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2024年三季报点评：24Q3单季度收入创新高，智能手表开启新成长曲线

2024-10-29 李双亮东方财富 🌱

核心观点：恒玄科技2024年Q3单季度收入创历史新高，毛利率回升且费用率下降，利润高增，智能手表业务开启第二成长曲线，同时TWS耳机市场复苏并注入AI新动能，公司产品结构逐步多元化，纵深发展智能可穿戴与智能家居设备领域。
关键数据：
- 2024年前三季度：营业收入24.73亿元（同比增长58.12%），归母净利润2.89亿元（同比增长145.47%）。
- 2024年Q3：营业收入9.42亿元（同比增长44.01%，环比增长7.23%），归母净利润1.41亿元（同比增长106.45%，环比增长17.85%），综合毛利率34.68%（同比提升0.21pct，环比提升1.29pct）。
- 费用率：研发费用率19.17%（同比减少4.32pct），销售/管理/财务费用分别为0.19/0.88/0.0474/-0.23亿元。
- TWS耳机市场：2024年Q2全球出货量同比增长12.6%，占个人音频市场72.6%。
业务进展：
- 智能手表：BES2700系列芯片覆盖全品类，出货量快速增长，市场份额提升，应用于华为、iQOO等安卓厂商设备。
- TWS耳机：2800系列芯片应用于三星Galaxy Buds3 Pro，提升蓝牙耳机芯片平均价值量；字节跳动豆包发布AI智能体耳机Ola Friend，标志行业创新。
- 新产品线：2800系列芯片导入智能眼镜项目，Wi-Fi6连接芯片实现量产。
投资建议：
- 调整盈利预测：2024-2026年营业收入分别为35.51/51.90/68.20亿元，归母净利润分别为4.29/6.77/9.82亿元，EPS分别为3.57/5.64/8.18元，对应PE分别为69/44/30倍。
- 评级：维持“增持”。
风险提示：
- 产品研发进度不及预期；
- 下游消费需求恢复不及预期；
- 新客户拓展不及预期。