煤焦周报：焦炭供需缺口再次走阔，等待情绪回暖

期货研究报告 2024年11月17日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡偏强焦煤——震荡 1.财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政。其中，购买家庭唯一及第二套住房，140平米及以下按1%税率征收契税。 焦煤： 现货走弱，期货震荡。唐山主焦煤报1735元/吨(-50)，京唐港山西产主焦煤报1640(-0)。活跃合约报1261元/吨(-62)。基差474元/吨(+11.5)，1-5月差-64元/吨（+20）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给小幅回落，需求下行。110家洗煤厂开工率报68.3%(-0.12)，小幅回落。230家独立焦企生产率报72.49%(-0.36)，环比继续回落。全产业链累库。523家矿山库存报326.54万吨(+35.99)，洗煤厂精煤库存199.16万吨(+9.35）。247家钢厂库存746.11万吨（+4.93)，230家焦企库存753.27(+6.46)。港口库存445.16万吨(+34.93)。 张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com 焦炭： 现货偏弱，期货回调。天津港准一级焦报1840元/吨(-0)，现货偏弱。活跃合约报1902元/吨(-87)。基差83元/吨(+87)，1-5月差-84.5元/吨(-8)。 供给收缩，需求回升，供需缺口扩大。230家独立焦企生产率报72.49%(-0.36)，环比继续回落，247家钢厂产能利用率报88.58%(+0.71)，铁水日均产量235.94万吨(+1.88)，铁水产量回升。 全产业链去库。230家焦企库存39.45万吨（-4.61），247家钢厂库存579.02万吨（-2.5），港口库存172.2万吨（-0.95）。 策略建议： 目前处在政策的消化期，宏观扰动相对有所减弱。市场在交易强预期之后开始回到弱现实上。不过，年内仍有较多会议，在大方向已经转向的基础上，后续政策力度依然可期。当下向下空间主要由焦煤成本的下移所致，相对有限，向上弹性较大，风险收益比角度看做多性价比更高。 产业层面，蒙煤进口通关维持高位，洗煤厂开工率下滑，矿山累库，供给端压力偏大。焦企产能利用率下滑，对焦煤补库的力度下滑。焦炭方面，下游钢厂亏损，对焦企提降压力加大，现货偏弱。不过，在地方保GDP目标的现状下，钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。焦炭库存结构仍较为健康，上游再次回到去库状态，下游持续补库。整体而言，焦煤供需双弱，且伴随上游加速累库，焦炭供需差再次走阔，库存结构仍较好，供需格局好于焦煤。 财政部下调首套房契税，但从房地产板块高开低走来看，当下仍是空头思维，故短期仍需注意防范风险。对应的，黑色板块跌破前期平台，盘面上表现出增仓下行减仓上行的空头占优走势。不过，这种状态难以形成长期趋势，未来一段时间大概率会不断的有利好政策出台，呵护整个房地产市场的情绪。四季度属于预期交易主导的时间段，基本面难以长期占据主导因素。本周焦炭供需差缺口扩大，基本面有所好转，伴随着市场情绪的修复，做多性价比仍在。建议J01多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】