多晶硅周报：黑夜或许漫长，曙光必然到来

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅周报目录 第二章基本面情况 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 终端需求环比修复，组件环节库存高位但压力减轻，一线组件厂家已经开始逐渐涨价。电池环节库存显著去化，厂家酝酿涨价，11月排产上修至52-53GW。硅片环节厂家抱团减产，预计11月硅片产量41-42GW，库存将去化至30GW以下。硅片环节对多晶硅采购意愿较低，但西南多晶硅厂家开始减产，按照上下游排产情况估计，11月多晶硅基本维持供需平衡。近期多晶硅价格承压，主要系硅片环节压价所致，不过龙头多晶硅厂家挺价意愿较强。多晶硅期货上市日期临近，贸易商开始布局多晶硅采购，多晶硅期货上市后将逐渐增加采购量，同时增大行业库存蓄水能力。近期多晶硅龙头大厂或加速减产，多晶硅月度排产下修至10万吨左右。但当前多晶硅市场的核心问题在于拉晶环节库存或超过10万吨，近两个月一线厂商挺价、成交较少，库存分布不均。短期在下游采购积极性较差的背景下，多晶硅价格弱稳。长期多晶硅价格在产业链基本面持续好转的背景下有望向上修复行业利润。 多晶硅周报目录 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面情况 多晶硅价格：本周多晶硅价格再度走弱，跌幅1.5-2元/kg ◼本周P型致密料市场成交价格34-36元/千克，N型硅料成交价格38-42元/千克。二三线厂家小规模出货，多晶硅成交价下移，但龙头大厂坚持挺价。硅片企业业抱团减产，叠加前期原料库存尚可，硅片环节对多晶硅采购意愿不强。。 本周硅片价格暂稳，电池厂家有涨价意愿 ◼本周国内P型单晶硅片182mm主流成交价格1.05-1.1元/片，N型18Xmm硅片1-1.03元/片，N型210R价格1.18-1.23元/片。虽然本周硅片价格区间不变，但部分厂家硅片价格已经开始小幅上调。 ◼本周部分电池厂家已提高Topcon电池报价0.005元/W，但当前正在执行中的订单价格暂且维持高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.27-0.27元/W;PERC210电池片价格0.28-0.28元/W左右；Topcon182电池片（25%及以上效率）价格0.265-0.265元/W左右；Topcon210RN电池片0.27-0.275元/w；Topcon210电池片0.275-0.28元/W。HJT210半片电池0.39-0.45元/W。 部分光伏组件成交价格下移，印度组件价格下跌0.1美元/W ◼本周集中式项目的组件PERC182mm主流成交价0.64-0.70元/W，PERC210mm主流成交价0.65-0.71元/W，N型182mm主流成交价格0.65-0.71元/W，N型210mm主流成交价格0.65-0.72元/W。分布式项目组件价格分化，户用市场需求不佳，Topcon210R组件价格降低0.02元/W至0.69元/W。 组件基本面数据 ◼10月光伏组价产量51.13GW，N型组件渗透率增加至92.26%。 ◼头部组件厂商目前组件订单表现尚可，组件库存并无明显积累，部分产品价格在10月报涨。二、三线厂家订单表现一般，且库存压力仍然存在，11月组件排产环比或有降低，预计11月组件排产维持50-51GW之间。 ◼2024年11月4日至2024年11月10日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共34项，中标价格分布区间集中0.64-0.68元/瓦；单周加权均价为0.68元/瓦，与上周相比下降0.01元/瓦；中标总采购容量为3600.46MW，相比上周减少15456.26MW。 电池片基本面数据 ◼近期一体化企业开始大规模采购电池，专业化电池厂商库存持续下降，SMM口径电池库存下降至2.89GW，电池库存得以大幅度去化。 ◼近期电池厂家酝酿涨价，且在库存持续降低、销售好转的背景下，电池厂家排产量上行，预计11月电池环节排产量增加至52-53GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片企业进一步减产，周度产量降低至9.9GW。一体化企业开始大规模采购硅片，硅片库存下降至36.5GW。本周个别专业化硅片企业上调开工率，主要系下游一体化生产企业加大采购幅度和提高开工率降低综合生产成本。本周两家一线企业开工率分别维持在45%和40%。目前硅片环节亏损幅度较大，按照上下游排产情况，本月硅片库存或下降至30GW以下。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量2.76万吨，环比降低8.9%，多晶工厂库存增加至28.98万吨，环比增加5.84%，叠加硅片企业库存，预计全行业多晶硅库存35万吨左右。 ◼近期硅片环节减产弱化多晶硅需求。受硅片利润影响，部分拉晶厂开始转而采购混包料和低价硅料。 ◼云南、四川进入枯水期，后市多晶硅成本显著增加，近期西南多晶硅可能出现较大规模减产，市场传言减产幅度可能超过40万吨产能。若按照此减产情况测算，11月多晶硅产量将降低至12万吨以下，12月或降低至10万吨附近。 工业硅周报:关注多晶硅龙头大厂减产情况 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 本周新疆工业硅厂开工率上行，云南、四川新增部分厂家停产，工业硅总产量小幅降低。本周工业硅库存持续积累，社会总库存超过50万吨，新疆样本企业库存增加至20万吨以上。多晶硅龙头大厂可能进一步扩大减产规模，若市场传言的减产规模坐实，则工业硅现货销售压力增加，低成本厂家将进一步下调现货价格，届时或带动期货价格下行。此外，期货价格下行后，基差可能走强，此前持有老仓单进行非标套保的贸易商或加速出货，进一步冲击现货价格。关于盘面低点，在极度悲观的情况下，按照新疆非自备电厂家现金成本定价，01合约极限低点为11400-11600元/吨左右（据了解该部分厂家若能耗控制能力较强，预期最低出厂价在10400-10600元/吨之间）。短期来看，在多晶硅龙头企业减产情况未落实之前可区间操作，一旦多晶硅龙头企业坐实此前减产传言，则单边建议逢高沽空，直至西北硅厂出现大规模停产。 【策略】 单边：一旦多晶硅龙头企业坐实此前减产传言，建议逢高沽空，直至西北硅厂出现大规模停产期权：卖出SI2501-P-12000可在短期提前止盈，避免因风险事件遭受损失套利：建议观望 行情回顾：本周工业硅期货主力合约总体呈现震荡走势，12400一线支撑较强。周内工业硅现货价格暂稳，但多晶硅价格本周走弱。 下游需求数据：DMC产量环比小幅降低，多晶硅产量回落，再生铝合金开工率下行 ◼本周DMC周度产量5.1万吨，环比降低1.54%；多晶硅周度产量2.76万吨，环比降低8.9%；原生铝合金开工率55%，环比持平，再生铝合金开工率55.4%，环比降低0.6个百分点。 ◼近期有机硅终端需求表现较好，DMC开工率处于高位。目前有机硅厂家并无库存压力，短期并无减产动力。铝合金价格上行，需求不温不火，预计开工暂稳。 工业硅产量：西南减产、新疆增产 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量8.91万吨，环比降低0.82%。进入11月，云南、四川工业硅用电价格上调，受利润和库存双重挤压，硅厂开工率大幅下调。根据铁合金在线统计，本周云南工业硅厂开炉数降低1台至23台；四川工业硅厂开炉数降低2台至34台。龙头大厂本周增产，但工业硅总产量环比小幅走弱。此外，市场传言伊犁地区电价上涨至0.41元/度，届时部分新疆硅厂或下调开工率。 本周西南工业硅厂家成本上行，亏损幅度加大 ◼本周新疆行业平均成本、利润（11983，18）元/吨；云南行业平均成本、利润（12683，-306）元/吨；四川行业平均成本、利润（12185，-320）元/吨。 工业硅库存：社会总库存环比回升，云南、四川工厂库存增加 ◼工业硅社会库存51.2万吨，环比增加2.61%。新疆样本企业库存20.68万吨，环比增加11.66%；云南样本企业库存2.47万吨，环比增加2.06%；四川样本企业库存2.12万吨，环比增加0.95%。 ◼近期盘面价格下跌后，部分下游厂家有囤货行为，但存量库存并未大幅消化。多晶硅减产后，龙头大厂库存压力增大，新疆样本企业库存环比增加。当前现货价格低迷，云南、四川硅厂低价出货意愿降低，库存持续积累。 在多晶硅减产背景下，即便工业硅减产，亦处于过剩状态 工业硅相关产品价格：本周多晶硅现货价格暂稳 有机硅相关产品价格：本周有机硅相关产品价格环比回落，生胶、D4、硅油胶价格走弱。 有机硅中间体基本面数据：利润小幅恶化，新增产能投产，库存压力较小，短期DMC产量还将保持高位 铝合金基本面数据：铝合金现货价格回落，再生铝合金企业开工率下行 工业硅原料价格：本周宁夏精煤价格走弱 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn