南华期货纸浆周报20241116

第 一 章 核 心观点 ： 近 端 支 撑 ，远端 仍 弱 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 先 跌 后涨，整 体维持 震荡走势， 持仓量 增 加 ， 以 多头增仓占优。S P 2 5 0 1主 力 合约周 度 上涨2 4元/吨 ，涨幅为0 . 41 %， 收盘价为5 8 8 0元/吨 。国 内针叶浆 现 货价 格 小 幅 上涨，山东 银星 价 格 上涨2 5元 至6 2 7 5元/吨 ， 河 北 俄针价 格 持 平 于5 8 0 0元/吨 ；阔叶浆山东金鱼价 格 上涨2 5元 至4 5 5 0元/吨 。 产 业 表 现 ： 智 利A r a u c o 2 0 2 4年11月 份 最 新 木浆外盘 报价 ：针叶浆 银星 持 平 于7 8 5美 元/吨 ， 本 色浆金 星 持 平 于6 7 0美 元/吨 ，阔叶浆明 星 持 平 于5 6 0美 元/吨 。书 赞桉诺分别与丽邦纸 业、 保 定 雨 森 和 金 博 士签署 了 合 作协 议， 首 次 开发1 0 0 %使 用书 赞桉诺桉 木阔叶浆的 生 活 用纸 产品 。 当 地时 间11月11日 ， 芬 林 芬 宝 宣 布Ä ä n e k o s k i生 物 制 品 厂 于11月11日 停 机检修 ， 工 厂计划 于11月1 3日 重 启 ，Ä ā n e k o s k i生 物 制 品 厂 年产能8 0万 吨针叶浆和5 0万 吨阔叶浆。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货价 格 先 跌 后涨， 主 力 合约持仓周 中 大 幅变化 ， 以 多头持仓 变化 占优。纸 浆期货价 格 周 度变化 不 大 ，维持 前 期5 7 0 0 - 6 0 0 0区间， 从纸 浆品 种 与 国 内 大 宗 商 品 指 数 走势 对比 来 看 ， 上 周纸 浆价 格 相对 强 势。纸 浆基 本 面 来 看 ， 短 期 价 格驱 动与 中 期 价 格驱 动有 所 区 分 ，针叶浆与阔叶浆价 格驱 动有 所 区 分 ，针叶浆不 同 品 牌 价 格 有 所 区 分 。 首 先 ，纸 浆短 期 价 格驱 动偏 僵 持 ， 主 要 看 国 内纸 浆 库存变化 ， 上 周 国 内纸浆港 口库存 小 幅 去库，纸 浆期货 仓 单高 位 回 落 后 没 有 呈现累库 趋 势。 部 分纸厂 短 期补 库需 求 ， 近 端盘面 价 格 支 撑 ， 近 月远月 价 差 收 窄 。 欧 洲纸 浆需 求边 际走 弱 使 全 球纸 浆 发运 向 中 国倾斜 ，1 0月 份 部 分 海 外浆厂发运 至 中 国纸 浆量 大 幅 增 加 ， 未 来 中 期 供给偏 于宽松 。 需 求 端 成 品纸价格 弱势，纸厂 利润不 佳 ，纸厂 原 料 采购意 愿 偏 低 。 国 内阔叶浆供给增 加 ，压 缩海 外阔叶浆 进口 占 比 ， 国 内 竹浆 预期 增 量 以 及 造纸技术提 升 ，降 低针叶浆用 量 占 比 ，纸 浆中 期 供 需驱 动偏 弱 。纸 浆期货 标的针叶浆存 金 融 属 性 ， 其 波动 还受 到 宏观及资金 影 响 ， 今 年针叶浆供给增 量 弱 于阔叶浆， 价 格 体现 强于阔叶浆。 不 同 品 牌针叶浆品质有 所 不 同 ， 其 下 游 使 用场景 亦 不 相 同 ， 当 价 格 没 有 明 确 方 向 且 成 交 偏 低 的 情 况 下 ， 品 牌拉 大 。综合 来 看 ， 在纸 浆各 价 差 没 有 明显收敛的 情 况 下 ，预 计短 期 价 格维持 震荡走势， 中 期驱 动略 有 偏 弱 。 第 二 章 现 货 市 场 回 顾 期货市场回顾 需 求 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸出 口