北交所新股申购报告：高压SVG薄膜电容器全国第2，性能+技术行业领先

2024年11月17日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 专精薄膜电容器生产，2024前三季度营收4.52亿元（+6.45%） 胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业，基于产品性能与规模化优势，为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司生产的电机电容器主要应用于家用电器、工业电机和水泵等电气及设备电机的起动与运行工作。2020-2023年公司营收和归母净利润CAGR分别为20.47%和27.64%。2024前三季度公司营收和归母净利润分别为4.52亿元和3714.04万元，同比增长6.45%和3.93%。 新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策，薄膜电容器市场空间广阔 薄膜电容器作为基础电子元件，其应用场景已从家电、照明、工控、电力、电气化铁路领域拓展至光伏风电、新型储能、新能源汽车等新兴行业，在“以旧换新”政策的刺激下，预计2023年全球薄膜电容器市场规模为251亿元，至2027年市场规模将达到390亿元，2022-2027年的复合年均增长率达9.83%。分行业来看，新能源电力设备：预计到2024年全球光伏发电领域薄膜电容器产值为36.49亿元；预计2030年全球风力发电领域薄膜电容器产值为25.60亿元；预计2025年全球新型储能新增装机量为247GW，对应的薄膜电容器市场空间为13.59亿元。家电：预计2025年全球大型家电电容器（包括铝电解电容器和薄膜电容器）需求约为150亿元。新能源汽车：2023年全球新能源汽车领域的薄膜电容器产值为65.94亿元，预计2025年全球新能源汽车薄膜电容器市场规模为114.40亿元。 相关研究报告 《中标LED球幕显示设备2992.80万元订单，2024Q1-3营收同比+61%—北交所信息更新》-2024.11.16 《印尼基地投产、摩洛哥项目开工，Q1-3实现归母净利润6.71亿元—北交所信息更新》-2024.11.15 公司高压SVG薄膜电容器规模在全国排名第2，产品性能+技术行业领先 2023年度公司电机启动及运行领域（含家电）、集中式光伏/储能逆变器领域和高压SVG领域薄膜电容器的业务规模在国内企业中排名均为第2名；2021年和2022年公司家电领域薄膜电容器销售额在国内市场排名均为第3名。公司产品性能和技术行业领先，可靠性优势：公司电机电容器产品可靠性已达到业内较为领先水平，能够超额满足国内外知名厂商标准，其中，根据美国通用电气反馈，公司产品连续3年在通用电气供应链中产品质量市场投诉率为0 PPM（即每百万个产品零缺陷）；安全性能：公司所有电机电容器认证产品均通过了10,000AFC的最高难度测试。同时，积极通过产学研相结合的方式进行前沿技术探索。 《围绕特种橡塑材料及制品构建产业链，2024Q1-Q3营收-0.52%—北交所信息更新》-2024.11.14 可比公司PE（2023）均值33.3X，PE（TTM）均值为32.3X 公司具备较强的创新能力，具有深厚的电机电容器专业研究经验。截至2024年9月30日，公司及其子公司拥有国内专利共76项，国际专利共4项，其中国内专利包含8项发明专利，53项实用新型专利和15项外观专利。公司产品的性能+技术行业领先，高压SVG薄膜电容器业务规模全国第2，有望充分受益新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策，建议关注。 风险提示：宏观经济变化风险、原材料波动风险、募投项目投产不及预期风险。 目录 1、专精薄膜电容器生产，2024前三季度营收同比+8.23%.......................................................................................................41.1、专精薄膜电容器生产企业，产品种类齐全..................................................................................................................41.2、公司业绩稳步增长，2024前三季度营收4.52亿元（+6.45%）.............................................................................102、新能源+家电快速发展，薄膜电容器市场空间广阔............................................................................................................122.1、薄膜电容器应用广泛，市场空间广阔........................................................................................................................122.2、新能源电力设备快速发展，驱动薄膜电容器需求上行............................................................................................152.3、“以旧换新”政策刺激家电+新能源汽车需求，薄膜电容器有望受益..................................................................233、产品性能+技术行业领先，高压SVG薄膜电容器全国第2..............................................................................................283.1、公司高压SVG领域薄膜电容器规模全国第2，持续开发优质客户.....................................................................283.2、公司产品性能+技术行业领先，具有丰富的技术储备和工艺积累..........................................................................323.3、募投项目助力产业链延伸，形成自主生产的金属化薄膜产品专线........................................................................354、估值对比：可比公司PE（TTM）均值为32.3X..................................................................................................................365、风险提示..................................................................................................................................................................................37 图表目录 图1：公司发展历程.......................................................................................................................................................................4图2：公司实际控制人为魏国锋先生和何日成先生....................................................................................................................5图3：电机电容器在空调外机的具体应用...................................................................................................................................5图4：电力电子电容器在光伏逆变器的应用................................................................................................................................6图5：2020-2023年公司营收CAGR为20.47%（亿元）.........................................................................................................10图6：2020-2023年归母净利润CAGR27.64%（万元）...........................................................................................................10图7：公司主营业务营收结构占比稳定.....................................................................................................................................10图8：从盈利能力的角度去看，2021年开始公司归母净利率稳步增长.................................................................................11图9：公司成本管控良好，管理费用率呈现稳步下滑趋势......................................................................................................11图10：公司重视研发，2020-2023年研发费用持续增长（万元）.........................................................................................12图11：电容器示意图...................................................................................................................................................................12图12：两种典型的薄膜电容器排列结构...................................................................................................................................14图13：薄膜电容器全球市场空间广阔（亿元）................................................................