24三季报点评：Q3净利转正，数控系统收入增长提速

主要观点：e_ummary ⚫事件概况 报告日期：2024-11-03 华中数控于2024年10月29日发布2024年三季度报告。公司2024Q3单季度实现归母净利润0.39亿元，单季度净利率达8.52%，净利率于三季度由负转正。 ⚫公司24Q3营收同比+16.76%，净利率提升显著 公司2024年Q1~3实现营业收入11.07亿元，同比-14.5%，实现归母净利润-0.67亿元，同比-99.5%。单季度来看，公司24Q3实现营收4.78亿元，同比+16.76%，在Q1、Q2连续两季度下滑后转为正增；24Q3实现归母净利润达0.4亿元，同比+2547%。 利润率端来看，公司2024Q1~3毛利率达34.63%，同比提升2.02pct，Q1~3净利率达-7.9%；单季度来看，2024Q3公司单季度毛利率达34.47%，环比Q2略降0.27pct，2024Q3实现净利率8.52%，环比Q2提升20.64pct，净利率提升主要原因在于公司费用管控良好，费用率下滑显著，公司销售、管理、研发、财务费用四费费率自2024Q1以来持续下滑，2024Q1-Q3四费费率分别为75.26%/49.34%/32.62%，Q3环比下降16.72pct。 ⚫数控系统稳步外拓，工业机器人及智能产线业务海外市场持续开拓 2024年1-9月公司数控系统与机床板块抢抓市场窗口，坚持高端引领，实现销售收入5.95亿元，同比+5.11%，增速在中报基础上继续提速 。在高档数控机床领域，公司持续发挥五轴高端引领优势，于CCMT2024上海展期间发布“五轴旗舰产品包”，五轴加工精度及加工效率比肩国际先进水平。在智能数控系统及智能机床领域、中档数控机床领域、普及型数控机床领域、3C加工设备领域及磨床市场等均与行业内领先企业合作持续拓展市场，提升公司市场影响力及市占率。2024年1-9月公司工业机器人与智能产线板块实现销售收入4.46亿元，同比-34.27%，主要系公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响。特种装备板块实现销售收入0.4亿元，同比+49.28%，新能源汽车配套板块实现收入0.15亿元，同比-14.3%。 相关报告 1.《华安证券_华中数控(300161)：24半年报点评：业绩短期承压，高端数控系统稳步外拓》2024-09-032.《华安证券_华中数控(300161)：23年报点评：营收稳健增长，高端化助力数控系统板块盈利提升》2024-03-273.《华安证券_华中数控(300161)：中报点评：Q2利润扭亏为盈，国产替代持续外拓》2023-09-01 ⚫公司持续拓展合作范围缔造产业协同优势 2024上半年公司取得授权专利78项，其中发明专利35项、实用新型专利36项、外观设计专利7项；获得计算机软件著作权37项。 公司不断优化产业布局，积极推进产业链、生态链建设。公司通过加强与各级职业院校合作，积累公司口碑；协同机床厂、行业用户共同构建数控系统智能化应用的二次开发平台和环境，创建中国智能制造创业与创新生态圈，推进国产化数控设备的推广与应用。 e_ummary⚫盈利预测、估值及投资评级 根据公司2024年前三季度经营情况，结合行业景气度情况，我们小幅调 整 盈 利 预 测 ，我 们 预 测 公 司2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为23.3/26.9/31.23亿元（2024-2026年前值23.46/27.13/31.55亿元），归母净利润分别为0.5/0.83/1.25亿元（2024-2026年前值0.61/0.97/1.42亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.25/0.42/0.63元（2024-2026年前值0.31/0.49/0.71元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为106/63/42倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势，维持“增持”评级。 ⚫风险提示 1）核心技术开发不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）原材料成本上涨风险。 财务报表与盈利预测： 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。