核心观点：近端支撑，远端仍弱
盘面回顾
上周纸浆期货价格先跌后涨，整体维持震荡走势，持仓量增加，以多头增仓占优。SP2501主力合约周度上涨24元/吨，涨幅为0.41%，收盘价为5880元/吨。国内针叶浆现货价格小幅上涨，山东银星价格上涨25元至6275元/吨，河北俄针价格持平于5800元/吨；阔叶浆山东金鱼价格上涨25元至4550元/吨。
产业表现
智利Arauco 2024年11月份最新木浆外盘报价：针叶浆银星持平于785美元/吨，本色浆金星持平于670美元/吨，阔叶浆明星持平于560美元/吨。书赞桉诺分别与丽邦纸业、保定雨森和金博士签署了合作协议，首次开发100%使用书赞桉诺桉木阔叶浆的生活用纸产品。当地时间11月11日，芬林芬宝宣布Äänekoski生物制品厂于11月11日停机检修，工厂计划于11月13日重启，Äänekoski生物制品厂年产能80万吨针叶浆和50万吨阔叶浆。
核心逻辑
上周纸浆期货价格周度变化不大，维持前期5700-6000区间，从纸品种与国内大宗商品指数走势对比来看，上周纸浆价格相对强势。纸浆基本面来看，短期价格驱动与中期价格驱动有所区分，针叶浆与阔叶浆价格驱动有所区分，针叶浆不同品牌价格有所区分。
首先，纸浆短期价格驱动偏僵持，主要看国内纸浆库存变化，上周国内纸浆港口库存小幅去库，纸浆期货仓单高位回落后没有呈现累库趋势。部分纸厂短期补库需求，近端盘面价格支撑，近月远月价差收窄。欧洲纸浆需求边际走弱使全球纸浆发运向中国倾斜，10月份部分海外浆厂发运至中国纸浆量大幅增加，未来中期供给偏于宽松。需求端成品纸价格弱势，纸厂利润不佳，纸厂原料采购意愿偏低。国内阔叶浆供给增加，压缩海外阔叶浆进口占比，国内竹浆预期增量以及造纸技术提升，降低针叶浆用量占比，纸浆中期供需驱动偏弱。
纸浆期货标的针叶浆的金融属性，其波动还受到宏观及资金影响，今年针叶浆供给增量弱于阔叶浆，价格体现强于阔叶浆。不同品牌针叶浆品质有所不同，其下游使用场景亦不相同，当价格没有明确方向且成交偏低的情况下，品牌拉大。
综合来看，在纸浆各价差没有明显收敛的情况下，预计短期价格维持震荡走势，中期驱动略偏弱。
