2024年三季报点评：AIoT多线齐头并进，24Q3季度营收创新高

AIoT多线齐头并进，24Q3季度营收创新高 挖掘价值投资成长 2024年10月24日 证券分析师：李双亮证书编号：S1160524100007联系人：袁泽生电话：021-23586475 2024年10月23日，瑞芯微公告2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入21.60亿元，同比增长48.47%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长354.90%。就2024年第三季度来看，公司实现营收9.11亿元，同比增长51.36%，环比增长29.12%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长221.68%，环比增长46.75%。公司毛利率在前三季度逐季回升，2024第三季度公司综合毛利率为37.34%，同比提升1.26pcts，环比提升0.48pct。 季度收入创历史新高，规模效应降低费用率。依托公司在AIoT的持续增长，尤其是在汽车电子，以及工业、行业类、消费类等市场的提升，叠加第三季度是行业传统旺季，公司第三季度实现营业收入9.11亿元，创历史单季度新高。得益于收入增长带来的规模效应以及公司的控费措施有效，2024年前三季度公司四项费用率合计为22.56%，相比去年底下降8.30pcts，其中前三季度研发费用为4.06亿元，同比增长1.26%，研发费用率为18.80%，相比去年底下降6.31pcts。 市场复苏趋势明确，新品成为增长引擎。2024年前三季度，AIoT各产品线需求呈现群体性增长。公司发挥AIoT芯片“雁形方阵”布局优势，以RK3588系列为旗舰，构建了多样化的产品阵容，以满足不同市场层面的需求。公司还利用NPU在AI算法方面的专长，推动了公司在AIoT多个产品线中的市场份额稳步增长。此外，公司的新推出的产品RK3576、RK2118和RV1103B等迅速被目标行业的领先客户采用，这不仅带来了新的增长点，而且预计在未来将不断释放出更多的增长潜力。 《23H2盈利能力修复,加速汽车SoC和边端侧AI落地》2024.04.17 多产品线齐头并进。（1）汽车电子：RK3588M市场认可度提升，RK3568M、RK3358M等产品在车厂落地，RV系列拓展车载视觉应用，RK2118M推进车载音频市场。（2）机器视觉：推出RK3576，完成RV1103B/C设计，结合AI技术，推出多样化解决方案，产品在IPC、智能门锁等领域取得进展。（3）运营商合作：利用AIoT技术优势，拓展智慧办公、家居产品线，覆盖AI IPC、机顶盒等，获得行业荣誉。（4）音频技术：发布RK2118音频处理器，推进音频CODEC和功放芯片研发，完善AI降噪、语音交互技术，推动产品化。（5）工业及机器人：多款AIoT平台服务智慧工业和电力，产品应用于HMI、PLC控制等，机器人产品在多领域应用。（6）教育、办公及消费电子：依托AIoT平台和算法，提升AI学习机、会议大屏等产品的用户体验。 《大力布局车载领域，旗舰芯片将迎放量》2022.06.30 【投资建议】 24年前三季度公司营收创新高，盈利能力恢复，随着行业复苏趋势明确，盈利能力逐季改善。公司聚焦汽车电子和机器视觉业务，实现了产品的快速上车，同时公司积极拥抱AI发展。因此，我们调整对公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入为30.89/39.80/49.50亿元，归母净利润分别为5.16/7.67/10.74亿元，EPS分别为1.23/1.83/2.57元，对应PE分别为74/50/36倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 生产成本剧烈变动的风险；新产品研发不及预期的风险；下游需求复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。