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直播业务短期承压，新业务保持强劲

2024-11-13 杨子超,赵丹浦银国际刘银河

虎牙（HUYA.US）3Q24业绩略优于预期，但直播业务短期承压。公司收入为15.4亿元，同比下降7.6%，环比持平，主要受直播收入下滑影响；直播收入11.3亿元，同比下降26%。平台移动MAU环比微增至8,400万，季度付费用户同比增长9.5%至460万，主要受游戏相关服务驱动。毛利率同比下降1.4pp至13.2%，经营亏损0.32亿元，调整后净利润为0.78亿元，高于市场预期。

游戏相关服务加速增长，收入为4.1亿元，同比增长209%，环比增长33%，收入贡献占比提升至27%，主要受益于与腾讯等游戏公司合作推动游戏发行、广告服务和游戏内物品销售。公司预计四季度游戏相关收入有望实现翻倍增长。

分析师预计公司四季度毛利率将环比下降至10%，调整后净利润接近盈亏平衡，维持“买入”评级，目标价4.0美元。公司今年已派发约4亿美元的特别股息，目前约有9亿美元的净现金，低于当前市值。

投资风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期、利润率不及预期。

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