24三季报点评：Q3发货节奏提速，海外产能布局提升全球竞争力

报告摘要

• 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营收499.46亿（同比+7.6%），归母净利润76.00亿（同比+5.2%），毛利率31.3%（同比+1.9pct）；24Q3实现营收189.26亿（同比+6.4%），归母净利润26.40亿（同比-8.0%），环比-7.8%，毛利率29.5%（同比-1.0pct）。
• 股价与行业：对比市场走势。

业绩点评

• 2024Q3净利润环比下滑：主要因1）储能和新能源开发业务收入确认延迟；2）部分业务毛利率下滑；3）销售费用率环比提升1.7pct。
• 储能业务高增：逆变器板块前三季度发货稳定增长，储能业务三季度发货加速，海外占比提升。全球大储市场（中国、美洲、欧洲、中东）将支撑业绩增长。
• 海外市场优势：公司有望凭借技术、品牌等优势加速获取全球储能订单，海外储能盈利更优，进一步打开业绩空间。

关键举措

• 拟募资建设海外产能：计划投资19.3亿人民币，年产50GW逆变设备/15GWh储能，增强全球交付能力，减少贸易摩擦风险。

盈利预测与投资评级

• 业务预测：光伏逆变器稳定增长，储能业务高增速贡献增量弹性，新能源投资开发业务盈利较好。
• 盈利预测：24-26年归母净利润分别为111.9/134.7/156.2亿元（同比+19%/+20%/+16%）。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期；竞争加剧；原材料价格波动；海外拓展不及预期等。

重要声明

• 声明报告基于可信公开资料，力求独立客观，结论不受第三方影响，不构成投资建议。