有色金属早报

2024-11-18 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价跌幅扩大，伦铜收跌4.9%至8971美元/吨，沪铜主力合约收至73550元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.9万吨，其中上期所库存减少0.9至13.0万吨，LME库存减少0.1至27.2万吨，COMEX库存小幅增加至8.1万吨。上海保税区库存环比增加0.3万吨。当周现货进口盈利扩大，远月进口窗口开启，洋山铜溢价回升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩小至120.6美元/吨，国内上海地区现货需求改善，周五升水反弹至110元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至830元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆企业开工率继续抬升。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提高6.8个百分点，需求改善好于预期。价格层面，“特朗普交易”下美元指数走势较强，但当前已接近压力位置，预计美元指数快速上涨引发的情绪面压制将有所缓解。中国宏观经济数据改善仍不明显，在信心偏弱的情况下，关注政策面变化，若有更积极的表态将有助于预期改善。产业上看铜价下跌后国内需求回暖，海外现货也有一定程度改善，不过淡季背景下供需面改善程度受限，铜材出口退税取消也影响情绪面。总体铜价预计逐渐止跌，大的反弹仍难。本周沪铜主力运行区间参考：72600-75600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8820-9300美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 2024年11月18日，沪铝主力合约报收20725元/吨（截止周五下午三点），涨幅0.75%。本周铝价冲高回落。11月15日，财政部、税务总局宣布取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。铝材出口占国内铝消费总量17%左右，出口退税的取消将对国内铝材出口造成显著冲击。退税取消自2024年12月1日起实施，短期内或将导致11月铝材出口大增。供应端方面受氧化铝价格高企影响，部分电解铝厂宣布复产放缓；需求端方面，退税政策的取消对铝材后续出口造成显著冲击。库存方面，铝锭铝棒库存本周持续去化，海外LME库存去化持续。国内铝价承压运行，后续需关注退税政策取消对国内铝材出口的影响。国内主力合约参考运行区间：20000元-21000元。海外参考运行区间：2550美元-2750美元。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 周五沪铅指数收至16781元/吨，单边交易总持仓8.41万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至1966.5美元/吨，总持仓14.43万手。内盘基差-150元/吨，价差平水。外盘基差-37.98美元/吨，价差-96.27美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.18，铅锭进口盈亏为-918.64元/吨。SMM1#铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.62万吨，LME铅锭库存录得18.56万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至8.02万吨。总体来看：临近冬季，后续环保扰动可能影响冶炼供应，下游亦有冬季备库预期，虽然产业基本面维持供需双弱，社会库存持续上行，但产业预期均边际向好。预计后续产业逻辑在转暖预期与弱现实间切换，价格中枢震荡上移。 锌 周五沪锌指数收至24400.57元/吨，单边交易总持仓26.5万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2953美元/吨，总持仓25.02万手。内盘基差315元/吨，价差240元/吨。外盘基差-1.38美元/吨，价差16.72美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.139，锌锭进口盈亏为-330.85元/吨。SMM0#锌锭均价25070元/吨，上海基差315元/吨，天津基差345元/吨，广东基差315元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得5.77万吨，LME锌锭库存录得24.2万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.74万吨。总体来看：川普当选后，有色板块整体走势偏弱，或有宏观资金对铜铝锌等基本金属单边空配，短线受资金情绪影响较大。产业方面，国内库存去库预期较高，月间结构维持相对高位，但下游消费维持弱势，进口窗口开启，现货市场亦相对疲弱。虽然后续进口现货持续流入预期较高，近月合约空单仍有一定风险。 锡 2024年11月18日，沪锡主力合约报收243530元/吨，涨幅0.53%（截止周五下午三点）。本周锡价环比大跌，主要原因是美元指数大涨对商品价格形成压制，有色价格普遍下跌。锡基本面方面，十月旺季补库周期结束，十一月国内消费环比走弱，同时进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大增，供强需弱叠加宏观环境不利影响导致锡价大跌。沪锡后续预计将呈现震荡偏弱走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-260000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-31000美元。 周五沪镍主力下午收盘价123140元/吨，当日-1.39%。LME镍三月15时收盘价15600美元/吨，当日-1.05%。 精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报123100-125800元/吨，均价较前日-1225元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，较前日+75元/吨，金川镍现货升水报2000-2100元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报154452吨，较前日库存+3132吨。硫酸镍方面，前在供需双弱的情况下，随着镍价振荡及盐厂的挺价情绪让步，硫酸镍价格小幅下跌。周五国内硫酸镍现货价格报26500-26950元/吨，均价较前日-200元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 综合而言，基本面上，当前镍价矛盾转移至需求侧，在需求未看到增量、累库趋势性延续背景下，容易引发产业链整体的负反馈，带动镍矿及镍价的进一步回落。同时宏观端市场对贸易战拖累全球金属需求的担忧加重，美元指数大幅走强，有色板块整体承压。但应注意，在长期矿端偏紧及下游环节利润微薄的背景下，镍价向下的空间并不大，主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。操作方面，建议观望为主。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报77546元，较上一工作日-2.75%，周内+3.76%。MMLC电池级碳酸锂报价77000-80000元，均价较上一工作日-2000元（-2.48%），工业级碳酸锂报价75000-77000元，均价较前日-3.18%。LC2501合约收盘价78300元，较前日收盘价-3.33%，周内涨跌+2.49%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价200元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价820-870美元/吨，均价较前日-2.87%，周内+5.62%。 上周因供需扰动，盘面增仓博弈，碳酸锂价格宽幅波动。需求端，受国内新能源汽车火爆销量和终端出口抢装，锂电材料旺季延长，11-12月碳酸锂需求出现预期差。8月中旬以来国内碳酸锂去库近2.3万吨，高于当时旺季去库预测值（最高2万吨）。供给端，部分高成本锂矿企业调整矿山生产经营计划，市场调整未来资源过剩幅度。然而，目前锂资源实质出清有限，锂矿锂盐供给弹性较大，锂价回升高成本产能将复产，叠加产业空头套保需求释放，盘面抛压较大。短期关注碳酸锂合约持仓走向，现货紧缺程度和广期所标准电碳现货升贴水变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间75000-81000元/吨。 2024年11月15日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.45%至5008元/吨，单边交易总持仓49.1万手，较前一交易日增加0.2万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨30元/吨、40元/吨、30元/吨、30元/吨、30元/吨、30元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差缩窄至313元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持693美元/吨，进口盈亏报-393元/吨。据阿拉丁消息，11月15日，巴西最新成交3万吨现货氧化铝，到岸成交价829美元/吨，海外氧化铝紧缺局面持续加剧，据测算，出口窗口重新打开。期货库存方面，周五上期所仓单录得6.67万吨，较前一日不变；交割周库存报7.85万吨，较上一周去库0.42万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得382万吨，较上周去库1.1万吨。矿端，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格维持87美金/吨和75美金/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高，但远期矿石供应预期逐步转宽；供给端，检修量较前期有所减少，但环保督察和矿石紧缺导致北方氧化铝厂发生减产，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，但近期部分电解铝厂受高成本影响停产，后续需观察停产产能是否会进一步扩大以及高成本或导致后续电解铝投产复产项目延迟。进出口方面，海外氧化铝供应端扰动频繁，海外报价进一步拉升，预计国内全年将维持净出口格局。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，基差持续扩大，建议逢低做多近月合约。因明年一季度预期大投产规模较大，因此可逢高布局05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：5000-5700元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13265元/吨，当日-0.26%(-35)，单边持仓21.13万手，较上一交易日+3001手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平；佛山基差335(+35)，无锡基差735(+35)；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7900元/吨，较前日持平。原料方面，8-12%镍铁出厂均价报995元/镍，较前日-3.5。保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差扩大至-156.68元/镍(-3.5)。高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得108990吨，较前日-59。据SMM数据，社会库存下降至97.6万吨，环比减少0.31%，其中300系库存548万吨，环比减少1.08%。青山下调代理报价后，现货市场出现大量成交，下游需求得到集中释放，社库延续去库。原料端，下游弱势倒逼高镍铁承压下行，报价跌破1000元/镍大关；高碳铬铁和废钢小幅走弱，不锈钢成本支撑减弱，低成本钢厂处在成本线上。海内外宏观 情绪震荡，有色板块持续承压，预计短期不锈钢震荡偏弱运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来