24三季报点评：Q3净利同比转正，推股权激励计划持续释放活力

主要观点：e_ummary ⚫事件概况 报告日期：2024-11-07 秦川机床于2024年10月30日发布2024年三季报。公司2024年Q1~3实现营收28.86亿元，同比+2.01%，实现归母净利润0.56亿元，同比-34.31%，净利降幅收窄。 ⚫2024年10月我国制造业PMI重回扩张区间至50.1% 宏观经济层面，6-8月连续三个月我国制造业PMI位于收缩区间，9月回升至49.8%，10月继续提升至扩张区间达到50.1%。 根据机床工业协会数据，2024年1-8月重点联系企业营业收入同比-3.5%，利润总额同比-9.9%，各分行业仍均保持总体盈利。金属加工机床新增订单同比+3.5%，在手订单同比-0.3%。根据国统局数据，1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比+7.7%；根据海关数据，1-8月机床工业进出口总额207.5亿美元，同比-2.3%，其中进口额67.3亿美元，同比-10.2%，出口额140.3亿美元，同比+2%。 ⚫24Q3归母净利润同比+166.7%增速转正，毛利受行业景气度影响波动 公司2024Q1~3实现营收28.86亿元，同比+2.01%，实现归母净利润0.56亿元，同比-34.31%；单季度来看，24Q3实现营收8.65亿元，同比+1.26%，24Q3实现归母净利润0.13亿元同比+166.47%，Q3净利同比增长迅速。 利润率端来看，公司2024Q1~3毛利率达16.57%，同比下滑1.49pct，Q1~3实现净利率2.89%，同比下滑0.58pct，单季度来看，公司24Q3实现毛利率15.5%，同比下滑1.91pct，24Q3实现净利率2.48%，同比+1.39pct，受行业景气度影响竞争加剧，公司毛利呈现波动趋势。 分析师：陶俞佳执业证书号：S0010524100004邮箱：taoyujia@hazq.com ⚫推出股权激励计划，持续激发公司经营活力 2024年10月8日公司发布公告推出首期限制性股票激励计划，首次授予激励对象不超过194人，包括公司高级管理人员、研发骨干、销售骨干和高技能人才等员工，此次计划授予限制性股票数量不超过1900万股，不超过公告时公司股本总额的1.88%。解除限售期业绩考核目标为以2023年净利润为基数，公司2025/26/27年净利润增长率分别不低于32%/52%/75%（ 且 不 低 于 同 行 业 均 值 或 对 标 企 业75分 位 值 ）；2025/26/27年净利润不低于6911/7948/9140万元，公司2025/26/27年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）；公司2025/26/27年创新业务收入较上一年度的增长率不低于10%；公司2025/26/27年ΔEVA>0。 相关报告 1.《华安证券_秦川机床（000837）：24半年报点评：Q2收入同比改善，H1累计出口同比+43%再创新高》2024-09-062.《华安证券_秦川机床（000837）：23年报+24Q1点评：Q1业绩环比改善，出口与零部件业务同比增长》2024-05-223.《华安证券_秦川机床(000837)老牌国企焕新颜，全面布局未来可期》2023-10-30 公司首推股权激励计划，从净利、净资产收益、收入等多维度考核公司经营业绩，指引公司未来三年经营目标，在国企改革背景下持续激发公司经营活力。 e_ummary⚫盈利预测、估值及投资评级 根据公司24年三季报，结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为40.27/45.45/51.38亿元（2024-2026年前值41.38/46.94/53.89亿元），归母净利润分别为0.81/1.23/1.59亿元（2024-2026年前值0.98/1.43/1.87亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.08/0.12/0.16元（2024-2026年前值0.1/0.14/0.19元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为126/83/64倍。公司作为我国机床行业领军企业，全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求不及预期风险；3）技术迭代升级不及时风险。 财务报表与盈利预测： 分析师：张帆，华安机械行业首席分析师，机械行业从业2年，证券从业16年，曾多次获得新财富分析师。分析师：陶俞佳，华安机械行业分析师，证券从业2年。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。