上市险企2024年10月保费点评：寿险承压财险改善，关注新定价策略下的“开门红”布局

核心观点与关键数据

寿险业务：

1. 保费增速排序：寿险原保费累计同比增速排序为平安寿险（+9.4%）>人保寿险（+5.6%）>中国人寿（+4.9%）>太保寿险（+2.4%）>新华保险（+1.8%）；财险原保费累计同比增速排序为太保财险（+7.4%）>平安财险（+6.5%）>人保财险（+4.8%）。
2. 10月销售承压：上市寿险2024年10月单月保费同比增速分别为太保寿险（+2.3%）>新华保险（-0.2%）>平安寿险（-1.9%）>人保寿险（-2.2%）>中国人寿（-2.6%）。
   • 原因分析：
     • 前期“炒停售”催化导致保费需求提前释放，普通型和分红型产品预定利率下调（2.5%和2.0%）在存款利率下行背景下加剧了10月需求疲软（如8月部分险企单月保费同比增长29%-122%）。
     • 太保寿险10月表现优异（+2.3%）得益于去年7月冲量导致的低基数（10M2023单月同比-25.3%）。
     • 健康险需求持续旺盛（如人保健康8-10月长险首年单月同比增速分别为312%、170%、183%）。
3. 新定价策略与“开门红”：10月起新定价产品全面上线，价值率有望提升，关注近期推出的“开门红”策略对2025年新单增长的预期。

财险业务：

1. 增速边际改善：上市财险10月单月同比增速分别为平安财险（+12.2%）>人保财险（+7.8%）>太保财险（+3.9%），较9月有所分化。
2. 险种表现：
   • 车险：受汽车销量提升（10月同比增速11.3%）催化，单月同比增速+6.4%（较9月+5.3%扩大）。
   • 非车险：意健险（+25.6%）、货运险（+22.2%）提振明显（环比分别+7.3pp和+16.0pp），农险环比改善5.8pp（单月同比-1.4%）。
3. 成本管控与马太效应：四季度大灾压力边际减弱，大型险企（如中国人保新能源车险布局）的定价、渠道等优势有望强化龙头地位。

投资建议与风险提示

• 投资建议：新“国十条”聚焦高质量发展（强监管、防风险、政策支持产品与渠道），当前板块处历史低估值区间，建议关注纯寿险标的（权益市场弹性更显著）和大型综合险企（护城河优势）。
• 风险提示：新单销售不及预期、长端利率下行、权益市场波动、股权投资计提减值、财产险风险减量力度不足、政策风险。