尿素日报：下游需求减弱，尿素延续下行

核心观点

• 市场分析：尿素主力收盘1780元/吨，河南、山东、江苏小颗粒出厂价分别为1800元/吨、1805元/吨、1820元/吨，成本1684元/吨，出口利润-16元/吨。
• 供应端：截至11月15日，产能利用率81.50%，总库存139.21万吨，港口库存20.10万吨。
• 需求端：截至11月15日，复合肥产能利用率30.44%，三聚氰胺产能利用率59.97%，尿素企业预收订单天数7.94天。

策略

• 中性判断：尿素企业库存上涨但涨幅收窄，供需面无较大变化，供应高位且日产增加，下游淡季需求走弱，预计未来供需持续宽松。复合肥开工率回升，部分企业生产返青肥。短期出口收紧，港口库存窄幅波动，尿素行情延续窄幅震荡。

风险

• 国内出口政策、装置检修、库存变动、农业需求。

数据与研究结论

• 尿素基差结构：各区域基差窄幅波动。
• 尿素产量：全国及山东周度产量稳定。
• 尿素生产利润与开工率：成本稳定，开工率略有变化。
• 尿素外盘价格与出口利润：外盘价格波动，出口利润微利。
• 尿素下游开工与订单：复合肥、三聚氰胺开工率变化，尿素待发订单天数减少。
• 尿素库存与仓单：上游及港口库存窄幅波动，期货仓单及持仓量稳定。