胜业电气：薄膜电容器行业领先企业——北交所新股申购策略之十四
核心观点
胜业电气是薄膜电容器行业领先企业，细分产品业务规模位居国内前列，产品技术水平国内先进，直流干式电容器打破国外垄断，布局家电新兴市场探索增量，持续开拓下游头部客户。综合公司新股首发基本要素（发行价格适中，顶格申购门槛适中，无老股流通，首发估值折价约53%），建议积极参与。
公司概况
胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业，产品矩阵多元化，覆盖家电、新能源及电能质量治理等应用领域，与美的集团、TCL、海尔集团、惠而浦、上能电气、金风科技、大全集团、国电南自等多家国内外知名企业建立长期合作关系。2023年，公司在电机启动及运行、集中式光伏/储能逆变器、高压SVG和低压电气补偿等领域薄膜电容器业务规模均位居国内前列。
行业分析
- 薄膜电容器应用领域：适配高要求场景，新兴领域需求呈现定制化，主要应用于家电、照明、工控、电气并逐步扩展至风光储、新能源汽车等新兴行业。
- 新能源领域：薄膜电容器在风光储领域逐步取代铝电解电容器，渗透率或将提升，预计2024年全球光伏发电领域薄膜电容器产值36.49亿元，2025年全球新能源汽车领域薄膜电容器产值114.40亿元。
- 市场格局：市场集中度较低，高端领域尚待突破，欧美日厂商占据主导地位，国内厂商在家电、新能源领域取得主要市场份额，但在高压直流输电领域高端产品尚未实现国产替代。
公司核心要点
- 市场布局：在家电领域，服务美的、TCL、海尔等国内外知名企业，并积极布局新兴市场；在新能源领域，是上能电气、金风科技、远景能源等知名企业的重要供应商，并积极推进与阳光电源等头部客户达成批量供应关系；在电能质量治理领域，产品在高端市场具有较强竞争力。
- 技术优势：掌握多项核心技术和关键生产工艺，产品技术处于国内行业先进水平，部分产品达到国际先进水平，自主研发的长寿命金属化安全膜电容器和全国产化直流干式电容器打破国外技术垄断。
- 产业链布局：募投项目切入产业链上游，新增金属化薄膜2400吨年产能，保证供应链安全性和稳定性；同时向产业链下游延伸，发展电能质量治理配套产品业务。
发行情况
- 发行价格：9.12元/股。
- 发行规模：1800万股。
- 发行后可流通比例：21.79%。
- 募资额：约1.64亿元。
- 发行PE(TTM)：15.30倍。
- 顶格申购门槛：779.76万元。
申购意见
建议积极参与，胜业电气是薄膜电容器行业领先企业，细分产品业务规模位居国内前列，产品技术水平国内先进，直流干式电容器打破国外垄断，布局家电新兴市场探索增量，持续开拓下游头部客户。综合公司新股首发基本要素（发行价格适中，顶格申购门槛适中，无老股流通，首发估值折价约53%），建议积极参与。
风险提示
- 原材料价格波动风险。
- 境外市场经营风险。
- 实际控制人不当控制的风险。
