贵金属周报：美元触底反弹，金价冲高回落

贵金属周报 贵金属 美元触底反弹，金价冲高回落 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 6月底以来金价呈现上行态势，纽约金由2300美元上涨至2450美元上方，突破前期高点。沪金也由545元上涨至580元一线。于此同时，美元指数呈现下行态势，由106一线跌至104一线。我们认为6月以来美元下挫黄金上涨主要是由于前期市场对美联储降息预期持续下调后开始反向修正，这也是我们在6月半年报中强调的。市场的降息预期由此前的9月首次降息，年内降息25-50个基点，上升至目前的9月首次降息，年内降息75个基点。美国6月通胀超预期改善很大程度上也助推了降息预期升温，利空美元，利好金价。我们可以看到消息公布后美元指数应声跳水，金价跳涨。上周开始，美股高位开始出现调整，尤其是前期涨幅较大的纳斯达克和标普500指数，这很大程度上也将给予黄金避险溢价。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持多头思路。6月下旬我们认为三季度美联储降息预期上升的可能性较大，对应美元指数高位持续回落，金价持续回升，这是短期的小节奏。目前降息预期已上调，若进一步上调的话，就将面临7月底首次降息，根据美联储主席鲍威尔最新的公开讲话显示，美联储似乎并没有想要在7月降息的打算，而市场也并未押注，所以继续上调的降息预期的空间有限。美元在前期低点技术性反弹，对应金价短期面临技术压力，警惕高位持续回落风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势...............................................................41.2海外金融数据...........................................................42美元触底回升，金价冲高回落...................................................53其他指标追踪................................................................74结论........................................................................9 图表目录 图1数据一览..................................................................4图2美元指数联动..............................................................5图3美债实际收益率联动........................................................5图4金银比价走势..............................................................6图5美股走势.................................................................6图6波动率变化...............................................................6图7 CFTC周度持仓报告.........................................................7图8全球主要黄金ETF持仓(吨)..................................................8图9美债10-2年期利差走势....................................................8 1行情回顾 1.1周度走势 1.2海外金融数据 7月17日，欧元区6月CPI同比录得2.5%，预期2.5%，前值2.6%。7月17日，美国6月工业产出同比录得1.58%，前值0.34%。7月18日，美国初请失业金人数为24.3万，预期22.9万，前值22.3万。 2美元触底回升，金价冲高回落 6月底以来金价呈现上行态势，纽约金由2300美元一度上涨至2450美元上方，突破前期高点。沪金也由545元一度上涨至580元一线。于此同时，美元指数呈现下行态势，由106一线跌至104一线。我们认为6月以来美元下挫黄金上涨主要是由于前期市场对美联储降息预期持续下调后开始反向修正，这也是我们在6月半年报中强调的。市场的降息预期由此前的9月首次降息，年内降息25-50个基点，上升至目前的9月首次降息，年内降息75个基点。美国6月通胀超预期改善很大程度上也助推了降息预期升温，利空美元，利好金价。 周三开始金价自高位持续回落，我们认为目前降息预期已上调，若进一步上调的话，就将面临7月底首次降息，根据美联储主席鲍威尔最新的公开讲话显示，美联储似乎并没有想要在7月降息的打算，而市场也并未押注，所以继续上调的降息预期的空间有限。美元在前期低点技术性反弹，对应金价短期面临技术压力，多头了结意愿较强。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 6月美国通胀改善超预期，市场降息预期升温，美债收益率呈现下行趋势，利好金价。 图3美债实际收益率联动 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 近期金银比值呈现上行趋势，先前是黄金带动白银上涨，金银比价上行，而随后黄金冲高回落，白银随之大幅下挫，金银比价仍呈现上行。 拉长周期看，目前金银比价处于2021年以来的低位，这也对应了白银价格处于2021年以来的高位。随着银价见顶回落，可关注金银比价向上修正的机会。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 近期美股高位开始出现调整，尤其是前期涨幅较大的纳斯达克和标普500指数，对应标普500的波动率指数快速上升，这很大程度上给予了黄金避险溢价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据7月9日数据显示，较上周多头持仓变动22,926张，空头持仓变动9,694张，多头净持仓变动13,232张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 7月金价持续走强，非商业多头持仓上升明显。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截至7月18日，SPDR黄金ETF持仓为840.01吨，较上周变动4.92吨；iShare黄金ETF持仓380.04吨，较上周变动1.53吨；SLV白银ETF持仓为13,556.58吨，较上周变动73.84吨。 截至7月18日，10年期美债收益率收于4.20%，2年期美债收益率收于4.46%，两者差值为-0.26bps，上周为-0.27bps。6月下旬以来，市场降息预期不断回升，2年期美债收益率下降大于10年期美债收益率，利差倒挂明显改善。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 6月底以来金价呈现上行态势，纽约金由2300美元上涨至2450美元上方，突破前期高点。沪金也由545元上涨至580元一线。于此同时，美元指数呈现下行态势，由106一线跌至104一线。我们认为6月以来美元下挫黄金上涨主要是由于前期市场对美联储降息预期持续下调后开始反向修正，这也是我们在6月半年报中强调的。市场的降息预期由此前的9月首次降息，年内降息25-50个基点，上升至目前的9月首次降息，年内降息75个基点。美国6月通胀超预期改善很大程度上也助推了降息预期升温，利空美元，利好金价。我们可以看到消息公布后美元指数应声跳水，金价跳涨。上周开始，美股高位开始出现调整，尤其是前期涨幅较大的纳斯达克和标普500指数，这很大程度上也将给予黄金避险溢价。 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持多头思路。6月下旬我们认为三季度美联储降息预期上升的可能性较大，对应美元指数高位持续回落，金价持续回升，这是短期的小节奏。目前降息预期已上调，若进一步上调的话，就将面临7月底首次降息，根据美联储主席鲍威尔最新的公开讲话显示，美联储似乎并没有想要在7月降息的打算，而市场也并未押注，所以继续上调的降息预期的空间有限。美元在前期低点技术性反弹，对应金价短期面临技术压力，警惕高位持续回落风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。