铝周报：铝材退税新政影响 铝价外强内弱

铝材退税新政影响铝价外强内弱 核心观点及策略 ⚫上周市场反复交易特朗普执政后高关税和移民政策，通胀推升预期抬升，美指连续强势上行创年内新高，商品集体承压回落。基本面，供应端产能稳定，西北发运稍有改善，铝锭现货库存周初稍有累库。消费端，财政部宣布取消铝材出口退税，短时或影响铝材出口，季节性淡季来临铝加工开工率继续缓慢下行，整体消费缓慢走弱。氧化铝现货继续上涨，成本进一步走高，当下理论25%电解铝企业进入完全成本亏损。铝锭社会库存较上周增加0.2万吨至56.2万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，铝材取消出口退税消息对铝价形成短期主要的利空影响，加上美指高位施压，沪铝偏弱或继续下探支撑，不过价格下方空间和持续时间不宜看过深。长期看中国铝材销售在全球占有率较高，且铝供需偏紧，关税调整后出口成本增加，内外价差进一步拉大，国内铝材住口利润预计仍将重新回升。另外氧化铝现货仍保持强势，成本支撑下，取消退税消息脉冲影响消退之后，铝价底部预计仍坚挺。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫本周沪期铝主体运行区间20000-20600元/吨，伦铝主体运行区间2600-2770美元/吨。 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：特朗普政策、氧化铝价格快速回落 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价21252元/吨较上周+412元/吨；南储现货周均价21112元/吨，较上周+438元/吨。 宏观方面，美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。据CME“美联储观察”，在鲍威尔讲话前，美联储12月降息25个基点的概率为72.2%。鲍威尔讲话后，美联储12月维持当前利率不变的概率为41.3%，降息25个基点的概率降至58.7%。美国10月PPI全线回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。核心PPI同比上涨3.1%，亦超出预期的3%，前值为2.8%。美国10月CPI同比上涨2.6%，自3月以来首次出现同比加速，符合市场预期，前值为上涨2.4%；环比增速则持平于0.2%。10月核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%，均与前值持平，符合预期。欧元区11月ZEW经济景气指数12.5，前值20.1；经济现况指数-43.8，前值-40.8。中国10月金融数据重磅出炉。据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高 0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。 供应端，本周，贵州省六盘水双元铝业有限责任公司二期10万吨新产能开始有铝水产出。据百川盈孚，2024年10月中国原铝产量为368.80万吨，同比增加1.58%，平均日产11.90万吨，年化产量4354.22万吨；较2024年9月份日产基本持平。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率下降0.1个百分点至63.1%，与去年同期相比上下滑0.6个百分点。周内再生合金板块在原料短缺及利润倒挂制约下开工率小幅走弱，其余板块开工率保持平稳，但周内铝价大跌，打击下游企业提货积极性，且订单乏力，后续或拖累开工率下行。 库存方面，据SMM，11月14日铝锭库存56.2万吨，较上周四增加0.2万吨。铝棒9.66万吨，较上周减少1.05万吨。 三、行情展望 上周市场反复交易特朗普执政后高关税和移民政策，通胀推升预期抬升，美指连续强势上行创年内新高，商品集体承压回落。基本面，供应端产能稳定，西北发运稍有改善，铝锭现货库存周初稍有累库。消费端，财政部宣布取消铝材出口退税，短时或影响铝材出口，季节性淡季来临铝加工开工率继续缓慢下行，整体消费缓慢走弱。氧化铝现货继续上涨，成本进一步走高，当下理论25%电解铝企业进入完全成本亏损。铝锭社会库存较上周增加0.2万吨至56.2万吨。整体，铝材取消出口退税消息对铝价形成短期主要的利空影响，加上美指高位施压，沪铝偏弱或继续下探支撑，不过价格下方空间和持续时间不宜看过深。长期看中国铝材销售在全球占有率较高，且铝供需偏紧，关税调整后出口成本增加，内外价差进一步拉大，国内铝材住口利润预计仍将重新回升。另外氧化铝现货仍保持强势，成本支撑下，取消退税消息脉冲影响消退之后，铝价底部支撑仍较好。 四、行业要闻 1.据百川盈孚了解，2024年11月2日，贵州省六盘水双元铝业有限责任公司二期10万吨新产能正式投产，11月11日，双元铝业举办二期项目铝水下线仪式，标志着目前已经有铝水产出。2.据SMM获悉，因成本高企等原因，印尼某电解铝厂二期投产延期，该企业二期建成产能25万吨，于2024年10月底通电投产，目前启槽总规模约3万吨左右，剩余产能延期投产，后续投产时间待定。3.据外电11月14日消息，惠誉解决方案（Fitch Solutions）旗下的BMI已将2024年铝价预估从2,400美元/吨上调至2,450美元/吨。报告称，在更强劲的市场动态 和更广泛的市场基本面共同推动下，铝价将从目前的平均水平走升 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。