核心观点
- 美元和美债利率反弹，叠加“特朗普交易”反转，导致金价冲高回落。
- 上周沪金主力期货价格上涨0.80%至629.72元/克，COMEX黄金主力期货价格下跌0.54%至2745.90美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨0.94%至627.35元/克，伦敦金现货价格下跌0.41%至2735.80美元/盎司。
- 美国经济数据不及预期，9月JOLTS职位空缺大幅不及预期，三季度GDP增速低于预期，确认11月美联储将继续温和降息，带动金价上行，COMEX黄金期货价格一度上破2800美元/盎司。
- 9月核心PCE同比增速超出预期，通胀仍顽固，10月失业率保持稳定，美元及美债利率反弹，哈里斯民调支持率反超特朗普，“特朗普交易”反转，共同导致金价承压回落。
本周展望
- 本周（11月4日当周）黄金价格或将高位盘整。
- 美国经济数据多数超预期回落，市场担忧美国经济下行风险，夯实年内美联储继续降息的预期，加之中东地缘局势复杂多变，市场避险需求仍在，对金价形成支撑。
- 本周市场重点将是美国大选，哈里斯民调支持率反超特朗普，大选不确定性上升，若哈里斯当选，加之黄金持续上涨后多头获利了结意愿上升，金价可能回调。
- 判断短期内黄金价格将高位盘整。
上周市场回顾
- 黄金现货期货价格走势：沪金主力期货价格上涨5.00元/克至629.72元/克，COMEX黄金主力期货价格下跌14.90美元/盎司至2745.90美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨5.84元/克至627.35元/克，伦敦金现货价格下跌11.33美元/盎司至2735.80美元/盎司。
- 黄金基差：国际黄金基差上涨20.05美元/盎司至9.10元/盎司，上海黄金基差回正至1.85元/克，上涨3.28元/克。
- 黄金内外盘价差：黄金内外盘价差回升，主因外盘金价跌幅大于内盘，上周金油比、金银比、金铜比小幅变动。
- 持仓分析：现货黄金ETF持仓小幅回落，国内黄金T+D累计成交量下跌14.43%；期货方面，黄金CFTC资管机构多头持仓量小幅回落，空头持量上涨，COMEX黄金期货库存继续小幅上涨，上期所黄金仓单持平。
宏观基本面
- 重要经济数据：
- 美国9月JOLTS职位空缺大幅不及预期，创三年多新低，多数行业职位空缺减少。
- 三季度实际GDP环比增速不及预期，主要受消费部门支撑，通胀继续降温但仍高于预期。
- 9月核心PCE物价指数同比超出市场预期，核心通胀仍高于预期。
- 10月非农新增就业人数骤降，失业率基本维持在4.1%。
- 10月ISM制造业PMI降至46.5，创15个月新低，就业指数和物价支付指数反弹。
- 美联储政策跟踪：本周处于美联储议息会议前的“静默期”，官员未发表新言论，但市场预期11月将继续降息，未来几个月面临利率路径等难题。
- 美元指数走势：上周美元指数先下后上，整体持平，因三季度GDP低于预期和劳动力市场数据疲软导致下行，但核心PCE超出预期和失业率稳定导致回升。
- 美国TIPS收益率走势：上周美国10年期TIPS收益率先下行后上行，因非农就业数据大幅下降和“特朗普交易”反转导致下行，但9月核心PCE超出预期导致上行。
- 国际重要事件跟踪：以色列继续挑衅伊朗，伊朗着手准备报复，加剧地区紧张关系。
