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2024年三季报点评：聚焦客户季度营收创新高，持续布局端侧AI处理器

2024-10-29 李双亮东方财富罗鑫涛Robin

2024年第三季度营收创新高：炬芯科技2024年前三季度实现营收4.67亿元，同比增长24.05%；归母净利润0.71亿元，同比增长51.12%。第三季度单季营收1.86亿元，同比增长18.66%，环比增长14.90%；归母净利润0.30亿元，同比增长34.87%，环比下降7.51%。公司产品结构和客户结构优化，高毛利率产品销售占比提高，综合毛利率提升，前三季度为47.13%，同比提升4.09pct，第三季度为48.16%，同比提升2.68pct，环比提升0.94pct。
加大研发投入卡位端侧AI芯片：公司2024年前三季度研发投入1.60亿元，同比增长33.76%，占营收比重34.20%，较2023年底提升2.4pct。为满足客户低功耗高算力需求，公司加大研发投入。IDC预测2024-2028年全球智能音箱市场复合年增长率仅为2.2%，但AI端侧落地有望推动市场重返快速增长。公司基于CPU+DSP+NPU三核异构核心架构的芯片采用先进工艺，在相同功耗下能提供几十倍至上百倍的算力提升，ASP显著提升，目前正送样推广中。
聚焦大客户，提升渗透率：公司在蓝牙音箱市场技术积累深厚，涵盖高性能音频ADC/DAC技术、高性能低功耗蓝牙通信技术等。近期加大与国际品牌客户合作，聚焦资源提升市场份额，中期目标实现倍数提升。蓝牙音箱芯片已应用于哈曼、SONY、安克创新、Razer等品牌产品。
投资建议：预测公司2024-2026年营业收入分别为6.58/7.53/8.62亿元，归母净利润分别为1.01/1.24/1.54亿元，EPS分别为0.69/0.85/1.05元，对应市盈率分别为46/37/30倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：生产成本剧烈变动、新产品研发失败、下游市场需求预期、市场竞争加剧。