二季度业绩延续高增，订单结构持续优化

核心观点

• 前三季度净利润同比+101%，盈利能力显著提升。公司实现营收9.34亿元（同比+33.57%），归母净利润2.38亿元（同比+101.01%）。毛利率48.86%（同比+2.77pct），净利率25.51%（同比+8.56pct）。
• 三季度业绩同比+166%，净利率同比大增。实现营收3.64亿元（同比+40.84%，环比+10.35%），归母净利润0.98亿元（同比+166.07%，环比+19.27%）。毛利率49.21%（同比+3.80pct，环比-0.94pct），净利率26.90%（同比+12.66pct，环比+2.01pct）。
• 前三季度新增订单同比+30%，海外市场增速高于国内。2022年拓展非风电领域导致短期费用增加，2022-2023年净利率下降，2024年以来逐步回升。
• 大载荷与齿轮齿条升降机订单占比达30%，大型化趋势助力单台价值量提升。2023年该类订单占升降机20%，2024年前三季度超30%。
• 公司持续推进全球布局，美国贸易制裁风险可控。2024年上半年海外收入占比超50%，风电升降设备属于利基市场，未来加征关税可能性较小。
• 非风电领域快速增长，前三季度收入远超2023年全年。2023年非风电领域收入约1300万元（同比增长6倍多），2024年前三季度已接近2023年全年收入的2倍，同比增长近3倍。

投资建议

• 上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为3.34/4.28/5.55亿元（原预测值3.07/3.91/5.30亿元），当前股价对应PE分别为18/14/11倍。

风险提示

• 海外市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。