股指日报：降波模式开启，短期市场仍有余温，后续关注汇率变化

期货研究报告 2024年11月14日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)北京时间11月13日晚间，美国劳工部公布数据显示，美国10月未季调CPI同比升2.6%，符合市场预期，高于前值的2.4%，止步六连跌。 2)美联储到12月维持当前利率不变的概率为17.5%，累计降息25个基点的概率为82.5%。到明年1月维持当前利率不变的概率为11.9%，累计降息25个基点的概率为61.7%。 股指盘面回顾： 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 1)盘面追踪：上个交易日，A股探底回升。在消息面慢牛催化下，昨天四大指数再度低开，随即盘面抛压释放，各指数快速下冲但持续时间不长。全天来看，资金入场意愿仍强，大盘日内触底回升，上证指数维持在3400点上方运行。四大指数中，上证50收涨0.59%，沪深300收涨0.62%，中证500收跌0.06%，中证1000收跌0.27%。板块方面，昨日行业涨跌参半，其中电信（+5.74%）、文化传媒（+2.92%）领涨，餐饮旅游（-1.93%）、日用化工（-1.81%）相对落后，个股上涨超过2500家，赚钱效应偏弱。 2)技术追踪：大盘日度、周度、月度均维持上行趋势，其中中证500、中证1000强于上证50、沪深300。 3)资金流向：A股成交金额再度放大，昨日维持在2.0万亿级别之上，意味着资金承接力度尚可，对本周指数构成有效支撑。 核心逻辑小结： 总结来看：（1）大趋势仍是牛市，单边维持逢低做多思路。我们延续此前观点，本轮拐点的驱动因素是中美降息周期共振，未来牛市持续的关键在于“美国衰退（美债利率下行）”与“国内复苏（中债利率上行）”。目前来说，这两点均处于预期抢跑阶段，尽管大方向的兑现问题不大，但若特朗普二次执政等因素使得这一过程时间拉长，则对于A股的上攻高度也会有抑制。（2）短期“恐高vs抢筹”。一方面，成交量维持高位，意味着下方资金换手入场意愿较强，对指数构成强支撑。另一方面，10.8长阴线带来的潜在抛压很大，预计一举突破的难度较大。综上，指数无论向上或向下突破均需要新的外力出现，短期维持偏强震荡观点，上限看至10.8前高。（3）IH/IC组合目前仍是左侧，若后续成交量缩窄，则该组合大概率回归。 操作建议：期货操作上，大方向维持逢低做多思路，短期逼近10.8压力位，收益/风险性价比不高，10日均线上方可选择逢低做多，建议缩短持仓时间或日内平仓。期权操作上，昨日股指期权隐含波动率快速回落，其中沪深300当月IV来到20%一线，预计后续波动率中枢下移，短期仍有反复，建议以卖权思路对待。本周关注11月合约到期，卖出沪深300深虚认购可落袋离场。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：四大指数PE..........................................................................................................................5图12：上证50指数与恒生AH溢价指数.......................................................................................5图13：IF合约基差...........................................................................................................................6图14：IH合约基差...........................................................................................................................6图15：IC合约基差...........................................................................................................................6图16：IM合约基差...........................................................................................................................6 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】