国家资产负债表分析
- 负债端：10月实体部门负债增速8.7%，预计11月稳定在8.7%。隐债置换年内新增1.8万亿，年末实体部门负债增速预计8.7%。金融部门负债增速预计11月重回下行。货币政策中性，剩余流动性趋于收敛。
- 资产端：10月经济数据延续9月改善，预计全年实际经济增速4.5-5.0%，名义经济增速4.5-5.0%。
股债性价比和股债风格
- 股债性价比：回归至偏向债券。
- 权益风格：回归至价值占优。
- 市场表现：上周权益市场全面下挫，风格转换至价值优于成长；债券收益率整体平稳。
- 推荐：红利指数（50%仓位）、上证50指数（50%仓位）。
- 宽基指数推荐：红利指数、上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、科创50指数、创业板指数、30年国债ETF。
行业推荐
- 行业表现：本周A股缩量下跌，仅传媒上涨，房地产、国防军工、非银金融、美容护理、钢铁跌幅最大。
- 行业拥挤度：电子、计算机、非银金融、电力设备、机械设备拥挤度较高。
- 行业估值盈利：传媒、家用电器、石油石化、银行、综合估值涨幅较大，房地产、国防军工、非银金融、美容护理、钢铁估值涨幅较小。
- 行业景气度：外需指标涨跌互现，内需指标涨跌互现。
- 公募市场：主动公募股基整体跑赢沪深300。
- 行业推荐：推荐A+H红利组合和A股组合，主要集中在银行、电信、石油石化、交通运输等行业。
转债市场回顾展望与相关标的
- 市场表现：上周转债市场交易量平稳，价格中位数下降，转股溢价率回升至25.7%，隐含波动率稳定在17.5%。
- 板块表现：银行、商业贸易、交通运输、轻工制造、家用电器转债涨幅较大，通信、国防军工、传媒、非银金融、纺织服装转债跌幅较大。
- 策略推荐：看好价值板块标的，关注化债领域转债，如山路转债、旺能转债、核建转债、建工转债、长集转债、科顺转债、大禹转债。
- 转债宽基组合：上周跑赢中证转债指数，下周仓位回升至90%。
