面板+存储测试双轮驱动业绩放量

精智达（688627.SH）通用设备研报总结

核心观点与关键数据

• 公司概况：精智达发布2024年前三季度报告，营收5.66亿元（同比增长52.48%），归母净利0.51亿元（同比-6.33%），扣非归母净利0.41亿元（同比增长31.4%），毛利率36.94%（同比-2.47pcts），归母净利率9.01%（同比-5.81pcts）。Q3营收2.05亿元（同比增长65.12%），归母净利0.13亿元（同比-35.10%），毛利率29.83%（同比-13.47pcts），归母净利率6.34%（同比-9.79pcts）。
• 业绩下滑原因：毛利率同环比下滑、政府补贴减少（Q3减少883万元，影响净利率4.31pcts）、期间费用率摊薄（Q3为23.41%，同比-12.88pcts）。
• 业务布局：
  • 存储测试机：全球市场规模约17.6亿美元，国产化率低。精智达为国产DRAM测试稀缺厂商，已开发出存储器通用测试验证机并获批量订单，Q1-Q3半导体业务营收同比增长106.63%。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行，升级版晶圆测试机工程样机验证完成，9Gbps高速前端接口ASIC芯片完成第一版验证。
  • 面板检测设备：2024年中国新型显示器件检测设备市场规模达92亿元。公司受益于下游扩产（如京东方、维信诺等厂商扩产AMOLED产线），已完成G8.6AMOLED产线检测设备升级，Array段相关检测设备与核心客户合作开发G6代线样机。

研究结论

• 盈利预测调整：调整2024-2026年盈利预测至1.1/2.0/2.7亿元（原1.5/2.0/2.7亿元），对应PE为72/39/30X。
• 投资建议：维持“买入”评级，主要基于公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性。

风险提示

• 技术开发及升级迭代风险
• 市场竞争加剧风险
• 行业规模测算偏差风险