前三季度营收创新高，8英寸衬底率先“出海”

公司2024年前三季度实现营收12.81亿元，同比增长55.34%，归母净利润1.43亿元，同比扭亏。单Q3营收3.69亿元，同比下降4.60%，环比下降24.10%，但归母净利润0.41亿元，同比增长982.08%，环比下降26.25%。营收创历史新高，盈利能力显著提升，主要得益于大尺寸导电型产品产销量增长及高品质导电型碳化硅衬底产品加速“出海”。Q3毛利率32.63%，同比提升13.94pcts，环比提升8.39pcts，期间费用率17.61%，同比下降10.32pcts，研发费率7.42%，同比下降7.52pcts。

公司是国内技术最全面、国际化程度最高的碳化硅衬底厂商之一，8英寸碳化硅衬底已率先实现海外客户批量销售，获得英飞凌、博世等国际知名企业合作，全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户。随着国际一线大厂8英寸晶圆工厂陆续投产，未来8英寸碳化硅衬底需求将保持增长趋势。公司上海临港工厂2期8英寸碳化硅衬底扩产计划将推动后续业绩持续提升。

盈利预测：预计2024-26年实现营收16.90、23.58、30.59亿元，归母净利润2.04、3.58、5.33亿元，对应PE 138.15、78.70、52.89亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；新建产能爬坡风险；行业竞争加剧风险。