2024年三季报点评：前三季度收入创新高，8寸衬底率先量产

2024-10-30 方竞,李萌民生证券叶剑锋

业绩表现：天岳先进前三季度实现营业收入12.81亿元，同比增长55.34%；归母净利润1.43亿元，同比扭亏为盈。第三季度收入3.69亿元，环比下滑24.07%，但毛利率提升至32.63%，同比增长8.66pct。
增长驱动：下游应用市场扩大，终端场景对高品质、车规级产品需求旺盛；公司与国内外一线大厂合作良好，导电型产能持续提升，交付能力增强。
产能扩张：上海临港工厂已实现年产30万片导电型衬底量产，车规级产品向国际大厂批量供应。8寸衬底率先实现批量销售，具备先发优势。
市场地位：导电型碳化硅衬底市占率进入全球前三，2023年出货量领先。公司已实现8英寸衬底国产化替代并率先实现海外客户批量销售。
客户进展：与英飞凌、博世、安森美等国际头部大厂合作，产品稳定性获认可。英飞凌报道天岳先进供应量占其长期需求量两位数份额。全球前十大功率半导体企业超50%已成为公司客户。
投资建议：看好SiC业务受下游需求拉动持续增长，预计24/25/26年归母净利润分别为1.86/3.32/5.03亿元，对应PE分别为135/76/50倍，维持“推荐”评级。
风险提示：终端需求不及预期、产能建设不及预期、产品认证不及预期。