碳酸锂投资周报：矿石端减产VS情绪退潮，碳酸锂冲高回落

国贸期货研究院有色金属研究中心谢灵投资咨询号：Z0015788从业资格号:F3040017陈宇森研究助理从业资格号：F03123927 1、 价 格 行 情 ◼本周碳酸锂期货价格冲高回落。主力合约价格收于7.83万元/吨，周涨跌幅+0.9%。 ◼本周现货价格上涨，电碳SMM参考价格为7.87万元/吨，较上周+3300元/吨；工碳SMM参考价格为7.51万元/吨，较上周+3800元/吨。目前电碳-工碳价差+0.37万元/吨，较上周-500元/吨。◼基差走强，当前基差（电碳-主连）+0.04万元/吨，较上周+1400元/吨。 2、 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼周度产量、开工率持续增加。根据SMM数据，本周（11.9-11.15）碳酸锂产量1.45万吨，环比+5.39%，开工率50.73%，环比+2.83 pct。 ◼锂辉石提锂持续稳步增产，锂云母提锂增产较大，盐湖提锂基本稳定。锂辉石提锂周产0.77万吨（环比+5.53%），开工率58.37%（环比+3.06pct）；锂云母提锂周产0.26万吨（环比+14.7%），开工率32.24%（环比+4.13 pct）；盐湖提锂周产0.27万吨（环比-0.55%），开工率62.4%（环比-0.35 pct）。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼10月碳酸锂产量环比超预期增加。根据SMM，10月中国碳酸锂实际产量为5.97万吨，环比+3.73%，同比+56%，较预期数+2.06%。电碳产量为4.09万吨，环比+6.11%，同比+39.7%，较预期数-3.38%；工碳产量为1.88万吨，环比-1.11%，同比+32%，较预期数+4.69%。 ◼11月碳酸锂产量或持续增加。根据SMM预测，11月碳酸锂产量约6.3万吨，环比+6.12%，同比+46.93%。电碳产量约4.37万吨，环比+6.85%，同比+56.34%，工碳产量约1.96万吨，环比+4.53%，同比+29.54%。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼10月锂辉石提锂贡献增量。根据SMM，10月锂辉石提锂产量3.29万吨，环比+16.7%，同比+157.59%；锂云母提锂产量0.9万吨，环比-21.20%，同比+11.16%；盐湖提锂产量1.19万吨，环比-2.53%，同比+34.91%。 11月矿石提锂排产增加。根据SMM预测，11月锂辉石提锂产量约3.57万吨，环比+8.52%，同比+133.79%；锂云母提锂产量约0.98万吨，环比+9.71%，同比-22.9%；盐湖提锂1.15万吨，环比-3.52%，同比+53.22%。 供 给 端-碳 酸 锂 进 口 ◼9月碳酸锂进口量整体下降，从智利进口量环比增加。根据海关总署，碳酸锂进口量1.63万吨，环比-8.03%，同比+19.1%；其中，从智利进口1.39万吨，环比+7.79%。 10月智利对中国碳酸锂出口量环比增加。根据SMM，10月智利对中国出口碳酸锂1.70万吨，环比+2.21%，同比+1.06%，对国内现货市场形成补充。 3、 成 本 利 润 分 析 ： 锂 矿 ◼本周锂矿价格上涨。锂辉石精矿参考价格为806美元/吨，环比+35美元/吨。锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为1030元/吨，环比+100元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为1625元/吨，环比+85元/吨。主要系矿石端减产所致。 3、 成 本 利 润 分 析 ◼现金生产成本：外购锂云母、外购锂辉石上抬。根据SMM，本周外购锂云母单吨现金生产成本约80165元，环比+4.44%，外购锂辉石单吨现金生产成本约78700元，环比+5.2%。◼生产利润：外购锂云母、外购锂辉石亏损均收窄。根据SMM，本周外购锂云母单吨生产利润约-5405元，环比+828元/吨；外购锂辉石单吨生产利润-1089元，环比+136元/吨。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼本周磷酸铁锂价格持续上涨。根据SMM，本周磷酸铁锂动力型/低端储能型/中高端储能型分别报34300 /30150 /33800元/吨，环比变动+800/750/ +850元/吨。 ◼磷酸铁锂周产小增，工厂库存持续累库。根据百川盈孚&SMM，磷酸铁锂周度产量5.55万吨，环比+0.17%，工厂库存8万吨，环比+3.91%。根据百川盈孚，四季度是冲量的关键期，叠加下游对高端磷酸铁锂需求提升，头部大厂接到追单，周内增产，周内部分订单外溢至二三线铁锂厂，企业按单增加排产计划，开工率有回升，随着开工进展将对碳酸锂有补库需求。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼10月磷酸铁锂超预期增产。根据SMM，磷酸铁锂10月产量26.07万吨，环比+3.71%，同比+105%，较预计数+3.74%。◼11月磷酸铁锂产量或持续增长。根据SMM预测，磷酸铁锂11月产量约27.9万吨，环比+7.04%，同比+145%，主要系：1、四季度新能源车旺季冲量、储能强装潮对磷酸铁锂电池需求增加。2、四季度冲量期，头部磷酸铁锂大厂有增产需求。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼本周三元材料价分化。根据SMM数据，本周三元材料811/523/623报140950 /114450 /121040元/吨，较上周变动-750/+290 /-80元/吨。◼三元材料周产小增，工厂库存减少。根据百川盈孚&SMM，三元材料周度产量1.53万吨，环比+0.33%，工厂库存1.41万吨，环比-1.31%。根据百川盈孚，11月三元电芯排产排产上行，三元材料供应增加，长单部分提货量上涨。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼10月三元材料产量增加，但弱于预期。根据SMM，三元材料10月产量5.88万吨，环比+2.57%，同比+4.83%，较预期数-3.5%。◼11月三元材料或持续减产。根据SMM预测，三元材料11月产量约5.6万吨，环比-4.78%，同比+0.17%，主要11月三元电芯排产环比持平，叠加三元材料库存尚未去化。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼10月新能源汽车产销环比持续增加。根据中汽协，10月新能源汽车产量146.3万辆，环比+11.89%，同比+47.99%；新能源汽车销量143万辆，环比+11.13%，同比+49.6%。新能源汽车渗透率46.84%，环比+1.02 pct。 ◼四季度，新能源车产销旺季景气或延续。一是，新能源车中央和地方以旧换新补贴力度较大，激发刚需和置换需求释放。二是，四季度是传统销售旺季，也是主机厂和经销商业绩比拼的关键期，新车型推出、各地车展、厂家补贴等等将持续激发需求。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼10月新能源车出口量增速放缓。根据SMM，10月新能源车出口量12.8万辆，环比增加15.32%，同比增加3.23%。欧盟、加拿大等宣布将对从中国进口的新能源车加征关税，将对我国新能源车出口量造成一定程度的不利影响，预计未来中国新能源车出口增速将有所放缓。 5、 库 存 ◼社会库存持续去库，锂盐厂、正极厂去库，电池厂、贸易商补库。根据SMM样本数据，截至11月15日，碳酸锂社会库存约10.91万吨，环比上周-1.51%。其中，锂盐厂库存约3.42万吨，环比上周-4.47%；正极厂库存2.95万吨，环比上周-4.75%，电池厂+贸易商库存4.54万吨，环比上周+3.18%。目前磷酸铁锂排产较高，但客供比例较高，电池厂+贸易商持续补库，预计正极厂主动补库空间有限，后续仍以刚需补库为主，对碳酸锂库存去化起到一定的支撑作用。 注册仓单环比增加。根据广期所，截至11月15日，注册仓单4.97万吨，环比上周+3.67%。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。