Q3业绩有所回升，安全GPT 4.0更新数据安全场景

核心观点与关键数据

• 投资事件：深信服发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入46.34亿元，同比下降3.63%；归母净利润-5.80亿元，同比下降6.25%；扣非净利润-6.51亿元，同比下降8.18%。
• Q3收入转正：单季度实现营业收入19.26亿元，同比增长2.77%；归母净利润0.12亿元，同比增长54.76%；扣非净利润364.77万元，同比增长126.89%。但毛利率下滑至59.57%（去年同期66.12%），可能因原材料价格上涨。
• 费用与现金流：销售/管理/财务费用分别为19.01/2.87/-1.39亿元，同比变动-9.56%/1.73%/14.77%；研发费用16.29亿元，同比下降5.78%。经营现金流净额-7.31亿元，同比下降698.23%，主要因原材料采购增加及销售收现减少。
• AI能力更新：推出安全GPT4.0（自动化数据分类分级）和EDS新版本520（AI勒索防护、3-5秒内故障恢复）。

研究结论

• 投资建议：预测2024-2026年营收分别为76.08/78.37/84.45亿元，归母净利润分别为1.96/3.52/5.05亿元。维持“增持”评级，看好公司在技术、客户市场的竞争壁垒，及降本增效成果。
• 风险提示：AI进展不及预期、行业政策变动、宏观经济波动、信息更新不及时。

重要声明

• 本报告基于公开资料或调研，力求独立客观，但信息准确性不保证，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。