宏观与政策周报：人民币汇率重回7以下还需多久？

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人民币汇率重回7以下还需多久？近期，离岸人民币和在岸人民币即期汇率分别贬至7.2左右，市场对汇率贬值担忧加剧。人民币汇率贬值由多因素引起。第一，二季度以来，国内经济修复速度放缓，央行开启降息和降准；第二，美联储虽然跳过6月暂停加息，但预计美联储今年仍有1-2次加息预期，美元指数近期走强；第三，供求变化，美元需求有所增加。今年1-5月，银行累计结汇9,322亿美元，累计售汇9,387亿美元，逆差65亿美元。美元需求增加的背后原因可能与前段时间的美国债务违约和地缘政治等有关。五年来，人民币汇率第4次破7，前几次回到7下方的时间最短3个月左右，最长6个月左右。短期来说，去年的7.3高点是关键点位，央行对汇率贬值的容忍度较高，关注关键点位的变化。往后看，货币政策“以我为主”，“政策组合拳”有望尽快出台，经济内生动能增强，基本面恢复向好态势不改，美联储降息预期加码，下半年汇率有望升值，人民币汇率维持双向波动的均衡水平。