养殖业2024年10月生猪销售跟踪：出栏环比上升，体重表现平稳

出栏环比上升，体重表现平稳——2024年10月生猪销售跟踪 2024年10月上市公司合计出栏环比增加。18家上市生猪养殖企业2024年10月销售简报已披露完毕，2024年10月合计出栏量1429.8万头，同比增加12.5%、环比增加14.6%，1-10月累计出栏12692万头，同比增加2.8%；东瑞股份、神农集团同比增速较高，分别达到128.4%、73.6%。2024年10月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为124kg、123kg、122kg，环比分别-0.9%、0.6%、+1.6%，2024年10月16省市白条猪肉宰后均重91.04公斤，与9月相比略降0.15%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价超过17.0元/公斤，最高价为东瑞股份19.21元/公斤，最低价为天康生物16.91元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年10月全国生猪均价17.61元/公斤，环比下降7.1%。 增持（维持） 价格延续跌势，旺季反弹可期。据博亚和讯，2024年11月19日全国生猪均价16.03元/公斤，较10月同期下跌8.5%。盈利方面，据博亚和讯，2024年11月第3周自繁自养头均盈利达到206.53元/头，盈利较上月减少139.48元/头；外购仔猪头均亏损43.56元/头，盈利较上月减少71.35元/头。今年全国偏热天气持续时间较长，导致猪肉季节性消费回升迟缓，影响价格上行的流畅度，但也一定程度上抑制了产业预期，库存与投机性行为偏少，伴随天气转凉，消费旺季猪价依然值得期待。 作者 分析师张斌梅执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 2024年10月能繁母猪存栏环比增速平稳。2024年10月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为0.9%、0.6%、1.0%、0.4%，除卓创增幅较大外（前值9月环比-0.2%），其他样本的环比增幅与上月差异不大。 相关研究 1、《养殖业：白鸡苗价上涨继续，黄鸡价格走弱——2024年9月家禽销售跟踪》2024-10-252、《养殖业：出栏同比减少，屠宰开工数据回升——2024年9月生猪销售跟踪》2024-10-253、《养殖业：涨价趋势延续，体重增长有限——2024年6月生猪销售跟踪》2024-07-29 投资建议。仍看好猪价旺季反弹幅度，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。 内容目录 出栏环比增加，价格环比下跌..............................................................................................................................3价格延续跌势，静待旺季反弹..............................................................................................................................5投资建议............................................................................................................................................................6 图表目录 图表1：2024年10月上市猪企生猪出栏跟踪.......................................................................................................3图表2：2024年10月上市公司商品猪出栏均重情况.............................................................................................4图表3：2024年10月行业白条猪肉宰后均重环比略降..........................................................................................4图表4：2024年10月上市猪企商品猪售价情况....................................................................................................4图表5：10月猪价有所回落.................................................................................................................................5图表6：2024年10月生猪养殖利润下降..............................................................................................................5图表7：2024年10月各样本能繁母猪存栏环比增速.............................................................................................5 出栏环比增加，价格环比下跌 2024年10月上市公司合计出栏环比增加。18家上市生猪养殖企业2024年10月销售简报已披露完毕，2024年10月合计出栏量1429.8万头，同比增加12.5%、环比增加14.6%，1-10月累计出栏12692万头，同比增加2.8%；东瑞股份、神农集团同比增速较高，分别达到128.4%、73.6%。 10月行业白条猪肉宰后均重环比略降。2024年10月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为124kg、123kg、122kg，环比分别-0.9%、0.6%、+1.6%，2024年10月16省市白条猪肉宰后均重91.04公斤，与9月相比略降0.15%。 资料来源：公司公告，博亚和讯，iFind，Wind，国盛证券研究所 资料来源：农业农村部，iFind，国盛证券研究所 价格方面，绝大部分公司商品猪售价超过17.0元/公斤，最高价为东瑞股份19.21元/公斤，最低价为天康生物16.91元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年10月全国生猪均价17.61元/公斤，环比下降7.1%。 资料来源：博亚和讯，公司公告，Wind，iFind，国盛证券研究所 价格延续跌势，静待旺季反弹 11月猪价延续跌势。据博亚和讯，2024年11月19日全国生猪均价16.03元/公斤，较10月同期下跌8.5%。盈利方面，据博亚和讯，2024年11月第3周自繁自养头均盈利达到206.53元/头，盈利较上月减少139.48元/头；外购仔猪头均亏损43.56元/头，盈利较上月减少71.35元/头。今年全国偏热天气持续时间较长，导致猪肉季节性消费回升迟缓，影响价格上行的流畅度，但也一定程度上抑制了产业预期，库存与投机性行为偏少，伴随天气转凉，消费旺季猪价依然值得期待。 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 2024年10月能繁母猪存栏环比增速平稳。2024年10月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为0.9%、0.6%、1.0%、0.4%，除卓创增幅较大外（前值9月环比-0.2%），其他样本的环比增幅与上月差异不大。 资料来源：iFind，中国畜牧业协会，涌益，卓创，钢联，国盛证券研究所 投资建议 仍看好猪价旺季反弹幅度，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。 风险提示 猪价波动风险：猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。 疫病风险：由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪行业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险：不可抗力因素可能造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。 测算偏差风险：测算可能产生的不确定性风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com