- Wi-Fi7驱动收入增长加速：2024年前三季度公司营业收入3.78亿元，同比增长34.04%，其中Q3收入1.53亿元，同比增长37.51%。主要得益于Wi-Fi7产品业务增长较快。归母净利润为-0.34亿元，主要由于持续加大研发投入。前三季综合毛利率20.81%，同比下降5.37%。销售费用率、管理费用率分别下降，研发费用率提升。10月末董事长提议回购2000-4000万元。
- 市场份额提升，坚定推进国产化：Wi-Fi通信领域主要企业仍为境外厂商（Skyworks、Qorvo占据半数以上份额），但康希通信国产化渗透率明显提升。针对美国诉讼和337调查，公司认为专利权具有地域性，美国事件不影响其他地区，且Skyworks的调查反映了对中国技术能力的忌惮。公司将积极捍卫自主研发成果。
- Wi-Fi7迎发展机遇期：2024年Wi-Fi7标准正式发布，预计2024年市场将出现超过2.33亿台Wi-Fi7设备，到2028年增至21亿台。公司Wi-Fi FEM收入中，Wi-Fi5、Wi-Fi6、Wi-Fi7占比分别为4.98%、66.41%、28.61%，Wi-Fi7占比显著提升。Wi-Fi7产品ASP约为Wi-Fi6的1.5倍。
- 积极参与投资并购：公司携手金鼎资本设立青岛执恒创投基金，投资通信、汽车、AI等领域具有协同性的优秀芯片企业。该基金已完成首轮投资，标的为超宽带（UWB）芯片项目。
- 公司业务及产品优势：公司主要产品为Wi-Fi FEM（射频前端芯片模组），应用于路由器、AP、智能家居等领域。产品已进入中兴通讯、京东云等品牌厂商及共进股份、剑桥科技等ODM厂商供应链。产品性能与境外头部厂商相当，部分型号达行业领先水平，并通过高通、瑞昱等多家主芯片厂商认证。Wi-Fi6/6EFEM产品性能与Skyworks、Qorvo同类产品基本相当，部分型号达行业领先水平。
- 投资建议：公司积极进行Wi-Fi7 FEM研发，多款产品完成产业化并纳入博通、高通、联发科等厂商参考设计。2024年为公司Wi-Fi7发展元年，该技术协议产品业务自2024年Q2开始快速增长，在手订单保持高位。预计公司2024-2026年收入分别为5.75/7.71/10.11亿元，归母净利润分别为0.28/0.50/0.84亿元，EPS分别为0.07/0.12/0.20元，对应PE分别为247/140/83倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：海外影响风险、行业竞争加剧风险。
