黄金数据跟踪周报：特朗普交易袭来，贵金属大跌

核心观点与关键数据

01 周度价格数据跟踪

• 金价与真实利率/美元指数关系：黄金价格与真实利率、美元指数的负相关性近期显著增强。
• 黄金估值与比较：黄金相对白银和原油高估，相对铜低估。近期金银相关性走强，铜金相关性走弱。

02 利率与流动性

• 美欧利差与风险指标：美债2-10利差恢复正值，美德长期利差扩大，德国经济可能弱于美国，支撑美元走强。
• 美国国内基准利率与房地产抵押利率：美国企业债利差缩小，显示经济仍处于上升阶段；恐慌指数在历史均值上方。
• 全球消费者与投资者信心指数：投资者信心反弹，美日经济复苏较快，欧洲较慢；消费者信心依旧低迷。
• 美国债务：美元作为储备货币，与黄金存在反向关系，但长期影响需关注。

03 美国宏观数据跟踪

• 美欧经济对比：美联储11月降息确定性高，市场关注通胀。
• 就业数据：10月就业人数低于预期，但薪资增速稳定，失业率持平，显示劳动力市场恢复。
• 通胀：服务业通胀偏高，制造业数据处于历史低位，房地产市场表现强劲。
• 房地产市场：供应受限，价格创新高。

04 基本面与价差库存数据

• 库存：全球黄金ETF库存小幅上行，CFTC机构净头寸接近历史高位，COMEX黄金库存持续去化。
• CFTC持仓：投资机构净多力量接近枯竭，但做空力量不强劲。
• 中国央行和全球主要央行黄金储备：部分东欧央行增持，土耳其抛售，中国央行连续六个月停止购买。
• ETF：上半年净流出，下半年连续增持，成为三季度价格上涨主推手。
• 黄金内外价差与现货与零售价差：印度需求恢复导致内外价差走强，中国因人民币升值和销售疲弱出现罕见负价差，10月国内消费走强收窄贴水。
• 市场参与主体：矿山转为做空套保，海外消费意愿不强，国内部分居民存款转为黄金投资，央行部分东欧央行增持，ETF下半年增持。

交易逻辑

• 长逻辑：关注大选后财政政策对美元信用的影响，以及新兴经济体对持有美元的意愿。
• 短逻辑：特朗普当选市场评价积极，贵金属短期延续跌势，修复10月涨幅。

本周交易策略

• 多头逢低买入。

风险提示

• 谨防通胀回升。