核心观点与关键数据
需求：有机硅周度价格持稳在12500-14200元/吨，终端反馈不佳，下游买涨不买跌，未出现备货意愿。多晶硅周度价格持稳在3.5万元/吨，新签单情况较差，下游硅片开工持续下滑，采购意向低迷，晶硅签单难度加重，或再度面临降价压力。DMC周度产量环比减少800吨至5.1万吨，多晶硅周度产量环比减少350吨至3万吨。
库存：交易所库存周度整体去库2975吨至26.49万吨。工业硅社库周度累库1950吨至31.95万吨，其中厂库累库1950吨至18.75万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4.6万吨，天津港累库1000吨至4.7万吨，昆明港去库1000吨至3.9万吨。
观点：在旧仓单注销流入现货市场过程中，硅厂减产和贸易商惜售效果不佳。12月光伏组件排产下行，产业链库存积压，向上传导难度偏高，年末需求爆发预期降低。近期下游双硅板块均出现减产动向，铝棒企业因环保管控、生产面临限负荷压力。在价格主导权掌握在下游的基础上，硅价或探底运行，现货端低价货源增多。
工业硅：下游减产，回归弱稳。
期货价格：8日主力2412收于13130元/吨，周度涨幅1.39%。
现货价格：百川参考均价为12005元/吨，周度下调42元/吨。不通氧553持稳在11600元/吨，通氧553持稳在11700元/吨，421持稳在12500元/吨。
价差：553牌间价差持稳，高低牌号价差持稳，553地域价差收窄，421地域价差持稳。主力换月后，现货升水转贴水，最低交割品回归553#，周内现货贴水收至1215元/吨。
供应：工业硅周度产量环比减少740吨至8.913万吨，周度开炉数量减少3台至320台，开炉率下滑0.4%至42.9%。
需求：下游需求主要由多晶硅板块支撑，消费占比与其他板块继续拉大。
原料成本：硅石原料价格基本持稳，硅煤价格持稳。
用电成本：多地电价基本持稳，枯水季云南、四川主产地电价上调。
成本利润：行业平均成本涨至12320元/吨，行业亏损扩至250元/吨。
产地利润：新疆利润转盈为亏，云南、四川成本倒挂程度走扩。
供需平衡：11月边际宽松格局稍缓，硅价随减产和成本反弹、重心小幅抬升，但无持续性上行驱动。
