锌周报：需求弱势 宏观支撑

周度观点

• 宏观：美国再通胀预期推高美元指数至近2年高位，虽10月CP数据支持美联储降息，但美元强势仍压制内外锌价。国内地产端政策加码，楼市税收优惠提振消费信心。
• 供应：原料端，锌精矿进口加工费持稳，海外矿流入增量有限，国产矿冬季减停期不利于加工费调整。国产矿竞争激烈，炼厂挺加工费力度不足，11月产能受原料制约；成品端，湖南某炼厂恢复生产，四川某炼厂计划下周复产，北方炼厂提产计划推迟，短期国内精锌供应预计增加约1千吨。
• 需求：金九银十后需求预期不足，华北环保限产影响下游开工，市场成交冷清。氧化锌、锌合金厂家开工弱稳，终端需求疲软，订单无明显改善；天津地区环保消息叠加淡季效应，镀锌市场需求缩减，需关注后续环保管控进度。
• 库存：LME库存周度减少2100吨，上期所库存减少3412吨，七地现货库存增加2300吨。
• 总结：锌市供需现状相对弱势，锌价整体上行动能有限。
• 策略：期货逢高沽空锌2501，支撑位参考前高平台；期权卖出跨式期权。

资讯要点

• 现货市场供需双弱，临近交割月差高位，流通货源有限，下游刚需补库为主。
• 海外矿流入增量有限，国产矿冬季减停期不利于加工费调整，海外矿商未报实质长单价格，等待新矿消息。
• 美国通胀数据支持美联储降息可能性，但美元上涨打压锌价，锌价短期仍以跌为主。

产业链结构

• 期现市场：期货价格走势分析（图表数据来源WIND、华联期货研究所）。
• 库存：期货库存及现货库存数据（来源WIND、钢联数据、华联期货研究所）。
• 供给端：矿端及精炼锌数据（来源钢联数据、华联期货研究所）。
• 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌及终端需求数据（来源WIND、钢联数据、华联期货研究所）。
• 其它：比价及基差、其它价格数据（来源钢联数据、华联期货研究所）。