中小盘周报：自动驾驶已至，整车企业发力智能化下半场

自动驾驶已至，整车企业发力智能化下半场 ——中小盘周报 中小盘研究团队 任浪（分析师）renlang@kysec.cn证书编号：S0790519100001 赵旭杨（分析师）zhaoxuyang@kysec.cn证书编号：S0790523090002 本周市场表现及要闻：汽车报废更新补贴申请超188万份 市场表现：本周（指11月11日至11月15日，下同）上证综指收于3331点，下跌3.52%；深证成指收于10749点，下跌3.70%；创业板指收于2244点，下跌3.36%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌3.44%，小盘指数下跌4.61%。2024年以来大盘指数累计上涨16.30%，小盘指数累计上涨4.91%，小盘/大盘比值为1.27。奥来德、凌云光、长安汽车本周涨幅居前。 本周要闻：智界R7大定突破3.8万台；阿维塔12增程版上市12天定单突破1万台；长城全场景NOA全国开城；小鹏P7+行业首个一套软件实现“车位到车位”开启全网首测；极氪推出浩瀚智驾2.0端到端Plus，可实现车位到车位领航；北汽蓝谷：与小马智行计划在2025年推出首批极狐阿尔法T5 Robotaxi；刷新出海纪录：奇瑞年内出口首破100万辆；商务部：汽车报废更新补贴申请超188万份；两部门：加快开展智能网联（自动驾驶）汽车准入和通行试点。 本周重大事项：11月13日，阿尔特发布第一类及第二类限制性股票激励计划，业绩考核目标值：以2024年为基数，2025年、2026年、2027年营收增长率分别不低于40%、110%、170%。 相关研究报告 《小鹏P7+年度爆款预定，拥抱AI潮流 扶 摇 而 上—中 小 盘 周 报 》-2024.11.10 本周专题：自动驾驶已至，整车企业发力智能化下半场 自动驾驶的核心阶段是L4级Robotaxi的功能和体验。L4不仅可以打破普通消费者的认知障碍（驾驶位可以不坐人）带来真正的破圈效应，同时L4可以实现商业模式的真正创新（不仅仅只是Robotaxi，自动驾驶实现后新的商业模式才会出现）。特斯拉Cybercab的发布意味着2025-2026年即是美国L4级自动驾驶大规模落地商业化的时间。国内和海外目前的技术差距在逐步缩小，这也意味着国内真正的L4级自动驾驶已至，投资时点已到。 《海纳百川持续迭代，新势力技术领军 小 鹏 涅槃重 生—中 小 盘 周 报 》-2024.11.3 《Q3业绩超预期，毛利率大幅改善—中小盘信息更新》-2024.11.2 体验和降本是推动自动驾驶前行和两大核心驱动力。自动驾驶的核心驱动力在于两个：一个是体验；另一个是成本。体验来看，国内目前领先玩家华为、小鹏、理想已经实现全国无图和大模型的拟人化驾驶，整体体验已经开始接近FSD V12，达到了好用的阶段。成本来看，小鹏P7+纯视觉的解决方案（体验和激光雷达版一样）推动智驾成本大幅下降，可以实现在15-20万主流价位段的全量标配。在体验和成本双轮驱动下，2024年高阶智驾（搭载双Orin-X或MDC 610）车型的渗透率有望接近5%，而随时价位段的下沉和体验的进一步提升，2025年高阶智驾的渗透率有望超越10%，迎来整体行业的加速渗透，5-10%渗透率的阶段是较优投资时点。 重点推荐主题和个股智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、美格智能、均 胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食及早餐主题（良品铺子、三只松鼠、巴比食品）；户外用品主题（三夫户外）。 风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。 目录 1、本周A股市场普跌，智能音箱指数走高.................................................................................................................................41.1、本周A股市场普跌，大盘表现优于小盘......................................................................................................................41.2、奥来德、凌云光、长安汽车本周涨幅居前...................................................................................................................51.3、海外视角：美股三大指数普跌，道琼斯工业指数跌幅最小.......................................................................................61.4、本周热点新闻：阿维塔12上市12天定单破1万台，增程版25.99万起；商务部：以旧换新政策持续发力，汽车报废更新申请超188万份................................................................................................................................................71.5、事件关注：AUTO TECH 2025华南展——第十二届广州国际汽车技术展览会.....................................................132、本周重大事项：阿尔特股权激励计划值得关注....................................................................................................................143、自动驾驶已至，整车企业发力智能化下半场........................................................................................................................153.1、功能进阶，智驾进入体验改善阶段.............................................................................................................................153.2、降本增效，高阶智驾多年来价格持续下沉.................................................................................................................173.3、自动驾驶算法迈向认知智能，探索纯视觉实现降本推动技术平权.........................................................................183.4、座舱AI Agent开始涌现，催生对AI算力的需求......................................................................................................203.5、芯片端随着大模型如火如荼发展，AI推动下芯片性能迅速提升............................................................................213.6、广州车展：智能驾驶搭载上车蔚然成风.....................................................................................................................224、重点推荐主题及个股最新观点...............................................................................................................................................234.1、智能汽车主题：华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车..........................................................................................................................................................................234.1.1、华测导航（300627.SZ）：三季度业绩稳健增长，全年业绩增长可期..........................................................234.1.2、长光华芯（688048.SH）：业绩环比增长，毛利率持续修复..........................................................................244.1.3、经纬恒润-W（688326.SH）：Q3环比亏幅收窄，新客户持续拓展长期发展可期.......................................244.1.4、炬光科技（688167.SH）：2024Q1营收恢复稳健增长，核心竞争力进一步加强........................................254.1.5、美格智能（002881.SZ）：海外业务快速增长，盈利能力逐季增强..............................................................254.1.6、均胜电子（600699.SH）：盈利能力持续提升，公司经营稳健向好..............................................................264.1.7、华阳集团（002906.SZ）：各大业务稳步推进，业绩持续高增长未来可期..................................................274.1.8、北京君正（300223.SZ）：需求承压H1营收小幅下滑，加码研发及客户开拓............................................274.1.9、晶晨股份（688099.SH）：受需求影响收入小幅下滑，加码研发注入增长活力..........................................284.1.10、德赛西威（002920.SZ）：扣非归母净利润超预期增长，彰显龙头实力....................................................284.1.11、源杰科技(688498.SH)：需求景气度低迷致业绩承压，客户送测稳步推进...............................