锌周报：需求弱势 宏观支撑

需 求 弱 势宏 观 支 撑20241117 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 周度观点 u宏观：近期投资者开始交易美国再通胀预期，美元指数大升至近2年高位，尽管美国10月CP数据支持美联储12月再次降息的可能，但美元强势表现仍令内外锌价承压趋弱。周内国内地产端政策再度加持，楼市税收优惠新政提振消费端信心。 u供应：原料方面，本周锌精矿进口加工费持稳运行，海外矿流入增量有限，国产矿近期冬季减停期，不利于加工费调整。国产矿竞争性依然激烈，炼厂挺加工费的力度并不明显，11月炼厂产能继续受到原料供给不足制约；成品方面，近日湖南某10月末停产炼厂正式恢复生产，周内开始陆续出产品，以及前期7月下旬停产四川某炼厂计划于下周恢复生产。北方原定提产复产炼厂推迟至下月初，短期内国内精锌供应无大幅波动，下周综合预估国内精锌供给量增加1千吨左右。 u需求：金九银十过后需求预期不足，华北地区接连环保限产影响下游开工，各市场成交情况都较为冷清，消费表现偏差。分别来看：氧化锌厂家开工趋于稳定，传统旺季结束，终端市场动力不足；锌合金厂家开工弱稳运行，当前市场终端需求依旧疲软，锌合金厂家订单水平无明显起色；近日天津个别地区又有环保消息，叠加淡季效应下，镀锌市场需求缩减，后续仍需关注天津及河北等地环保管控进度。 u库存：LME库存周度环比减少2100吨，上期所库存周度环比减少3412吨，七地现货库存增加2300吨。 u总结：锌市供需现状尚处相对弱势状态，锌价整体上行动能有限。 u策略：期货：zn2501逢高沽空，支撑位参考前高平台；期权：卖出跨式期权。 资讯要点 u现货市场供需双弱格局未改，临近交割月差仍处高位，现货市场流通货源有限，个别贸易商积极接货，下游逢低以刚需补库为主。 u海外矿流入增量有限，国产矿近期冬季减停期，不利于加工费调整，海外矿商目前也未报出实质性的长单价格，后续等待海外〇Z以及艾芬豪等新矿进一步消息。 u尽管美国通胀数据支持了美联储下月再次降息的可能性，但由于美元大幅上涨打压锌价，锌价保周内仍以跌为主。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。