人民币汇率周报（ 2024.11.18）：美元还能强势多久？

人民币汇率周报（2024年11月18日） 美元还能强势多久？ 2024年11⽉18⽇ 主要观点 展望后市，短期内，美元兑⼈⺠币即期汇率或仍将⾯临⼀定的上⾏压⼒，但整体可控。具体分析如下：从外部环境来看，市场在特朗普胜选后，⼤举特朗普交易，⻛险偏好下美元延续强势。但从美国⾃⾝经济⻆度来看，贡献美元上⾏的⼒量或较为有限。后续需关注特朗普⼊住⽩宫后的实际⾏动，在此之前美元的进⼀步上涨动⼒需待新消息的进⼀步催化。从内部环境来看，国内经济仍呈现弱复苏状态，部分数据的好转也仅仅体现在单⽉的消费、商品房销售、外贸数据上。但稳汇率政策开始发⼒，且或将持续，起到减缓⼈⺠币贬值斜率，例如央⾏发⾏离岸央票，叠加启动逆周期因⼦。 ⻛险点：各国货币政策转向进程、中国出台政策⼒度不及预期 ⼀、⼀周⾏情回顾及展望 1.1外汇市场⾏情回顾 截⾄2024年11⽉18⽇，CFETS、SDR、BIS指数皆相较于前值升值。截⾄北京时间11⽉15⽇16:30，美元指数较前⼀周周五强势升值，施压⾮美货币。其中，在岸⼈⺠币、离岸⼈⺠币、⽇元、欧元、英镑均相对于美元呈现不同幅度的贬值状态。 1.2美元兑⼈⺠币即期汇率周度复盘 上周，主要受“特朗普交易”的影响，带来了强势美元，⼀路往110上⾏，使得⼤部分⾮美货币相对于美元出现不同程度的贬值幅度。具体来看，随着特朗普任命了⼀些重要内阁成员，以及特朗普第⼀任期的经济顾问KellyAnnShaw警告市场特朗普或迅速采取⾏动（加征关税），使得市场开始预热对特朗普关税等⽅⾯的担忧。与此同时，美联储官员释放偏鹰⾔论，表⽰⽆需着急降息，使得市场对美联储降息节奏有所降温，给予美元指数上⾏⼒量。截⾄11⽉17⽇，美国5年期通胀预期降⾄2.40%，10年期通胀预期较前⼀周减少⾄2.33%。市场预计美联储在12⽉有较⾼可能性降息25个基点，但这⼀预期有所回落，⽽不降息的概率则有所上⾏。 1.3重点事件解读及⾏情展望 ⽬前，特朗普政府的国务卿、财政部⻓、贸易代表、商务部⻓、司法部⻓等关键职位仍悬⽽未决，⽽美国总统有4000个政府职位需要任命，⽽任命的过程可能需数⽉且信息或发⽣变动，因此，在这⼀过程中，对外汇市场带来的或是不确定性的起伏。以下为⽬前⽹络上公布的特朗普已官宣的内阁⼈选名单，具体名单还需等待官⽅的最终确认： 1、⽩宫幕僚⻓-苏西·威尔斯 威尔斯（SusieWiles）现年67岁，将成为美国⾸位⼥性⽩宫幕僚⻓（⼜称⽩宫办公厅主任）。 2、⽩宫国家安全顾问-迈克·沃尔茨 沃尔茨（MichaelWaltz）现年50岁，曾是美国陆军特种部队（ArmyGreenBeret，亦称绿⾊⻉雷帽）的⼀名成员，⽬前是来⾃佛罗⾥达州的美国国会众议员。 3、国防部⻓-⽪特·赫格塞斯 赫格塞斯（PeteHegseth）44岁，为美国福克斯新闻主持⼈。这名曾参加过阿富汗战争和伊拉克战争的⽼兵，未来将执掌五⻆⼤楼，领导约130万现役美军，若算上⽂职⼈员，全球范围内将达约330万⼈。 4、CIA局⻓-约翰·拉特克利夫 拉特克利夫（JohnRatcliffe）现年59岁，前得州国会众议员，曾在特朗普第⼀任期内于2020年⾄2021年担任国家情报总监，⽬前在特朗普阵营担任“美国优先政策研究所”美国安全中⼼的联席主席。 5、“边境沙皇”-汤姆·霍曼 6、国⼟安全部部⻓-克⾥斯蒂·诺姆 诺姆（KristiNoem）现年52岁，曾担任南达科他州众议员，被CNN等美媒评价为特朗普的忠实⽀持者，在反对新冠疫情管控、反对控枪等议题上与特朗普保持⼀致。 7、⽩宫法律顾问-⽐尔·⻨⾦利 ⻨⾦利（BillMcGinley）为资深共和党律师。 8、环境保护署署⻓-李·泽尔丁 泽尔丁（LeeZeldin）现年44岁，前纽约州联邦众议员。 ⻢斯克与拉⻢斯⽡⽶均为美国知名企业家、特朗普主要捐助者，未来将共同领导特朗普第⼆任期内拟成⽴的“政府效率部”（DOGE）。10、关键外交职位-迈克·赫卡⽐（MikeHuckabee）担任美国驻以⾊列⼤使，史蒂夫·威特科夫（StevenC.Witkoff）为中东问题特使。 斯特凡尼克现年40岁，为众议院共和党会议主席，是众议院共和党的第四⼤⼈物，⼀直是特朗普的坚定盟友，也是共和党的主要筹款⼈，是以⾊列⽀持者，曾因要求罢免那些“没有充分谴责反犹主义的⼤学校⻓”⽽引发⼴泛关注。 展望后市，短期内，美元兑⼈⺠币即期汇率或仍将⾯临⼀定的上⾏压⼒，但整体可控。具体分析如下：从外部环境来看，市场在特朗普胜选后，⼤举特朗普交易，⻛险偏好下美元延续强势。但从美国⾃⾝经济⻆度来看，贡献美元上⾏的⼒量或较为有限。后续需关注特朗普⼊住⽩宫后的实际⾏动，在此之前美元的进⼀步上涨动⼒需待新消息的进⼀步催化。从内部环境来看，国内经济仍呈现弱复苏状态，部分数据的好转也仅仅体现在单⽉的消费、商品房销售、外贸数据上。但稳汇率政策开始发⼒，且或将持续，起到减缓⼈⺠币贬值斜率，例如央⾏发⾏离岸央票，叠加启动逆周期因⼦。 1.4⻛险提⽰ 各国货币政策转向进程、中国出台政策⼒度不及预期 ⼆、⼈⺠币市场观测 2.1政策⼯具跟踪-逆周期因⼦ 截⾄上周五，美元兑⼈⺠币汇率中间价报7.1992，较前⼀周周五贬值559个基点。中间价各贡献因素对中间价报价贡献为: 2.2投资者预期及情绪跟踪 2.2.1企业部⻔预期 国家外汇局数据显⽰，10⽉，银⾏结汇15378亿元，售汇14081亿元；1-10⽉，银⾏累计结汇134518亿元，累计售汇141867亿元。10⽉，银⾏代客涉外收⼊43305亿元，对外付款40976亿元；1-10⽉，银⾏代客累计涉外收⼊417169亿元，累计对外付款414653亿元。 10⽉份，我国跨境收⽀和银⾏结售汇继续呈现“双顺差”态势，其中，企业、个⼈等⾮银⾏部⻔跨境收⽀顺差328亿美元，银⾏结售汇顺差183亿美元。货物贸易跨境资⾦净流⼊保持⾼位，部分渠道资⾦流动趋稳。我国外贸保持向好势头，带动货物贸易相关跨境资⾦净流⼊稳步增加，10⽉份净流⼊规模环⽐增⻓9.7%，连续3个⽉刷新历史峰值，稳定跨境资⾦流动的作⽤进⼀步增强。 从离岸与在岸⼈⺠币汇率价差来看，显⽰海外投资者对美元兑⼈⺠币即期汇率的升值情绪有所抬升。 2.2.2专业投资者预期 截⾄上周五，离岸⼈⺠币1年期NDF收盘价为7.0397，相较于前⼀周周五贬值299个基点。USDCNY⻛险逆转期权指标（25Delta）⽅⾯，显⽰市场对⼈⺠币的贬值情绪整体呈现较为缓和。 2.3衍⽣品市场跟踪 2.3.1⾹港⼈⺠币期货市场状况 截⾄上周五，港交所美元兑离岸⼈⺠币期货活跃合约（2412）收于7.2292，较前⼀周周五上⾏716个基点。 2.3.2新加坡⼈⺠币期货市场状况 截⾄上周五，新交所美元兑离岸⼈⺠币期货活跃合约（2412）收于7.2262，较前⼀周周五上⾏743个基点。 三、重点关注数据及事件 1、美国 1）美国财政部发布半年度汇率报告表⽰，在截⾄6⽉30⽇的⼀年中，美国没有主要贸易伙伴国操纵汇率。同时，美国财政部将⻢来西亚从外汇审查“监视名单”剔除，并将韩国列⼊名单。 2）美国10⽉零售销售环⽐升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.8%。核⼼零售销售环⽐升0.1%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升1.0%。 3）美国10⽉⼯业产出环⽐降0.3%，预期降0.3%，前值从降0.3%修正为降0.5%。制造业产出环⽐降0.5%，预期降0.5%，前值从降0.4%修正为降 0.3%。 4）美国11⽉纽约联储制造业指数31.2，预期-0.7，前值-11.9。 2、中国 1）据央⾏初步统计，10⽉末，M2余额同⽐增⻓7.5%，增速⽐上⽉末⾼0.7个百分点；M1同⽐下降6.1%，较上⽉收窄1.3个百分点，为年内⾸次增速回升。前⼗个⽉，⼈⺠币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，⽐上年同期少4.13万亿元。10⽉份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右，新发放个⼈住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。 2）国家统计局公布数据显⽰，10⽉份，全国规模以上⼯业增加值同⽐增⻓5.3%，社会消费品零售总额增⻓4.8%，全国服务业⽣产指数增⻓6.3%。1-10⽉份，全国固定资产投资同⽐增⻓3.4%，其中房地产开发投资下降10.3%。10⽉份，全国城镇调查失业率为5.0%，⽐上⽉下降0.1个百分点。 3）国家统计局70城房价数据公布。10⽉份，70个⼤中城市中，新房价格环⽐上涨城市有7个，⽐上⽉增加4个；⼆⼿房价格环⽐上涨城市有8个，⽐上⽉增加8个。⼀线城市新房价格环⽐降幅收窄，⼆⼿房价格环⽐转涨，为近13个⽉以来⾸次转涨。问卷调查显⽰，预期未来半年新建商品住宅和⼆⼿住宅销售价格保持稳定或上涨的受访从业⼈员占⽐继续提升，分别为75.9%和60.4%，分别⽐9⽉提⾼17.6个和15.0个百分点。 4）国家外汇局数据显⽰，10⽉，银⾏结汇15378亿元，售汇14081亿元；1-10⽉，银⾏累计结汇134518亿元，累计售汇141867亿元。10⽉，银⾏代客涉外收⼊43305亿元，对外付款40976亿元；1-10⽉，银⾏代客累计涉外收⼊417169亿元，累计对外付款414653亿元。 3、英国 1）英国⾄9⽉三个⽉ILO失业率升⾄4.3%，预期4.1%，前值4.0%。英国10⽉失业率4.73%，前值4.71%。 2）英国第三季度GDP初值同⽐升1.0%，预期升1.0%，⼆季度终值升0.7%；环⽐升0.1%，预期升0.2%，⼆季度终值升0.5%。英国9⽉GDP同⽐升1.0%，预期升1.1%，前值从升1.0%修正为升1.1%；环⽐降0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。英国9⽉三个⽉GDP环⽐升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。 3）英国9⽉⼯业产出环⽐降0.5%，预期升0.1%，前值升0.5%；同⽐降1.8%，预期降1.2%，前值从降1.6%修正为降1.7%。制造业产出环⽐降1.0%，预期降0.1%，前值从升1.1%修正为升1.3%；同⽐降0.7%，预期升0.1%，前值降0.3%。 4、欧元区 1）欧元区11⽉ZEW经济景⽓指数12.5，前值20.1；经济现况指数-43.8，前值-40.8。德国11⽉ZEW经济景⽓指数7.4，前值13.1；经济现况指数-91.4，前值-86.9。 2）欧洲委员会预计欧元区2024年的经济增⻓为0.8%，2025年为1.3%，2026年为1.6%；预计2024年欧元区通胀率为2.4%，2025年为2.1%，2026年为1.9%；预计2024年欧元区预算⾚字将达到3.0%，2025年为2.9%，2026年为2.8%；预计2024年欧元区公共债务将达到89.1%，2025年为89.6%，2026年将升⾄90.0%。 3）法国10⽉CPI终值同⽐升1.2%，预期升1.2%，初值升1.2%，9⽉终值升1.1%；环⽐升0.3%，预期升0.2%，初值升0.2%，9⽉终值降1.2%。调和CPI终值同⽐升1.6%，预期升1.5%，初值升1.5%，9⽉终值升1.4%；环⽐升0.3%，预期升0.3%，初值升0.3%，9⽉终值降1.3%。 5、⽇本 1）⽇本第三季度实际GDP年化季率初值增⻓0.9%，预期增0.7%，前值增2.9%；实际GDP环⽐增0.2%，预期增0.2%，前值增0.7%；名义GDP初值环⽐增0.5%，前值增1.8%。 6、其他⽆source：Wind，南华研究 3.2⼀周全球央⾏发⾔梳理 1、美联储 1）美联储卡什卡利表⽰，不想宣布通胀胜利，但有充分的理由保持信⼼；考虑到住房市场的动态，通胀率降⾄2%可能需要⼀到两年的时间；如果通胀在12⽉之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息；在⽣产率较⾼的环境下，中性利率较⾼，意味着美联储降息的空间较⼩。 2）美国当选总统特朗普宣布，美国企业家埃隆·⻢斯克与维⻙克·拉⻢斯⽡⽶将