多晶硅周报：黑夜或许漫长，曙光必然到来

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅周报目录 第二章基本面情况 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 终端需求环比修复，组件环节库存高位但压力减轻，部分大型招标项目已经执行0.68元/W的最低价格，且一线厂家已经开始逐渐涨价。电池环节库存显著去化，厂家酝酿涨价，11月排产上修至52-53GW。硅片环节厂家抱团减产，预计11月硅片产量41-42GW，库存将去化至30GW左右。硅片环节对多晶硅采购意愿较低，但西南多晶硅厂家开始减产，按照上下游排产情况估计，11月多晶硅基本维持供需平衡。近期多晶硅价格承压，主要系硅片环节压价所致，不过多晶硅厂家挺价意愿较强，且西南成本上行带来价格支撑，短期多晶硅价格暂稳。 展望后市，电池和硅片环节在11月有望持续去库，供需压力将由下往上逐渐减轻。多晶硅期货上市日期临近，贸易商开始布局多晶硅采购，多晶硅期货上市后将逐渐增加采购量，同时增大行业库存蓄水能力。叠加12月龙头大厂云南多晶硅产能也将加入减产行列，多晶硅价格后市有看涨预期。 多晶硅周报目录 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面情况 多晶硅价格：本周多晶硅价格暂稳 ◼本周多晶硅N型料价格40-44元/kg，多晶硅致密料主流价格35-38元/kg，颗粒硅平均成交价34元/kg，环比上周暂稳。 ◼近期硅片企业抱团减产，叠加前期原料库存尚可，硅片环节对多晶硅采购意愿不强。多晶硅企业基本无降价意愿，多晶硅市场签单情况不佳，价格僵持，多晶硅厂家持续累库。 本周硅片价格暂稳，电池厂家有涨价意愿 ◼本周国内P型单晶硅片182mm主流成交价格1.05-1.1元/片，N型18Xmm硅片1-1.03元/片，N型210R价格1.18-1.23元/片。本周一线企业放低最高价，专业化企业提高最低价，使得整体硅片成交价相对集中。 ◼高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.27-0.27元/W;PERC210电池片价格0.28-0.28元/W左右；Topcon182电池片（25%及以上效率）价格0.265-0.265元/W左右；Topcon210RN电池片0.27-0.275元/w；Topcon210电池片0.275-0.28元/W。HJT210半片电池0.39-0.45元/W。部分电池价格本周出现上涨，M10单晶电池价格环比上涨3.5%左右。 ◼组件厂家外采电池比例提升，专业化电池厂商电池库存大幅去化，近期电池厂家酝酿涨价，不过组件利润并不乐观，大规模涨价尚未落地。 光伏组件价格暂稳，部分集中式项目执行0.68元/W的最低价格 ◼本周集中式项目的组件PERC182mm主流成交价0.64-0.70元/W，PERC210mm主流成交价0.65-0.71元/W，N型182mm主流成交价格0.65-0.73元/W，N型210mm主流成交价格0.66-0.74元/W。 ◼11月5日，中节能太阳能股份有限公司发布2024年度光伏组件框架协议采购项目入围供应商公示。在中国光伏协会发布“光伏组件投标中标价格不低于0.68元/W的成本价”的倡议之后，首个开标的GW级组件集采项目中，企业的报价表现出了对这一倡议的响应。具体来看，该项目在10月22日的开标信息显示，企业报价区间为0.675-0.722元/W。从入围结果来看，入围企业的报价区间进一步收窄至0.680-0.703元/W之间，这表明低于0.68元/W的投标单位未能入选，最低价恰好为0.68元/W。 组件基本面数据 ◼10月光伏组价产量51.13GW，N型组件渗透率增加至92.26%。 ◼头部组件厂商目前组件订单表现尚可，组件库存并无明显积累，部分产品价格在10月报涨。二、三线厂家订单表现一般，且库存压力仍然存在，11月组件排产环比或有降低，预计11月组件排产维持50-51GW之间。 ◼从终端来看，2024年10月28日至2024年11月3日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共40项，中标总采购容量为18018.61MW，相比上周增加15330.51MW。近期集采项目的交付需求小高峰启动，然而海外市场需求推动平缓。国内集中式项目需求较好，利好一线组件厂家。分布式依旧疲软，且在出口淡季背景下，预计组件环节一线和二、三线厂家排产和价格仍将分化。 电池片基本面数据 ◼本周本周一体化企业开始大规模采购电池，专业化电池厂商库存持续下降，SMM口径电池库存下降至2.89GW，电池库存得以大幅度去化。 ◼近期电池厂家酝酿涨价，且在库存持续降低、销售好转的背景下，电池厂家排产量上行，预计11月电池环节排产量增加至52-53GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片企业进一步减产，周度产量降低至10.4GW。一体化企业开始大规模采购硅片，硅片库存下降至39.27GW。本周两家一线企业开工率分别维持在45%和40%，一体化企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率维持在30%-50%之间。预计11月国内硅片产量在41-42GW之间，较10月减少1-2GW，相较于电池消费而言，本月硅片供应量小于需求量近10GW，预计11月底硅片库存将去化至30GW左右。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量3.03万吨，环比降低3.5%，多晶工厂库存增加至27.38万吨，环比增加3.4%，叠加硅片企业库存，预计全行业库存33-35万吨左右。 ◼近期硅片环节减产弱化多晶硅需求，本周仅4家多晶硅企业有成交。受硅片利润影响，部分拉晶厂开始转而采购混包料和低价硅料。 ◼云南、四川进入枯水期，后市多晶硅成本显著增加，部分四川多晶硅产能已经开始减产，大厂内蒙新投产能持续爬坡，但难弥补西南减产量。预计11月多晶硅月产将环比降低6000吨左右至12.9万吨。 工业硅周报:供需好转，谨慎追空 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，本周云南、四川工厂开工率减半，预计11月工业硅月度产量环比降低5-6万吨。西南多晶硅小幅减产，预计11月多晶硅产量环比降低5%左右，有机硅和铝合金对工业硅需求暂稳。综合来看，工业硅基本面环比改善。西南多晶硅厂减产后，部分工业硅厂销售压力增加，或转而销售至盘面，增加盘面压力。此外，老仓单由于不能转抛远月合约开始逐渐流入市场，对华东和北方工业硅现货价格造成冲击。短期来看，工业硅在基本面好转和两大利空作用下，或依旧维持震荡走势。 关于盘面低点，在极度悲观的情况下，按照新疆非自备电厂家现金成本定价，12合约极限低点为11400-11600元/吨左右（据了解该部分厂家若能耗控制能力较强，预期最低出厂价在10400-10600元/吨之间）。但价格的极限低点需要极强的利空，且需要看到多晶硅大厂进一步加大减产力度，因而短期并不建议盲目追空，可适当配置期权。 【策略】 单边：短期建议观望，后市区间操作，区间上下沿参考【12000,13400】期权：可寻机卖出SI2501-P-12000套利：建议观望 行情回顾：本周工业硅期货主力合约呈现下跌趋势，周内跌幅超500元/吨。现货方面，周初部分现货价格涨50元/吨，大厂部分大单价格小幅回落。 下游需求数据：DMC产量环比小幅降低，多晶硅产量回落，再生铝合金开工率上行 ◼本周DMC周度产量5.18万吨，环比降低0.77%；多晶硅周度产量3.03万吨，环比降低3.5%；原生铝合金开工率55%，环比持平，再生铝合金开工率56%，环比增加0.5个百分点。 ◼近期有机硅新增产能投产，且终端需求表现较好，DMC开工率处于高位。目前有机硅厂家并无库存压力，短期并无减产动力。铝合金价格上行，需求不温不火，预计开工暂稳。 工业硅产量：西南工业硅厂大规模减产 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量8.98万吨，环比降低5.91%。进入11月，云南、四川工业硅用电价格上调，受利润和库存双重挤压，硅厂开工率大幅下调。根据铁合金在线统计，云南工业硅厂开炉数降低39台至43台；四川工业硅厂开炉数降低24台至36台。西北地区部分硅厂停炉2-3台，但部分新投产能即将出料，预计后市西北硅厂产量暂稳。 本周西南工业硅厂家成本上行，亏损幅度加大 ◼本周新疆行业平均成本、利润（11983，6）元/吨；云南行业平均成本、利润（12676，-297）元/吨；四川行业平均成本、利润（12138，-210）元/吨。 工业硅库存：社会总库存环比回升，云南、四川工厂库存增加 ◼工业硅社会库存49.9万吨，环比增加0.6%。新疆样本企业库存18.52万吨，环比增加8.81%；云南样本企业库存2.42万吨，环比增加1.45%；四川样本企业库存2.1万吨，环比增加2.93%。 ◼近期老仓单基本在贸易商之间流转，部分下游厂家低价囤货。多晶硅减产后，龙头大厂库存压力增大，新疆样本企业库存环比增加。当前现货价格低迷，云南、四川硅厂低价出货意愿降低，库存持续积累。 工业硅相关产品价格：本周部分牌号工业硅价格上涨50元/吨 有机硅相关产品价格：本周有机硅相关产品价格环比回落，生胶、D4、硅油胶价格走弱，生胶价格走强。 有机硅中间体基本面数据：利润小幅恶化，新增产能投产，库存压力较小，短期DMC产量还将保持高位 铝合金基本面数据：铝合金现货价格小幅上涨，再生铝合金企业开工率上行 工业硅原料价格：本周工业硅原料价格暂稳，西南电价即将上调 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn