股指日报：昨日指数反弹，短期演绎余温行情，不建议追多

期货研究报告 2025年03月07日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2日。 2)证监会主席吴清表示，加快推进新一轮资本市场改革开放。逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。 股指盘面回顾： 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 1)盘面追踪：上个交易日，A股反弹收红。四大指数中，上证50收涨1.61%，沪深300收涨1.38%，中证500收涨1.63%，中证1000收涨2.14%。板块方面，昨日互联网（+5.20%）、软件（+5.14%）领涨，公路（-1.30%）、银行（-0.54%）落后，个股上涨超过4200家，赚钱效应回温。 2)技术追踪：春节后交易性资金定价权上升，对应中证500、中证1000等小盘类指数走势明显强于上证50、沪深300。短期，中证500、中证1000已触及前期高点，日线级别存在向下调整需求，周线、月线维持震荡趋势不变。 3)资金流向：昨日A股成交金额回升，停留在1.9万亿级别上方，短期交易热度尚可，但资金分歧有所扩大。 核心逻辑小结： 短期来看，投机情绪退潮，上周高位震荡后，周五市场以大阴线收尾，本周预计仍有向下调整的惯性。从衍生品市场看，上周股指期货贴水小幅扩大，期权隐含波动率微升，整体恐慌情绪扩大但程度弱于1月初，暂不对大级别趋势构成破外。我们认为，前期AI+概念带动小盘成长风格演绎极致化，目前IC、IM再度逼近924以来高点，IH-IM比价组合亦触及前期低点，短期市场分歧扩大属于正常现象。与此同时，两会政策预期落地，叠加3-4月财报披露窗口，若后续数据、政策等不及预期，或对市场风险偏好造成压制，本周单边多单可保持观望，多IH空IM组合可介入作为防御。 操作建议：期货操作上，短期股指维持现有区间震荡，适逢3-4月业绩检验窗口，叠加小盘指数高位、基本面要素底部徘徊等，建议投资者暂且介入多大盘指数空小盘指数作为防御。期权操作上，股指期权隐含波动率再度回落，其中沪深300当月IV来到14-15%一线，投资者看平未来走势。鉴于短期波动率弹性有限，投资者可选择观望。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：四大指数PE..........................................................................................................................5图12：上证50指数与恒生AH溢价指数.......................................................................................5图13：IF合约基差...........................................................................................................................6图14：IH合约基差...........................................................................................................................6图15：IC合约基差...........................................................................................................................6图16：IM合约基差...........................................................................................................................6 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】