2024年三季报点评：24Q3季度收入创新高，高端战略引领重返成长轨道

24Q3季度收入创新高，高端战略引领重返成长轨道 挖掘价值投资成长 2024年10月30日 证券分析师：李双亮证书编号：S1160524100007联系人：袁泽生电话：021-23586475 消费市场进一步回暖，高端产品战略起效。2024年10月26日，韦尔股份公告2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入189.08亿元，同比增长25.38%；实现归母净利润23.75亿元，同比增长544.74%。就2024年第三季度来看，公司实现营业总收入68.17亿元，创单季收入历史新高，同比增长9.55%，环比增长5.73%；实现归母净利润10.08亿元，同比增长368.33%，环比增长24.60%。受到产品结构优化以及成本控制等因素影响，公司产品毛利率逐步恢复，盈利能力改善，2024前三季度公司综合毛利率为29.61%，同比提升8.33pcts，其中2024Q3毛利率为30.44%，同比提升8.66pcts，环比提升0.20pct。 智能手机市场持续回暖，高端产品导入。根据IDC国际数据公司，2024年第三季度，全球智能手出货量达到3.161亿部，同比增长4.0%，已经连续5个季度出现增长。在新产品方面，公司在今8月推出1/2.88英寸5000万像素图像传感器OV50M40，适用于多种智能手机摄像头并具备视频HDR功能，于2024年第三季度出样，2024年第四季度实现量产。公司上一代OV50H产品应用在高端旗舰手机上，随着品牌陆续在4季度发布新一代产品，我们预计旗舰机将对影像功能进行升级，并搭配全新50M产品。 发力汽车市场，蓄力新成长曲线。据CINNO Research研究机构预测，2023年，国内乘用车市场摄像头搭载量为7200万颗，到2025年将超过1亿颗，年复合增长率为17%。公司在汽车CIS领域不断创新，与飞利浦合作开发车内驾驶员健康监测解决方案，另外发布了全新OX03H10汽车视觉图像传感器，可用于环视和后视摄像头，将于2025年上半年投入量产。 《24H1盈利能力修复,高端手机CIS和汽车电子成增长引擎》2024.08.21 《24H1预告利润增长亮眼，高端产品导入与市场供需改善》2024.07.15《Q3盈利环比大幅改善，市场回暖和高端产品助力成长》2023.11.06《国内图像传感器芯片龙头，耐心布局静待复苏》2023.01.18 【投资建议】 韦尔股份2024年前三季度实现营收季度新高，毛利率大幅提升，公司盈利能力修复。公司的高端CIS策略成效显著，并且有望持续在旗舰机上应用，汽车电子的布局进入收获期，开启公司新成长曲线。针对公司当前情况 ， 我 们调 整此 前 盈 利 预 期 ， 预 计2024-2026年 ， 公 司 营 收258.97/311.12/368.59亿元，归母净利润为33.47/47.12/64.50亿元，EPS为2.76/3.88/5.31元，对应PE为41/29/21倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 产品研发进展不及预期；新产品导入进度不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争激励程度加剧风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。