第 3 季度的结果在奥运会上表现出色 ； 第 4 季度的前景仍然面临压力

微博2024年第三季度及第四季度业绩展望

2024年第三季度业绩表现

• 净收入：同比增长5%（恒定货币计算增长3%），达到4.65亿美元，超出彭博社一致预期7%
• 非GAAP净利润：同比增长2%至1.39亿美元，超出预期16%
• 主要驱动因素：广告收入稳定增长，增值服务（VAS）收入超预期增长
• 广告收入：同比增长2%至3.99亿美元（固定汇率计算持平），主要得益于食品饮料（受巴黎奥运会影响）和汽车垂直领域增长，化妆品和手机垂直领域受消费情绪疲软影响
• 增值服务（VAS）收入：同比增长25%（固定汇率计算增长23%），主要来自会员服务升级
• 用户数据：月活跃用户数（MAUs）同比下降3%至5.87亿，但日活跃用户/月活跃用户比率提升至43.8%
• 用户参与度：首页总互动次数环比增长超过10%

2024年第四季度前景展望

• 宏观经济政策：管理层对政策刺激持谨慎乐观态度，但认为效果需时间显现
• 广告收入预测：剔除汇率影响后同比下降4%，主要原因是基数效应及消费相关垂直领域（化妆品、奢侈品、房地产）需求疲软，游戏垂直领域可能同比下降，但家电以旧换新计划将推动消费者电子产品广告收入实现两位数增长

利润率及估值

• 非GAAP营业利润率：同比下滑1.6个百分点至35.4%，主要由于销售和营销投资增加（同比增加12%至1.23亿美元，占总营收26.5%）
• 2024年第四季度利润率预测：预计基本持平于上年同期水平
• 目标价：调整为15.0美元，基于2025财年市盈率8倍（此前为基于2024财年市盈率9倍的15.5美元），低于同行水平
• 市盈率预测：2025财年非GAAP市盈率为5倍，提供不错的安全边际

研究结论

• 维持买入评级，预期公司受益于政策刺激和消费复苏
• 未来12个月潜在回报率：预计超过15%