《规范电力市场交易行为》点评：规范市场报价行为，降电价已非核心矛盾

核心观点

• 规范市场报价行为：国家能源局发布《通知》旨在规范电力市场交易行为，强调经营主体应合规报价，推动交易价格真实反映电力商品价值，禁止串通报价、哄抬价格等行为。
• 合理分配产业链利润：《通知》有助于纠偏非理性报价及套利行为，平衡市场主体权利和责任，使产业链利润分配趋于理性。
• “降电价”非核心矛盾：现阶段政策重点为“安全保供”和“低碳转型”，“降电价”已非核心矛盾；地方政府可通过调整能源结构降低工商业用电成本。

关键数据

• 广东售电公司获利：2024年上半年广东售电公司获利31亿元，占电力行业利润总额的6.7%，同比+2.5 ppts。
• 售电公司类型占比：用电背景/独立售电/电网背景售电公司零售电量占比分别为60.1%/38.1%/1.8%，获利占比分别为41.3%/56.8%/1.8%。

研究结论

• 投资建议：维持“增持”评级，供需偏紧形势下电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业价值有望重估。
  • 水电：推荐长江电力、川投能源。
  • 火电：推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份（H）。
  • 核电：推荐中广核电力（H）、中国核电。
  • 新能源：推荐云南能投。

风险因素

• 用电需求不及预期，风光消纳问题超预期，煤炭价格超预期，市场电价低于预期等。