2024年10月上市险企保费数据点评：寿险阶段性回调，财险增长改善

寿险阶段性回调，财险增长改善 ——2024年10月上市险企保费数据点评 李嘉木(分析师)021-38038619lijiamu026075@gtjas.comS0880524030003 登记编号S0880515050001 本报告导读： 保险《价值利润均超预期，看好全年盈利改善》2024.11.04保险《寿险边际回落，财险延续降速》2024.10.31保险《商保年金提质扩容，养老金融建设提速》2024.10.24保险《产寿表现稳健，投资端提振推动利润超预期》2024.10.18保险《负债端稳健，预计投资改善推动盈利超预期》2024.10.15 1-10月寿险保费增速阶段性回落，预计为产品切换及业务策略转向开门红筹备所致；财险保费增速边际改善，车险及非车均回暖；看好全年NBV增长及盈利改善。 投资要点： 财险保费增长边际改善，车险及非车均回暖。1-10月上市险企累计财险保费稳健增长，分别为：众安在线（13.0%）>太保财险（7.4%）>平安财险（6.5%）>人保财险（4.8%），10月单月财险保费增速分别为：众安在线（36.1%）>平安财险（12.2%）>人保财险（7.8%）>太保财险（3.9%），其中众安在线预计为健康生态需求回暖推动保费较快增长，传统险企单月财险保费增速实现回暖。人保财险10月车险保费同比6.4%，预计主要得益于补贴政策加码下新车销量回暖（同比11.3%）推动承保车辆增长带来；人保财险10月非车险保费同比12.3%，其中意健险、责任险是主要驱动力，同比分别25.6%、7.8%，而农险受制于政策类业务承保节奏因素仍然负增长，同比-1.4%。 看好全年NBV延续增长，利率下行周期下资负匹配更为重要。负债端，基于各家保险公司前期储蓄险集中销售推动全年业绩目标达成较好，叠加定价利率下调、银保“报行合一”及产品期限结构优化带来新业务价值率改善，预计保费阶段性波动不改24年NBV增长预期；投资端，权益市场回暖带来短期投资业绩提升推动当期利润改善，长端利率下行背景下保险公司净资产波动加剧，预计更为注重资负匹配的保险公司盈利及分红的确定性更强。 投资建议：新单及价值率共振下预计24年NBV延续增长，维持行业“增持”。建议增持投资端弹性更大的中国人寿、新华保险，给予稳定分红总量的中国太保以及给予稳定分红基础的中国平安。 风险提示：资本市场波动；长端利率下行；客需持续性有限。 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 电话（021）38676666E-mail：gtjaresearch@gtjas.com