青岛两港合计库存124吨。整体来看，当前钢厂利润依旧偏低，焦炭第三轮提降落地，焦化厂维持小幅利润运行，本周钢厂高炉减产明显，但又即将面临原料补库，焦炭产销预计持稳运行，库存水平偏低，关注后续钢厂减产和原料补库情况。 焦煤方面，随着焦炭持续降价，部分市场参与者对后期焦炭价格仍有看降预期，下游钢焦企业对原料煤采购偏谨慎。进口蒙煤方面，近期口岸通关较为稳定且维持高位，昨日蒙煤通关1070车左右，蒙5长协原煤价格降至1070-1090元/吨。整体来看，目前焦煤供应持续稳步增加，需求及库存维持中高位，动力煤价格仍在小幅下降，但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续成材对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：下游终端需求不足短期煤价弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域交投活跃度有所下降，但多数煤矿库存不高，目前用户采购心态谨慎，观望情绪明显。鄂尔多斯地区价格弱稳，现阶段长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强。但当前需求低迷，下游库存充足，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：成交情绪走弱，玻碱小幅震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面小幅震荡收涨，成交量显著降低。现货方面，浮法玻璃现货价格1390元/吨，环比前一日下跌6元/吨。华北地区出货一般，部分厂家价格下调，市场成交灵活，价格重心略有下移。华东市场重心下降，山东、江苏零星企业在产销放缓下出货较灵活。华中市场今日多数企业价格持稳，中下游拿货积极性不高。供需与逻辑：供应端持续回落到低位水准，需求端下游新订单相对有限，采购情绪有所转弱，短期交割博弈影响可能会继续压制近端玻璃价格，中长期玻璃需求取决于地产表现。 纯碱方面：昨日期货盘面小幅震荡收跌，交易情绪延续弱势。现货方面，国内纯碱市 场走势淡稳，部分企业提货紧张。装置运行稳步提升，个别企业增量。供需与逻辑：供给端产量小幅回升，处于较高位置，后期纯碱仍有新投产预期。需求端不断承压，浮法及光伏玻璃日熔量持续下降，从基本面来看中长期供需难有改善。由于价格已处低位区间，需警惕超跌后的反弹风险及玻璃厂节前补库情况。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：钢厂减产明显关注补库需求 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货主力合约价格小幅上涨。现货方面，钢招价格仍在博弈。整体来看，本周钢厂减产明显，硅锰消费短期走弱，库存偏高去库压力较大，在价格上方形成一定压制。但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，预计短期内价格将维持震荡盘整运行，关注钢厂减产和春节前补库情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货主力合约价格震荡收涨。现货方面，产能偏宽松，压制价格弱稳运行。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价出货意愿较低，考虑到兰炭价格有一定支撑，短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注钢厂减产和春节前补库情况。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 商品每日价格基差 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
